汽車江湖“內(nèi)卷”升級(jí) 熱門賽道持續(xù)吸金

9月29日，普華永道發(fā)布《2022年上半年中國(guó)汽車行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)回顧及趨勢(shì)展望》。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年上半年，中國(guó)汽車行業(yè)已披露的并購(gòu)?fù)顿Y總額累計(jì)超7707億元。2022年上半年相較2020年及2021年同期，總體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

其中2022年上半年，伴隨支持性與規(guī)劃性政策逐漸落地、技術(shù)升級(jí)拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值攀升、市場(chǎng)需求尚具可觀空間等利好因素，相較2021年同期并購(gòu)交易規(guī)模增速迅猛。2022年上半年中國(guó)汽車行業(yè)完成254宗境內(nèi)外并購(gòu)交易，已披露的交易金額超1793億元。

熱門賽道持續(xù)吸金

2022年上半年汽車行業(yè)大型交易數(shù)量較2021年同期有所回落，降至25宗。從交易平均額來(lái)看，中型交易平均額較上年同期降幅22%，在三筆超百億元的重大交易推動(dòng)下，總體平均交易額相較上年度抬升。相較去年同期，今年汽車行業(yè)并購(gòu)交易頻發(fā)，戰(zhàn)略投資/收購(gòu)階段投資相較其他輪次在數(shù)量和規(guī)模上均占有最大比重。

2022年汽車行業(yè)并購(gòu)交易地區(qū)分布方面，廣東、上海、江蘇三地投資氛圍最為濃厚，交易數(shù)量均在30宗以上，這得益于長(zhǎng)三角和粵港澳大灣區(qū)積累的整體產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、政策扶持以及人才、技術(shù)的集中度與先發(fā)性。

從細(xì)分賽道來(lái)看，2022年上半年與上年同期相比，汽車零部件和整車制造領(lǐng)域的交易數(shù)量及金額均有顯著增幅。汽車零部件領(lǐng)域電動(dòng)化汽車部件、自動(dòng)駕駛等賽道風(fēng)頭強(qiáng)勁，吸金熱度不減;整車制造領(lǐng)域受造車新勢(shì)力強(qiáng)勁入局以及傳統(tǒng)汽車廠商加速產(chǎn)業(yè)整合驅(qū)動(dòng)，投資總量可觀;汽車后市場(chǎng)領(lǐng)域受宏觀環(huán)境影響交易增速放緩。

汽車零部件領(lǐng)域作為熱門賽道持續(xù)吸引各方投資者的關(guān)注。2022年上半年交易數(shù)量達(dá)153宗，交易金額837億元。2021年相較上一年度在規(guī)模和數(shù)量上都有顯著增長(zhǎng)，2022年上半年與2021年平均水平接近。2022年上半年，電動(dòng)化汽車部件和自動(dòng)駕駛依然博得資本青睞，投資金額分別為574億元及919億元。

整車制造領(lǐng)域在2022年上半年交易數(shù)量達(dá)31宗，交易金額658億元。前十大交易中，新能源汽車勢(shì)頭強(qiáng)勁。傳統(tǒng)燃油車廠商加速整合，面對(duì)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)間整合擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，而規(guī)模效應(yīng)在議價(jià)能力、戰(zhàn)略調(diào)整的主動(dòng)性等方面都為主機(jī)廠提供了更多支撐，或?qū)槠錁I(yè)務(wù)分拆、布局新能源賽道提供更多可能。新能源汽車市場(chǎng)百家爭(zhēng)鳴，出現(xiàn)傳統(tǒng)車企背書的新能源品牌、登上主流舞臺(tái)的造車新勢(shì)力和跨界加入戰(zhàn)局的互聯(lián)網(wǎng)公司三足鼎立的局面。

汽車后市場(chǎng)領(lǐng)域并購(gòu)交易節(jié)奏放緩，2022年上半年，交易數(shù)量達(dá)70宗，交易金額達(dá)298億元人民幣。但隨著自動(dòng)駕駛等技術(shù)的發(fā)展，不斷完善或創(chuàng)新相關(guān)衍生服務(wù)，以及“互聯(lián)網(wǎng)+”等商業(yè)模式為其持續(xù)賦能，汽車后市場(chǎng)仍有較大發(fā)展空間。在政策引導(dǎo)、消費(fèi)者認(rèn)知轉(zhuǎn)變的大背景下，新能源汽車高速發(fā)展，相關(guān)配套設(shè)施也迎來(lái)重大機(jī)遇，在充電市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力的同時(shí)，換電業(yè)務(wù)兼具補(bǔ)能速度快，更易緩解“里程焦慮”等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)升級(jí)的助力下脫穎而出。

擴(kuò)大對(duì)外開放 自主品牌崛起是主因

普華永道中國(guó)內(nèi)地及香港地區(qū)汽車行業(yè)主管合伙人金軍表示，為迎接愈加未知的挑戰(zhàn)，掌握技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要，二者是支撐汽車行業(yè)參與者在快速演變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中，增加韌性、應(yīng)對(duì)不可預(yù)測(cè)因素能力的主要來(lái)源。創(chuàng)新突破作為關(guān)鍵詞貫穿其中，將成為重要價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)，贏得資本市場(chǎng)青睞。

而Oliver Wyman董事合伙人張君毅則指出，上述統(tǒng)計(jì)僅限于公開信息，事實(shí)上還有一些交易沒有對(duì)外公開發(fā)布過(guò)信息或者新聞，咨詢機(jī)構(gòu)很難將其統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，也就意味著實(shí)際的交易量更大、更活躍。

