抄底失敗 實盤賽選手在橡膠、蘋果、玻璃等品種上大幅虧損

第十五屆全國期貨(期權)實盤交易大賽(下稱全國賽)開賽以來，參賽選手一直對黑色系品種青睞有加。

從持倉成交統計看，截至上周五，全國賽參賽賬戶當日成交金額和成交手數最大的品種均為螺紋鋼，累計成交金額和成交手數最大的品種也是螺紋鋼。

從品種盈虧統計看，截至上周五，中證500、滬深300股指期貨和螺紋鋼期貨仍是全國賽參賽賬戶盈利較多的品種。其中，參賽賬戶在中證500股指期貨上累計盈利5.39億元，在滬深300股指期貨上累計盈利4.83億元，在螺紋鋼期貨上累計盈利4.48億元。橡膠、蘋果和玻璃期貨為參賽賬戶虧損較多的3個品種。其中，參賽賬戶在橡膠期貨上累計虧損超2.34億元，在蘋果期貨上累計虧損9292萬元，在玻璃期貨上累計虧損7400萬元。

中原期貨洛陽營業部負責人權維洪認為，目前參賽選手在中證500、滬深300、螺紋鋼三個品種上盈利較多，主要是因為這幾個品種趨勢性比較明顯，趨勢投資者獲利頗豐，而參賽選手在橡膠、蘋果、玻璃等品種上虧損比較大的原因是抄底失敗，導致虧損。

開賽以來，黑色系品種出現趨勢上漲行情，不少參賽選手因抓住此波行情而獲利豐厚。5月12日以來，隨著行情的下行，部分參賽選手的盈利回吐。而5月底以來，黑色系品種走勢又有所反彈，選手操作難度加大。

東吳期貨黑色研究員朱少楠表示，鋼價經歷了前期的大幅下跌后，近期有所反彈，一方面是生鐵產量維持高位，爐料需求好，鐵礦石和焦炭價格上漲給了鋼價較強的成本支撐，鋼材跟隨爐料上漲;另一方面鋼，價從高點回落超1500元/噸，技術上也有超跌反彈的需求。

對于后期走勢，朱少楠認為，保供穩價依然是主基調，在此背景下6月粗鋼產量將繼續高位，而需求端建筑鋼材進入傳統需求淡季，板材需求增量空間有限，因此短期供需邊際轉向寬松，價格在成本支撐和需求走弱的基礎上將呈現振蕩走勢。中長期看，朱少楠對鋼價保持樂觀態度。碳達峰、碳中和的中長期目標沒變，四季度粗鋼產量仍有下行驅動。而需求端房地產投資保持韌性，基建和制造業投資繼續反彈，對于鋼材需求不悲觀，中長期鋼價或仍有攀高機會。

前期軟商品價格漲幅不大，尤其是橡膠，開賽以來，橡膠期貨價格呈現下跌走勢，后期軟商品會不會接棒上漲呢?

對此，方正中期研究院軟商品組分析認為，棉花目前走勢主要受原料價格較高及下游需求淡季的影響。不過從數據上看，下游需求正逐步好轉，訂單緩慢增加，產業對于下半年棉花需求有較樂觀的預期，低位有較強補庫意愿，棉花價格易漲難跌。后期主要關注種植區天氣及產量，今年種植成本偏高，前期天氣情況不好對棉花產量已經構成了一定負面影響，年度減產是大概率事件。臨近9月，市場交易邏輯將轉移至供給及成本端，棉花種植成本和收購成本今年或高于去年，這意味著棉花后期上漲可能較大。目前棉花期貨適合布局2201合約多單，或者賣出2109合約15000點附近認沽期權。

紙漿方面，方正中期研究院軟商品組認為，從估值上看，紙漿期貨價格回到年初附近，2月以來累計已由漲轉跌，另外海外美元報價依然較高，進口利潤大幅下降，成品紙與針葉漿比值低位反彈，回到去年12月至今年初的水平。高估壓力減小，繼續下跌驅動減弱。國內港口木漿庫存降幅放緩，不過歐洲港口木漿庫存大幅減少，同時歐洲地區針葉漿價格繼續提漲。目前，終端紙張市場偏弱導致木漿需求低迷，但紙漿估值已降至相對低位，在商品整體未進一步走弱前，對紙漿價格下跌空間相對謹慎，建議關注6000元/噸支撐，后期可逢低做多。

