香雪制藥上半年虧損超6599萬元 面臨短期借款集中到付風險

8月29日，香雪制藥發布半年報。上半年公司實現營業收入12.01億元，同比微增0.87%，歸母凈利潤虧損6599.33萬元，扣非凈利潤虧損6334.94萬元，公司整體利潤虧損程度較上年同期收窄。

公司表示，上半年持續拓展市場渠道，主營產品抗病毒口服液銷量較上年同期提升明顯，對公司業績產生積極貢獻，但受中成藥原材料價格上漲、公司財務費用負擔較重、參股公司湖北天濟藥業有限公司計提資產減值等因素的影響，使得公司上半年的整體經營結果仍處于虧損狀態。

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具體來看，在香雪制藥的拳頭產品中，上半年抗病毒口服液表現亮眼，為公司創造了2.88億元的營收，同比大增326%，占總營收的比重達24%。

實際上，這款當家產品早在20年前就已經面世，并在2000年成為國家中藥保護品種。但20年過去了，香雪制藥除了傳統的抗病毒口服液、板藍根顆粒、橘紅系列中成藥及中藥飲片四大系列，并沒有再度產出“爆款”。

此外，政策端也有重大變化。中藥集采逐步從試點擴面到跨省聯盟集采，今年中成藥全國集中帶量采購開始啟動。市場競爭疊加行業新規，種種跡象表明，“一招鮮”也無法持續“吃遍天”，香雪制藥急需尋找第二增長曲線。

被香雪制藥寄予厚望的是實體腫瘤細胞免疫治療。近年來，公司一直在進行相關研發投入。香雪制藥曾在投資者互動平臺上回復相關進展稱：子公司香雪生命科學自主研發的第一個TCR-T細胞藥物TAEST16001，適應癥為軟組織肉瘤，I期臨床研究腫瘤客觀緩解率（ORR）達到41.7%，以良好的安全性、耐受性以及臨床療效獲得了業界高度關注，目前在II期臨床研究階段；第二個產品TAEST1901，適應癥為原發性肝癌，已獲得IND許可，將啟動I期臨床。

在被問及公司抗癌藥何時能盈利時，香雪制藥證代辦人士表示，時間還不確定。“兩款產品TAEST16001和TAEST1901均處在研發階段，還需通過后續臨床效果來判斷。”

新品面世還未有眉目，公司的研發投入卻先行下滑。上半年，公司研發費用2904.7萬元，比去年同期的4092.31萬元下跌29.02%。

在公司業績未見明顯好轉、新增長點暫不明朗之際，巨額債務、頻繁的訴訟讓公司經營雪上加霜。

香雪制藥在報告中坦言，目前短期及長期銀行借款總額為23.79億元，其中1年內到期的銀行借款合計余額為15.98億元，已逾期的銀行借款4.24億元。公司存在債務結構不合理及短期借款集中到付的風險。

面對高額的短期借款被執行金，香雪制藥證代辦人士向《證券日報》記者表示：“未來一方面會通過資產處置來回籠資金，用以補充公司的營運資金；另一方面會加大對主業的投入力度，比如中成藥和抗癌藥。”

近年來公司債務一直高懸，2018年至2022年，香雪制藥資產負債率均高于50%，2022年達到最高69.87%。而在今年上半年再創新高，達到70.07%，而巨額負債或與公司2016年擴張地產業務、收購生物島項目導致的“現金窟窿”有關。

債務高企的連帶反應之一是訴訟不斷。天眼查數據顯示，香雪制藥涉訴中，有80.1%的身份為被告，涉案案由最多的是買賣合同糾紛，近五年里2022年案件占比最大。今年，公司有6條被執行人信息，被執行總金額約為6.02億元；歷史被執行人44次，執行總金額約1.23億元。

“公司成為被執行人會造成多方面的影響。首先是公司賬上的流動資金會被法院進行司法凍結，公司名下的不動產、有價證券也會被法院查封甚至拍賣。對于公司名下確實沒有財產的，會對公司的法定代表人、主要責任人員采取限制高消費措施。”北京京師律師事務所合伙人盧鼎亮律師在接受《證券日報》記者采訪時表示。

來源：證劵日報