CRO業績超預期“引爆”市場 創新藥融資市場成CRO未來機會所在

CRO板塊迎來了2021年的開門紅。2021年初以來，CRO板塊平均漲幅17.19%，位列醫藥板塊中子板塊漲幅第一。

1月25日，兩大CRO龍頭藥明康德、泰格醫藥股價創下歷史新高，藥明康德每股達184.10元，泰格醫藥每股達191.51元。上個交易日，藥明康德放量漲停，是近一年來首次漲停收盤，市值突破4000億元大關。

在兩大龍頭之外，第二梯隊的凱萊英、美迪西、昭衍新藥也在月中股價屢創新高。美迪西更是創下開年以來67.27%的驚人漲幅，股價在這一個月中每股飆漲近100元。

是什么引爆了CRO板塊?

業績超預期“引爆”市場

引爆市場的或許是CRO企業超預期的業績表現。

截至到目前，已有藥明康德、昭衍新藥、美迪西、博騰股份四家發布2020年業績預增預告，數據都異常亮眼。

藥明康德公告顯示，預計 2020年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤將達到27.82億元-29.68億元，較上年同期增長50%到60%。公告發出的第二天，藥明康德漲停收盤，這是近一年來首次漲停收盤，市值也突破4000億大關。

美迪西與昭衍新藥的業績漲幅更為驚人。公告顯示，美迪西預計2020年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.23億元到1.33億元之間，較上年同期同比增加85%到100%;昭衍新藥預計2020年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為人民幣3.03億元到人民幣3.21億元之間，較上年同期增加約69.9%到80.3%。

超預期的業績表現直接引燃了整個板塊。

一位醫藥投資人對藍鯨財經表示，CRO企業的業績表現破除了疫情原有的負面影響，其盈利預期相對生物創新藥企業來說也更為確定，所以能吸引大量資金向其靠攏。

在大量資金加持下，CRO板塊的估值也日漸高企。截至1月22日，CRO板塊估值水平已達125倍，遠超醫藥行業平均估值。

如此高的估值水平，CRO板塊能撐得住嗎?

抓住疫情機會，國內CRO企業全球份額不斷提高

這個答案在上文的投資人看來是肯定的。

他認為，2020年國內CRO企業的重要機遇是在海外疫情嚴重的情況下，抓住機會提升了全球市場的份額。在疫情背景下，海外藥企藥物研發正常運轉受到影響，為了繼續推進項目進展，部分海外藥企選擇in-house的業務更多外包給國內CRO企業，考慮到CRO服務具有延續性，未來國內CRO企業有望這些in-house的業務長期留在體內。

以藥明康德為例，在其美國區實驗室服務和臨床合同研究服務(CRO)的收入受到新冠疫情較大負面影響的情況下，藥明康德中國區實驗室和合同研發與生產業務(CDMO)自2020年第二季度起全面恢復正常運營。下半年隨著海外客戶訂單的較快增長，以產能利用和經營效率的不斷提升，使得藥明康德整體下半年營業收入實現強勁增長，與2019年下半年相比漲幅超過30%。

美迪西也在公告中指出，2020年CRO行業景氣度持續向好，公司競爭優勢和品牌效應逐步顯現，客戶開拓能力和訂單承接能力同步提升，2020年度公司新簽訂單較上年同期增長110%左右。

這才有了CRO板塊2020年在高速路上加速前進的大好形勢。據藍鯨財經記者統計，2020Q1-3國內已上市CRO公司實現收入188.9億元，同比增長28.1%;實現扣非歸母凈利潤37.5億元，同比增長36.7%，收入增速繼續在醫藥細分行業中排名第二。

除了全球醫藥產業鏈向中國轉移，另一位醫藥分析師指出，CRO行業的未來將更受益于國內創新藥行業的蓬勃發展。

創新藥融資市場成CRO未來機會所在

作為創新藥產業的“賣水人“，國內CRO行業的發展可以說是中國生物創新藥產業的趨勢縮影。

前述醫藥分析師認為，正是2015-2020年這五年國內生物創新藥產業的積累，才有了今年CRO行業的大爆發，同時也為CRO行業保持高速增長提供了保證。

根據Pharma projects的統計，2020年10月底全球處于臨床前和臨床1-3期階段的在研新藥數量為16025個，比2019年底增長6.9%。根據Pharma projects的統計，2020年10月底國內處于臨床前和臨床1-3期階段的在研新藥數量為1975個，比2019年底增長30.3%。中國在研新藥數量的增速明顯高于全球。

值得注意的是，2020年Q4國產生物藥IND(臨床研究申請)數量約是進口藥物的3倍。國產創新藥IND申請連續5個季度遠超進口。浙商證券的研報認為，隨著臨床試驗的逐步推進，國產創新藥NDA申請及上市數量有望在5-10年內全面反超進口。

而這些藥物的研發進展都離不開CRO企業的幫助。一位創新藥企CEO對藍鯨財經坦言，目前新藥研發從靶點設計、驗證到成藥每個步驟都可以通過CRO企業成熟的業務模塊來完成,中小型的創新藥企都非常依賴CRO公司，研發費用也有很大一部分給了CRO公司。

現在活躍的創新藥融資市場即是未來CRO企業的機會所在。根據Wind醫藥庫的數據，2020年1-10月，國內創新藥領域VCPE融資金額328億元，同比增長94.1%。

同時已上市的biotech公司也在不斷加大研發支出，據藍鯨財經記者不完全統計，我們統計了，29家在港股和科創板上市的Biotech公司在2020H1研發投入金額達105.2億元，同比增長40.1%。

抓住全球產業鏈轉移和國內創新藥蓬勃發展機會的CRO企業能否實現資本市場的預期，藍鯨產經將持續關注。(余詩琪)