對于白糖后市行情，方正中期研究院軟商品組表示，鄭糖近半年來主要受進口量大幅增加、國內食糖庫存壓力較大影響，整體價格中樞上移，趨勢上跟隨原糖但弱于原糖。巴西近期發布干旱預警，1—5月的旱情將導致其2021/2022榨季甘蔗產量下滑10%。同時，近期乙醇蔗糖價反復高于糖價一定程度影響市場情緒，吸引糖廠改變生產計劃。整體來看，中期原糖仍將偏強運行，但需警惕宏觀風險。國內方面，5月全國銷量93.69萬噸，同比增加15.37萬噸，工業庫存477萬噸，同比增加68萬噸。銷量同比、環比略增也顯示出國內需求有一定恢復，但整體工業庫存仍處于歷史高位，目前進口利潤倒掛有利于后期食糖庫存壓力釋放，關注6—7月的市場需求重要窗口期，在進口成本受外盤牽制的背景下，后期若庫存消化順利，鄭糖遠期價格依然較樂觀，策略上可關注SR2201合約做多機會。

橡膠方面，方正中期研究院軟商品組表示，5月中旬以來滬膠弱勢振蕩，盡管新膠上市進度低于預期，但下游需求疲軟對膠價有抑制作用。輪胎企業開工率近幾周有反復，但同比上年卻均有所下降。此外，汽車生產進入淡季，中汽協公布，5月上中旬，國內11家重點汽車企業完成生產98.3萬輛，同比下降10.7%。重卡銷量也結束連續13個月上漲勢頭開始回落。不過，近日泰國、馬來西亞等國疫情加重，東南亞地區橡膠制品生產企業受沖擊而降低開工水平，但人員流動受限也將制約主產區的割膠進度，且天氣狀況也存在不利于開割的可能。而且，國內橡膠社會庫存持續下降，5、6月份預計外膠進口到港量偏低，供應壓力不太突出。目前看，13000元噸/附近存在較強支撐，若后期國外疫情或天氣因素對新膠生產有不利影響，膠價存在中期反彈的可能。滬膠主力合約近期預計在13000—14500元/噸區間波動，20號膠2108合約在10400—11200元/噸區間波動。

目前參賽選手的股指期貨盈利占比較高，從單品種來看，中證500貢獻較大。“就股指期貨而言，開賽以來漲幅不大，中證500主力漲約9%，滬深300漲約7%，上證50漲約6%，期間行情整體向上，但以振蕩為主，單純高頻或趨勢持倉很難取得較好收益。”招金期貨總經理助力時波對期貨日報記者表示，選手在股指期貨品種上取得較高收益，建立在依托均線系統守住底倉、配以高頻滾動做差價的基礎上。

近期股市開啟一波小幅上漲行情，后期股指期貨有沒有好機會呢?

近日，在中信證券2021年資本市場論壇上，其首席策略分析師秦培景表示，A股下半年將進入慢漲“三部曲”中的共振上行期，且四季度空間更大。

秦培景認為，疫苗接種率穩步提升，全球經濟將從錯位復蘇走向共振復蘇，大宗商品供需矛盾緩解，通脹預期擾動高點已過。在國內政策“不急轉彎”的同時，密集落地的創新、綠色、共享等高質量發展政策將成重要看點。

下半年宏觀流動性外松內穩，預計美聯儲今年不會下調購債規模，國內貨幣政策保持穩健中性，信用周期緩慢下行，判斷不會調整政策利率。市場流動性依然充裕，銀行間利率水平穩定，A股相對配置吸引力依然較強。

對于下半年的大類資產配置，中信證券首席FICC分析師明明建議，要股債均衡，低配商品。明明認為，大宗商品總體上行空間和投資機會已不大。

永安期貨金融期貨高級分析師趙晶表示，國內A股市場主要受到兩個因素擾動，一是國內經濟增長情況以及全球經濟復蘇的進展;二是國內及國際貨幣寬松格局能否持續。目前由于國內疫情防控得當，經濟呈現持續快速增長，國內需求及投資雙雙回升，同時伴隨疫苗接種進程的加快，歐美等海外市場復蘇明顯增快，需求進一步提升，推動我國外貿出口數據向好。特別是在印度、越南等東南亞國家由于疫情導致大面積停工情況下，國際訂單逐步轉移到我國。目前全球經濟向好、貨幣寬松政策持續、國內貨幣政策并未進一步收緊，同時以美國為代表的全球主要經濟體流動性充足的局面未改，且這一情況預計會持續至2021年年底。“在經濟復蘇疊加貨幣政策寬松的雙重影響下，股指在二季度末有望進一步上行，未來需關注通脹走高是否會導致貨幣政策收緊。”趙晶表示。(呂雙梅)