今年上半年，汽車行業(yè)并購(gòu)交易格外活躍，江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔認(rèn)為，原因在于中國(guó)車企經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)以后，頭部車企增速明顯，規(guī)模快速增長(zhǎng)之下資金充沛;與此同時(shí)，中國(guó)汽車行業(yè)整體實(shí)力在全球市場(chǎng)與日俱增，相對(duì)而言必然有一些尾部國(guó)際品牌面臨淘汰出局，成為被收購(gòu)的對(duì)象。

中國(guó)車企實(shí)力大增的一個(gè)典型案例就是，近日吉利完成了收購(gòu)英國(guó)超豪華品牌阿斯頓·馬丁·拉貢達(dá)國(guó)際控股7.6%股份的大動(dòng)作。因?yàn)檫@次的收購(gòu)動(dòng)作，吉利有望成為阿斯頓·馬丁的第四大股東。雖然吉利的股東身份在阿斯頓·馬丁內(nèi)部并不具備掌控權(quán)，但對(duì)于吉利產(chǎn)品技術(shù)、研發(fā)方面的突破和吉利更加國(guó)際化都益處多多。

吉利還曾經(jīng)收購(gòu)沃爾沃、寶騰汽車、路特斯等品牌，具備豐富的國(guó)際并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。張翔指出，近年來(lái)自主品牌發(fā)展?jié)u入佳境，但如果要自己培育一個(gè)品牌，需要投入大量的時(shí)間和精力，但通過(guò)并購(gòu)可以迅速將一個(gè)知名品牌掌握在手中，借此提高企業(yè)知名度、實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張并盡快走向國(guó)際舞臺(tái)。

張君毅則指出，今年上半年汽車行業(yè)并購(gòu)交易格外活躍的另一個(gè)原因是，我國(guó)擴(kuò)大對(duì)外開放的推動(dòng)作用。2019年，國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部發(fā)布了《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)(2019年版)》和《自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)(2019年版)》，在更多領(lǐng)域允許外資控股或獨(dú)資經(jīng)營(yíng)。上半年規(guī)模相對(duì)較大的項(xiàng)目，如韓國(guó)起亞株式會(huì)社與鹽城市人民政府、江蘇悅達(dá)集團(tuán)簽署擴(kuò)大投資協(xié)議;華晨寶馬被寶馬收購(gòu)，目前寶馬集團(tuán)和華晨中國(guó)雙方各占50%的股份比例，都是擴(kuò)大對(duì)外開放政策推動(dòng)的結(jié)果。

加速行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí) 投資趨冷或促更多交易

上市融資動(dòng)態(tài)也反映出行業(yè)的新變化。上半年汽車行業(yè)IPO情況，創(chuàng)業(yè)板最得汽車行業(yè)企業(yè)青睞，12家上市公司中半數(shù)企業(yè)選擇登陸創(chuàng)業(yè)板。具體來(lái)看，上市企業(yè)多數(shù)來(lái)自傳統(tǒng)汽車部件，其次為新能源汽車領(lǐng)域，分別為5家和3家，占上半年汽車行業(yè)上市公司數(shù)量的66.7%。

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，借殼上市案例頻繁出現(xiàn)。6月11日，今年第三只中概股正式登陸納斯達(dá)克，有著“中國(guó)充電服務(wù)第一股”之稱的能鏈智電(NaaS)通過(guò)與原美股上市公司瑞思教育合并，成功實(shí)現(xiàn)了美股借殼上市。無(wú)獨(dú)有偶，日前，美股上市公司華夏博雅發(fā)布公告稱，愛馳汽車擬借殼上市。該公司已與愛馳汽車的運(yùn)營(yíng)公司Aiways Holdings Limited達(dá)成合作，收購(gòu)愛馳汽車所有發(fā)行在外的股權(quán)。

張君毅指出，多家企業(yè)借殼上市，意味著直接登陸美股的選擇之外，很多企業(yè)會(huì)考慮SPAC或者直接與上市公司合并轉(zhuǎn)型的方式登陸海外市場(chǎng)，這也是行業(yè)發(fā)展的新動(dòng)態(tài)。

張翔認(rèn)為，并購(gòu)交易使優(yōu)勢(shì)資源不斷向頭部企業(yè)集中，加快了行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐，行業(yè)企業(yè)數(shù)量變少，留存企業(yè)規(guī)模變大，符合國(guó)家提倡的產(chǎn)業(yè)發(fā)展總體要求。并購(gòu)交易實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)資源的重組，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，淘汰落后產(chǎn)能，提升我國(guó)自主品牌競(jìng)爭(zhēng)力，也加快了本土企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程。

普華永道中國(guó)內(nèi)地及香港地區(qū)汽車行業(yè)交易服務(wù)主管合伙人路谷春表示，回顧過(guò)去一段時(shí)間，政策、技術(shù)、需求三方面共同驅(qū)動(dòng)汽車行業(yè)持續(xù)釋放增長(zhǎng)潛力，吸引了各類投資者高度關(guān)注;展望未來(lái)，汽車產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱型產(chǎn)業(yè)，還將繼續(xù)在低碳轉(zhuǎn)型、降本增效、技術(shù)升級(jí)等方面成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。

張君毅則指出，上半年的投資交易熱，特別是幾筆大型交易吸收了大量資金，可能會(huì)導(dǎo)致下半年一二級(jí)市場(chǎng)趨冷，股價(jià)或?qū)⑾碌由喜糠制髽I(yè)的發(fā)展失速，這也就為明后年的大量兼并整合提供了機(jī)會(huì)，從而將進(jìn)一步加快行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的速度。