A股市場的兩個擔憂 流動性的擔憂是在“自擾”

4月9日和12日，是經濟和金融數據披露日。這兩日，A股市場展開調整。調整的原因可歸納為兩個擔憂：通脹會不會來，流動性會不會收緊?這兩個擔憂其實是一個問題的兩半兒。

4月9日，國家統計局公布的數據顯示，3月份CPI同比上漲0.4%。今年以來，CPI漲幅已是連續兩個月同比上漲，環比則是連續兩個月下降，形成了明顯的“剪刀差”。

當月CPI漲幅環比下降主要是受到春節后需求季節性回落影響，同比上漲受翹尾負向影響大幅減弱為-0.6個百分點，比上月收窄1.2個百分點，新漲價影響約為1.0個百分點。

在3月份新漲價因素中，工業消費品價格上漲1.0%，為近一年來同比首次上漲，主要是汽油和柴油價格分別上漲11.9%和12.8%帶動;服務價格由上月下降0.1%轉為上漲0.2%。

3月份PPI同比上漲4.4%，環比上漲1.6%。自去年11月份以來，PPI同比漲幅已是連續五個月上漲，且呈現比較明顯的上揚趨勢，環比增速則比較平穩，近似一條橫線。

PPI環比上漲主要是受到國際大宗商品價格上漲等因素影響，同比漲幅中包括去年價格變動的翹尾影響約為1.0個百分點，以及新漲價影響約為3.4個百分點。

從國內3月份CPI和PPI漲幅以及整體走勢來看，通脹離我們還很遠。但從國際大宗商品價格大幅上漲可能帶來的輸入性通脹來看，及時化解企業成本上升壓力則是一件很迫切的工作了。再加上其他發達經濟體經濟復蘇的外溢效應，防范輸入性通脹更要未雨綢繆早做預案。

從這個角度看，A股市場對通脹的擔憂有點兒道理。

至于流動性有沒有收緊，4月12日央行官員在第一季度金融統計數據新聞發布會上進行了回應。

4月12日，央行公布的數據顯示，3月末M2同比增長9.4%，社會融資規模同比增長12.3%，增速比上年同期高0.8個百分點，一季度金融機構新增貸款7.67萬億元，同比多增5741億元。

“(新增貸款)對經濟恢復保持了穩固的支持力度，有力支持了經濟恢復、穩中加固、穩中向好，從全年看M2和社會融資規模增速同名義經濟增速是基本匹配的。”央行貨幣政策司司長孫國峰認為。

M2和社會融資規模增速同名義經濟增速是否匹配，是衡量貨幣政策時度效的一個重要依據。據此，今年第一季度GDP增速已可大致推斷出來了。

4月9日，國務院總理李克強在主持召開經濟形勢專家和企業家座談會時再次強調指出，兼顧當前和長遠，保持宏觀政策連續性穩定性可持續性，政策不“急轉彎”，引導形成市場合理預期。

顯然，當前和今后的貨幣政策仍是穩字當頭，而且“放水養魚”的策略不會改變。

所以，無論從哪個角度看，A股市場對流動性的擔憂都是在“自擾”。

作為經濟金融運行中最敏感的“神經”，A股現在對通脹和流動性的擔憂應該更多地理解為是預警和進行結構性調整的一個契機。

4月16日，國家統計局將公布今年第一季度國民經濟運行成績單。這一天，A股市場的疑慮也許會被打消。(閻岳)