董事長被立案，凈利大跌四成，蘋果代工成聞泰救命稻草

在產(chǎn)業(yè)鏈走得最遠(yuǎn)的聞泰亦是危機(jī)四伏。

文｜張子怡

(資料圖)

編輯｜袁斯來

中國智能手機(jī)黃金發(fā)展數(shù)十年造就了全球 ODM 行業(yè)巨頭，華勤技術(shù)、龍旗科技、聞泰科技三分智能手機(jī)代工的天下。其中，聞泰科技跑得最快，七年前借殼上市成功后，經(jīng)過縝密的資本運(yùn)作收購安世半導(dǎo)體，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈上游。

然而，去年半導(dǎo)體周期下行、消費(fèi)電子持續(xù)低靡，直接影響聞泰業(yè)績，公司凈利潤同比下滑 44%，股價大跌。

消費(fèi)電子與汽車半導(dǎo)體如今都處于行業(yè)周期底部，且都是聞泰重點(diǎn)押注的業(yè)務(wù)。7 月中旬，聞泰科技實(shí)控人兼董事長張學(xué)政被證監(jiān)會立案調(diào)查。市場普遍猜測，此次涉嫌違法，或與當(dāng)年借殼中茵股份之事密切相關(guān)。

張學(xué)政是聞泰科技的絕對掌舵人，他善于利用資本將聞泰推向遠(yuǎn)不止 ODM 行業(yè)的領(lǐng)域。其被立案調(diào)查后，公司輪番發(fā)布不少消息，旨在提升投資者信心。這其中包括聞泰與蘋果不斷加強(qiáng)合作，最大的新聞就是拿下蘋果 M2 芯片 MacBook 的代工。

但尷尬在于，果鏈企業(yè)的身份在今天已是雙刃劍，把命運(yùn)交到蘋果手中，是保障也是威脅。更重要的是，聞泰有前景和技術(shù)門檻的業(yè)務(wù)是重金收購而來的半導(dǎo)體。即便企業(yè)善于運(yùn)作資本，產(chǎn)業(yè)鏈的遷徙并不容易。

01 成為果鏈企業(yè)還香嗎？

8 月 21 日，多家媒體報道稱，中國質(zhì)量認(rèn)證中心網(wǎng)站顯示，聞泰科技在昆明工廠量產(chǎn)的蘋果 M2 芯片 MacBook Air 近日已經(jīng)獲得 3C 質(zhì)量證書，標(biāo)志著繼 M1 芯片 MacBook Air 后，M2 芯片 MacBook Air 也放在中國大陸生產(chǎn)。據(jù)了解，此前蘋果 MacBook Air 產(chǎn)品線一直由廣達(dá)、鴻海等臺系廠商生產(chǎn)，聞泰科技是蘋果在中國大陸唯一一家筆記本電腦生產(chǎn)商。

聞泰是 2020 年進(jìn)入到蘋果前 200 大供應(yīng)商名單的企業(yè)之一。最初從智能家居的小項目為蘋果試生產(chǎn)，逐步獲得更多訂單，在 2021 年開始生產(chǎn)蘋果筆記本電腦。

對聞泰而言，為了常駐蘋果供應(yīng)商名單，公司耗資頗多。

聞泰的募投項目中，其中籌劃建設(shè)的昆明工廠二期項目投資達(dá) 37.15 億元，投產(chǎn)后將形成年產(chǎn) 600 萬臺筆記本電腦的生產(chǎn)能力。此前披露的可行性研究報告中，聞泰表示該工廠是為了擴(kuò)充筆記本電腦產(chǎn)能，提高對全球知名客戶的服務(wù)能力。外界普遍認(rèn)為該客戶就是蘋果。

張學(xué)政在 8 月的投資關(guān)系活動記錄表中曾稱，昆明二期是公司的募投項目，現(xiàn)在主要用于生產(chǎn)特定客戶筆記本電腦。特定客戶項目過去兩年的費(fèi)用影響比較大，正在通過做管理整合來實(shí)現(xiàn)降本增效。

他表示，雖然筆記本電腦業(yè)務(wù)過去一年虧損比較大，但現(xiàn)在每個月都在變得更好。公司有信心這項業(yè)務(wù)很快就不再虧損。

聞泰對筆記本電腦業(yè)務(wù)投入頗多的背后，全球筆電出貨量卻持續(xù)低迷。

研究機(jī)構(gòu) TrendForce 調(diào)查報告顯示，市場需求受庫存調(diào)節(jié)、俄烏沖突與高通脹等負(fù)面因素沖擊，導(dǎo)致 2022 年筆記本電腦市場出貨量再度下修至 1.89 億臺，同比下降 23%，且上、下半年出貨比重 53:47，是近十年來首見頭重腳輕的態(tài)勢。

該機(jī)構(gòu)預(yù)估，2023 年全球筆電市場暫時沒有明顯回溫跡象，即便出貨量年減幅度雖然收斂至 6.9%，但僅僅只有 1.76 億臺。

去年，聞泰來自產(chǎn)品集成（ODM）業(yè)務(wù)占總營收 68%，達(dá) 395.69 億元，但產(chǎn)生的凈虧損達(dá) 15.69 億元。由于聞泰在年報中沒有寫不同產(chǎn)品線的具體營收，無法得知筆電的營收占比。

