達達，不想跳出京東舒適圈

互聯網領域的終局，都逃不開成為“巨頭的游戲”的宿命，即時配送也無外乎此。

從2018年開始，螞蟻金服收購餓了么；美團推出“美團閃購”業務；菜鳥以2.9億美元戰略投資同城即配企業點我達；順豐上線“同城急送”業務；京東到家平臺和眾包物流平臺達達實現合并，并入京東。

最終，點我達歸入阿里，達達背靠京東，順豐同城依托順豐……背靠巨頭好乘涼，即時配送的終局再次成為眾神之戰。

對即時物流的終局，點我達創始人趙劍鋒的看法是：最后能剩多少玩家，取決于市場上有幾大獨立的“商流”。

京東到家所提供的商流，正是達達成功的關鍵，而其所被詬病的，也正是對京東平臺的依賴。

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巨頭版圖上的一環

周小川認為，數字經濟中，其實只有個別領域具有“贏者通吃”的特點，例如社交網絡，另外搜索引擎也有部分“贏者通吃”的特性，但大部分領域其實并沒有“贏者通吃”的特性。

即時物流業務，便是如此。

理想的模式是聚攏資源，一邊連接消費者，一邊連接供應商，利用互聯網帶來的“網絡效應”，擴大規模，抽取傭金。

然而，即時配送，一邊要“委身”電商平臺，一邊更難以侵入"敵方"陣營，其版圖的擴張，取決去其所委身的電商平臺。

一般而言，即時配送大致可分為四種類型：餐飲外賣、同城零售、跑腿代辦、生鮮宅配。

而其中的餐飲外賣是占比最高，一日三餐的高頻業務，同時也是因業務高度集中而實現盈利的類型。

根據艾瑞咨詢報告，中國即時配送服務行業的年訂單量從2016年的46億單增至2020年的210億單，復合年增長率為46.0%，與此同時，美團官方數據顯示，美團外賣突破100億單。

即時配送業務，業務的集中度與配送效率密切相關，背靠大平臺的美團、餓了么、達達等有著更強大的競爭力。

達達集團對京東平臺的依賴一直被詬病，這一方面是對達達獨立造血能力的質疑，另一方面也是對達達擴張市場鞏固規模效應的要求。

然而，即時配送業務的低規模效應并不明顯，預期盈利難以實現。西南證券(600369)認為，同城即配的戰略意義高于資產本身盈利能力。根據其測算2021 年即配行業增速 23%，依然系電商版圖中增速最高的一極。

這也是巨頭插手的重要原因，以期開辟新的增長點。

巨頭下場，也意味著商流的進一步集中。雖然是面向C端消費者，但實質上是B端服務商。表面上是科技公司，但人力成本居高不下。

無論對上游“商流”還是下游的“配送”，即時配送平臺都沒有絕對的強勢地位，非獨立個體難以有獨立發展，只能成為巨頭版圖上的一環。

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觸得到的天花板

去年11月，紅杉中國掌門人沈南鵬出售高達2.15億美元的以下三家公司股票：拼多多、美團和達達集團。

三者的共同特點是，持續大規模虧損。

市場愿意為持續虧損買單，不代表資本不會失去耐心。隨著日益高昂的流量成本和強硬的政策力度，互聯網企業不約而同地收縮了擴張步伐，縮減用戶優惠補貼，裁剪雞肋業務條線。輕資產運營模式，降低營銷投入、裁員三板斧，利潤隨之而來。

然而，達達運營成本在長期內難以下降，虧損或仍將繼續。

2021年，達達集團在經營費用上進一步增長，總成本和費用合計96億元，去年同期為75.65億元。

其中，運營支持成本和營銷費用增幅明顯，分別為51.39億元和34.28億元，同比增長約4.18億元和15.79億元。達達集團表示，營銷和銷售費用增長主要是對京東用戶增加了激勵措施以及業務相關人員成本的上升。

招股書顯示，達達集團的收入中有很大一部分來自與京東集團以及沃爾瑪集團兩家主要客戶。2018年、2019年和2020年第一季度，京東帶來的收入在達達集團總收入中的占比分別是49.1%、50.5%和37.8%；沃爾瑪帶來的收入占比分別為4.6%、13%和14.9%。

