區域中式快餐沖向資本市場 老娘舅擬在滬市主板上市

疫情之下的餐飲行業，依然有品牌們頻頻向資本市場發起沖擊。 7月5日，證監會網站披露了老娘舅餐飲股份有限公司(以下簡稱“老娘舅”)的招股說明書，該公司擬在滬市主板上市。

早在2000年就成立的老娘舅，是一家主營中式快餐業務的公司。這家公司以“米飯要講究，就吃老娘舅”為品牌定位，主打江南特色口味，用連鎖快餐的標準化模式，開發了以招牌米飯、中餐主菜為中心，輔以湯羹、蔬菜及小吃為營養搭配的堂食套餐與外賣簡餐產品。

在定價上，老娘舅主要面向大眾消費者提供平價中式快餐產品，主菜的單價通常在15元至20元之間，套餐的單價通常在20至40元之間。從經營業績上看，這家公司在2020年及2021年受新冠疫情影響較為明顯。2019年至2021年度，老娘舅營業收入分別為12.22億元、12.07億元和15.25億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6517.46萬元、2070.75萬元和6299.22萬元。

對此老娘舅在招股書中解釋稱，2020年度公司營業收入較上年度下降，凈利潤較上年度大幅下降，主要系受上半年大規模疫情防控影響;隨著疫情防控進入常態化，2021年度凈利潤顯著回升，但交通樞紐、展會類門店仍受到疫情較大影響，同時下半年亦有較多門店經營受到局部地區疫情點狀爆發影響。

疫情對餐飲行業的沖擊明顯，但同時也促成了餐飲企業資本化發展。老娘舅之外，近年來排隊等待上市的餐飲品牌還包括綠茶、撈王，以及同為中式快餐連鎖的老鄉雞和鄉村基。

消費頻次、標準化程度和可復制性都比較高的中式快餐，成為近年來頗受資本青睞的品類。根據招商證券的報告顯示，2016年至2019 年，中國快餐行業的市場規模復合增長率達到了10.4%，預計到2025年，快餐行業市場規模將達到1.8萬億規模。國聯證券的研究所報告，以收入口徑計，2020年中式快餐連鎖化率為25.9%。

在頭部餐飲企業的帶領下，中式快餐門店運營、原材料采購、烹飪制作工序的標準化程度 正逐步提升。隨著中央廚房和供應鏈的配套完善，智能化生產設備的應用引入，頭部餐飲企業的經營規模將逐步擴大，行業連鎖化率將進一步提升。

不過如同其他沖擊上市的中式快餐企業一樣，老娘舅短期內也依然無法解決區域破圈的難題。老娘舅的門店主要集中在長三角區域。招股書顯示，截至2021年年底公司在長三角區域共開設了388家“老娘舅”品牌連鎖中式快餐門店，其中涵蓋364家直營門店和24家加盟門店 。根據老娘舅的規劃，其將在未來3年內累計新增300家門店。

從城市屬性來看，老娘舅以新一線城市為根基，積極向一線城市進軍，向二線、三線城市下沉。2020年以來，老娘舅在新一線和二線城市的單店營收低于三線及以下城市，一方面系前者新開門店相對較多、新開門店經營業績存在爬坡期，另一方面系因三線及以下城市疫情確診人數較少，經營業績基本未受疫情影響。

在招股書中，老娘舅提到未來將形成立足長三角，面向全國的經營格局。然而如同市場上的其他區域化餐飲，盡管老娘舅在長三角區域形成了較高的市場知名度和品牌影響力，但它的知名度與影響力幾乎從未“出圈”。

與其他沖擊上市的中式快餐相比，老娘舅的門店數量更少，也更加區域化。老鄉雞截至2021年年底擁有991家直營門店，其中安徽區域就有619家;鄉村基從重慶起家，早期以川渝為核心市場，后來推出副牌“大米先生”，拓展至湖北、湖南、上海地區，截至2021年9月30日，鄉村基和大米先生直營餐廳數量達到1145家。

從眼下的數據來看，和主要競爭對手相比，老娘舅在目前覆蓋的區域門店數量上占據優勢。但可以預見的是，以蘇浙滬為核心的華東地區未來或將成為這類中式快餐激烈競爭的市場。比如老鄉雞計劃斥資6億元在上海設立華東總部，且隨著后續上海生產加工基地的建設并投入使用，預計將進一步加大華東和周邊地區的市場覆蓋;而在老鄉雞2022年開放加盟的7個城市中，有6個位于江蘇，可以預計它未來在江蘇的門店數量有明顯增長。而老娘舅面向長三角以外地區經營拓展的能力，尚待進一步驗證。馬 越