不過，ODM 行業(yè)中筆記本電腦出貨量遠(yuǎn)不如智能手機(jī)，聞泰 ODM 業(yè)務(wù)整體虧損是客觀現(xiàn)實(shí)，即便日后順利接到蘋果訂單，能否多大程度改善業(yè)績也是未知。

02 聞泰追逐風(fēng)口

回溯聞泰發(fā)展脈絡(luò)，借殼上市意義重大。借殼上市前，聞泰在 2012 年已經(jīng)是為全球出貨量最高的手機(jī) ODM 企業(yè)。

消費(fèi)電子的代工廠賺得是辛苦錢，三巨頭如今的毛利率也都在 8% 左右徘徊。

張學(xué)政的野心遠(yuǎn)不止于 ODM。順利借殼上市讓聞泰擁有撬動資本的能力。2018 年聞泰斥資 267.9 億元收購安世半導(dǎo)體將近 80% 股權(quán)，其并購資金遠(yuǎn)超當(dāng)時公司的總市值，并隨之形成超 200 億元的商譽(yù)。2021 年該公司又斥資 24.2 億元，并購包括廣州得爾塔在內(nèi)的多項資產(chǎn)，進(jìn)軍攝像頭模組領(lǐng)域。

收購安世半導(dǎo)體帶來的成果很直接。在資本市場中，聞泰搖身一變，不再是普通的消費(fèi)電子代工企業(yè)，安世半導(dǎo)體收入一半來自汽車的營收特點(diǎn)，讓企業(yè)順利進(jìn)入新能源汽車的供應(yīng)鏈，業(yè)務(wù)不再拘于消費(fèi)電子。

據(jù)財新報道，聞泰有三條汽車產(chǎn)品線，一是包括后排屏在內(nèi)的車內(nèi)觸控屏，二是 ADAS（高級駕駛輔助），三是車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)中智能車載終端。公司內(nèi)部于去年下旬將車載事業(yè)部升級為一級部門。

同消費(fèi)電子代工行業(yè)普遍的低毛利率水平相比，聞泰的半導(dǎo)體業(yè)務(wù) 2022 年毛利率達(dá) 42.66%，聞泰 2022 年去年凈利潤為正，也是得益于半導(dǎo)體業(yè)務(wù) 37.49 億元的凈利潤沖抵了產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)造成的虧損。

在張學(xué)政對聞泰的戰(zhàn)略規(guī)劃里，期望公司未來以半導(dǎo)體為業(yè)務(wù)龍頭，成為產(chǎn)品型公司。在 8 月的投資關(guān)系活動記錄表中，張學(xué)政表示對半導(dǎo)體的目標(biāo)是 2030 年實(shí)現(xiàn) 100 億美金營收規(guī)模。

只是，半導(dǎo)體現(xiàn)如今處于周期底部，情況并不樂觀。而安世半導(dǎo)體一半的收入來自汽車行業(yè)。

摩根士丹利最新調(diào)查指出，經(jīng)車用行業(yè)的調(diào)查后顯示，主要汽車品牌廠開始削減訂單，造成汽車半導(dǎo)體供應(yīng)商承受價格壓力。另一方面，車用半導(dǎo)體、車用零件、電池、鋁件等相關(guān)領(lǐng)域也都開始面臨價格下修的情況。

雪上加霜的是，當(dāng)年的借殼上市如今讓實(shí)控人張學(xué)政陷入困局。

7 月 11 日，聞泰公告稱，公司控股股東聞天下及實(shí)控人張學(xué)政收到證監(jiān)會《立案通知書》，原因是未披露一致行動關(guān)系，涉嫌信息披露違法。

多家媒體報道分析稱，張學(xué)政涉嫌違法的事宜，或與當(dāng)年借殼中茵股份上市有關(guān)。當(dāng)年在謀求上市公司控制權(quán)的重要節(jié)點(diǎn)上，某神秘股東出手，以 7.46 億元的舉牌成為中茵股份的股東，降低了上市公司前控股股東中茵集團(tuán)的持股比例，改變股權(quán)格局，為張學(xué)政后續(xù)入主中茵股份鋪了路。

聞泰表示，此次被立案調(diào)查的對象為股東，并非上市公司，涉及事項為股東持股情況方面的信息披露，目前還在調(diào)查中，尚沒有結(jié)論。

然而，作為聞泰實(shí)控人、董事長兼總裁的張學(xué)政，對公司各方面發(fā)展都至關(guān)重要，" 立案調(diào)查 " 一事無疑是聞泰頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

此外，當(dāng)年對安世半導(dǎo)體與廣州德爾塔的并購也不是沒有風(fēng)險。2022 年聞泰商譽(yù)減值 6 億元，固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)減值 2 億元，成為拖累凈利潤的主要原因。而今年一季度公司營收同比下降 2.54%，是近年來的首次下滑，更是加重市場憂慮情緒。