而在2021年，京東到家收入為40.46億元，去年同期為23.05億元，而達達快送收入為28.21億元，去年同期為33.78億元。達達對京東的依賴進一步擴大。

在京東的通稿中，京東對達達集團的增持，將有利于推動雙方加速拓展即時零售、即時配送及全渠道領域合作，助力京東的多元化零售服務更進一步，優化運營效率，同時為消費者帶來更好的服務。

這也意味著，達達是京東全渠道上的一環，其對京東的依賴只會增加，不會減少。

達達集團將京東到家的10萬商家合作資源、達達快送的即時配送能力和運力，以及以“海博系統”為代表的實體零售數字化改造能力整體投入“小時購”，京東平臺5.3億活躍消費者也為達達集團提供可觀的業務增量。

2021年，京東集團（9618.HK）實現營業收入9515.92億元，同比增長27.59%；經營利潤41.41億元，同比增長-66.45%。結合歷史數據可以看出，這是公司營業利潤轉正后的首次年度下滑。

京東實施全渠道戰略，利用京東線上流量、線下門店和配送資源，實現商品多種渠道可觸達。

其中，線下門店既包括七鮮超市、京東之家等京東體系內的門店，也包括沃爾瑪、永輝、華潤萬家等 370 多家商超，覆蓋超 3 萬 4 千家門店，提供超過 300 萬種 SKUs，涉及藥店、專賣店、商超、便利店、汽修店和鮮花店等多種業態。

配送資源則主要來源于達達。

據申萬宏源(000166)預計，到2030年，即時配送行業的場景中，餐飲外賣占比將為25.2%，生鮮水果占比將為37.5%，商超到家占比將為28.2%，其他類型占比將為9.1%；來自于餐飲外賣的訂單量將下滑，反而是零售商超、生鮮電商等品類的訂單將迅速增長。

達達的加入，幫助京東實現了新的增量，但市場質疑其自身造血能力。

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達達根本不想離開京東

作為京東物流的供應商，達達的的商業模式為“零售+物流”，京東到家平臺產生的訂單由達達快送配送，達達快送則是采取眾包模式的本地即時配送平臺，為消費者與商家提供同城速遞服務，二者相互聯動，達達將這樣的模式稱為“飛輪效應”。

達達要做的，不是獨立造血，而是利用京東造血。所謂的飛輪，是京東與達達雙方的協同效應，推動彼此互惠。

如果達達虧損持續，京東將繼續對其增持，直至完全歸于達達，這才是其最可能的未來。

外賣和新零售產業的發展，是將即時配送送上風口的重要推動力。線下零售線上化的趨勢下，達達在京東之外是否尚有其他機會，這依賴于達達自身的競爭力。

然而，“同城即時配送領域激烈競爭已經基本告一段落，差異化定位下的競爭格局趨穩態勢開始顯現。”這是閃送副總裁杜尚骉在接受證券時報記者采訪時給出的新判斷。

對當下的達達而言，守住京東到家的市場份額可能更重要。

京東到家在即時零售上同樣遭受美團等巨頭圍攻，在用戶補貼、營銷費用上上的投入持續增長。

2021年京東到家平臺總交易額（GMV）為431億元，同比增長71%；平臺活躍消費者為6230萬，2020年活躍消費者為4130萬，繼續保持增長態勢。

獲客成本方面，2021年達達活躍用戶數達到6230萬，較上年增加2100萬，平均每個新用戶的成本為163元。而2020年活躍消費者人數為4130萬，平均每個新用戶的成本為109元。

即時配送，更加難以擺脫對平臺的依賴。互聯網的蠻荒時代已經終結，美團鐵軍一樣的地推團隊，更不是達達所擅長。一度侵入外賣領域，達達便幾近崩潰。

反壟斷政策，也難敵“商流”的日益集中，當下的達達，需要應付的不是二級市場上的噪音，不是獨立造血，而是利用京東造血，以期早日實現盈利。

順勢而為，不要被市場噪音影響。

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