市占率近36%，寧王還能“打”|焦點觀察

根據(jù)韓國市場研究機構(gòu)SNE Research公布的數(shù)據(jù)，2023年1至4月，全球電動汽車（EV、PHEV和HEV）電池裝機量為182.5GWh，同比增長49%，延續(xù)了自2020年第三季度以來的增長趨勢。值得一提的是，全球動力電池市場前幾個月放緩的增速有所回升。

“寧王”領(lǐng)跑，市占近36%

其中，寧德時代的裝機量同比增長55.6%，占據(jù)了近36%的市場份額，成為全球唯一一家市場份額如此之高的電池供應(yīng)商。寧德時代的電池搭載在特斯拉Model 3/Y以及中國市場主要的電動乘用車型上，助力其在全球動力電池市場占據(jù)領(lǐng)先地位。

【資料圖】

比亞迪憑借108%的增幅狂飆，在榜單中穩(wěn)居第2，主要得益于其在中國電動汽車市場的份額不斷擴大。比亞迪深受福特首席執(zhí)行官吉姆·法利的稱贊，“完全垂直整合，積極進(jìn)取，令人印象深刻”。比亞迪通過垂直整合和價格競爭力在中國電動汽車市場獨具一格，最近憑借Atto3成功擴大了在歐洲和亞洲其他地區(qū)的市場份額，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。

韓國三大電池廠商LG新能源、SK On和三星SDI的表現(xiàn)略為遜色，分列榜單第3、5和7名。雖然這三家韓國廠商動力電池裝機量都有所增長，增速卻低于寧德時代和比亞迪，略顯疲軟。LG新能源上半年可能很難從比亞迪手中奪回第二名；SK On一位數(shù)的增幅表現(xiàn)平平，憑借過往積累可保持第5名；三星SDI情況不妙，被奪去第二梯隊頭部的位置。

中國二線電池廠商中，中創(chuàng)新航憑借0.9 GWh的裝機量優(yōu)勢成功超越三星SDI，成為榜單中第二梯隊的頭部廠商。此外，中創(chuàng)新航（65%）和億緯鋰能（96.6%）的裝機量增速超過了寧德時代和行業(yè)整體增速。國軒高科和欣旺達(dá)的裝機量有所增長，位列榜單第8和10名。

總的來看，韓國三大電池廠商的市場份額為23.4%，同比下降2.8%；日本電池廠商松下的市場份額也從9%下降至8.2%。相比之下，中國六大電池廠商的市場份額從去年同期的55.6%增長至62.3%。其中，寧德時代和比亞迪占據(jù)全球動力電池市場半壁江山（52%），僅寧德時代就占據(jù)了36%的市場份額，雖然寧德時代的裝機量增速有所放緩，但短期內(nèi)全球動力電池市場格局不會出現(xiàn)巨大的改變，寧德時代依然能“打”。

“寧王”在美擴張難，歐洲或成戰(zhàn)略點

SNE Research指出，2023年，為應(yīng)對中國電動汽車市場增長可能逐漸放緩的局面，中國電池供應(yīng)商有望進(jìn)一步進(jìn)軍美國和歐洲等海外市場。但是，近期投資者對包括寧德時代在內(nèi)的部分中國電池供應(yīng)商動力電池出口美國的擔(dān)憂加劇。

本周，特斯拉和美國政府表示，特斯拉Model 3全部車型都有資格獲得7500美元全額的電動汽車稅收減免（此前只有其中兩款可以獲得3500美元稅收抵免）。在近期一系列利好消息的推動下，特斯拉股價回升至七個月高點，卻也讓亞洲投資者將目光投向特斯拉至關(guān)重要的電池供應(yīng)商——寧德時代。

根據(jù)《通貨膨脹削減法案》，汽車制造商要想獲得全額的電動汽車稅收抵免，不僅需要滿足車輛必須在北美制造的要求，汽車電池的大部分零部件和原材料也必須來自美國或與美國簽訂自由貿(mào)易協(xié)定的國家。

特斯拉Model 3可以享受的稅收抵免增至7500美元讓業(yè)內(nèi)傳出“寧德時代不供特斯拉北美”的消息。對此，寧德時代回應(yīng)，“消息不屬實，公司與客戶戰(zhàn)略合作關(guān)系沒有發(fā)生變化，會持續(xù)深化和提升。”不過，寧德時代的回應(yīng)并沒有阻止其股價的下跌，甚至在本周的前三天出現(xiàn)三連跌。

6月7日，寧德時代跌幅高達(dá)6.8%，是一年來最大的日內(nèi)跌幅，也是當(dāng)天滬深300指數(shù)中表現(xiàn)最差的股票之一。這表明投資者對寧德時代動力電池出口的擔(dān)憂加劇，美國采購和制造要求可能限制寧德時代在美國本土的擴張。近日，摩根士丹利建議將寧德時代股票評級降至“減持”，并將其目標(biāo)價從213.89元下調(diào)至180元。摩根士丹利的減持建議是彭博社追蹤的40多個評級中唯一的賣出等值建議，給出的目標(biāo)價也是最低的。

包括Jack Lu在內(nèi)的摩根士丹利分析師在報告中寫道，美國《通貨膨脹削減法案》對電池礦物和組件的采購來源的規(guī)定要求，某些材料必須在美國采購和組裝才能獲得電動汽車稅收優(yōu)惠，這意味著中國電池制造商現(xiàn)在難以向北美出口電動汽車電池。 分析師認(rèn)為，潛在的地緣政治等因素可能會阻礙中國電池制造商在美國乃至全球的擴張計劃。

花旗的看法與摩根士丹利不同，認(rèn)為特斯拉不可能放棄寧德時代轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商。花旗表示，特斯拉尚未停止在美國使用寧德時代的電池，特斯拉甚至可能仍有資格享受美國的電動汽車稅收優(yōu)惠。花旗分析師Jack Shang在另一份報告中寫道，“《通貨膨脹削減法案》要求的細(xì)節(jié)仍不確定”，但只要特斯拉確保滿足其電池礦物和電池組件在北美采購的平均百分比要求，“就有可能可以繼續(xù)使用寧德時代提供的一些電池，同時仍有資格獲得全額的電動汽車稅收抵免”。

不過，摩根士丹利和花旗都認(rèn)為，美國《通貨膨脹削減法案》將有助于韓國電池廠商的發(fā)展，因為該法案的主要目標(biāo)之一是降低美國對中國供應(yīng)商的依賴，中國供應(yīng)商主導(dǎo)著電動汽車電池供應(yīng)鏈。摩根士丹利指出，寧德時代的主要競爭對手韓國電池制造商正在美國乃至全球加速擴張。花旗分析師Kota Ezawa在一份報告中寫道，松下和LG新能源可能會從《通貨膨脹削減法案》規(guī)定的稅收抵免中獲益最多。

投資者似乎與分析機構(gòu)保持相同的看法。今年以來，寧德時代的股價下跌4.5%。相比之下，今年以來，松下的股價上漲了45%，LG新能源的股價上漲了36%，都超過了當(dāng)?shù)鼗鶞?zhǔn)股指。

不過，SNE Research指出，2023年，歐洲將成為中國電池供應(yīng)商重點關(guān)注的市場。與美國相比，歐洲電動汽車市場尚未出臺類似《通貨膨脹削減法案》的政策，因此可以被視為中國電池供應(yīng)商啟動電池供應(yīng)鏈多元化的戰(zhàn)略點。