行情迎來“顛簸期” 市場中長期前景仍然向好

4月底以來，維穩政策接連出臺，疊加疫情防控方面取得顯著進展，市場情緒面逐漸修復，行情開啟反彈。進入7月份，中報披露大幕開啟，市場出現結構性分化。有券商認為，當前市場或許將迎來一段“顛簸期”，但市場中長期前景仍然向好。

中信證券：

結構分化中關注業績兌現標的

截至7月中旬，2021年A股中報業績快報、預告披露率37%。以預披露的公司為樣本，全部A股、非金融板塊2022年二季度單季度凈利潤同比增速分別為14%、15%，上半年累計凈利潤增速也達到了19%、21%。已披露預告、快報的企業中，工業板塊利潤占比約七成。

在結構分化大背景下，建議關注高景氣主線中的業績兌現標的，其中2022年二季度凈利潤同比、環比改善幅度最大的細分領域有乘用車、CXO;業績同比實現大增、環比維持一季度以來高景氣的鋰原料、硅料、ICL、農化;其他盈利改善的行業還包括上游的煤炭、銅鋁、油氣、兩堿、新材料、化學生物藥;中游的軍工、家電、半導體、鋰電池、光伏、航運、快遞等。

當前業績披露規則下，滬深交易所主板要求滿足一定經營、財務條件的上市公司披露中報預告。從預告類型看，2022年中報預喜的公司數量占比41%，預喜比例較高的行業主要集中在工業板塊，尤其上游資源品。

平安證券：

市場漸入盤整期

雖然A股在連續2個多月的反彈后，存在短期盤整訴求，但市場中期向上的邏輯未變，短期建議更多關注中報業績高增長或可能超預期的板塊及個股，以及盈利改善預期回暖的行業。

從結構上看，業績高增長或者改善預期更強的方向，更具向上彈性。具體包括：一是關注結構性復蘇更強的產業，如新能源、新能源汽車等，據7月9日乘聯會公布的汽車銷量數據，6月新能源乘用車零售銷量53.2萬輛，同比和環比增速分別為130.8%和47.6%，滲透率升至27.4%，續創新高。

二是利潤率有望回升的行業。一方面，生豬養殖利潤有望持續改善，自繁自養生豬養殖利潤自6月底以來已連續兩周回正，7月8日當周升至555元/頭，同期生豬市場價有所回升，生豬飼料平均價進一步回落，養殖利潤持續修復預期升溫;另一方面，制造業利潤率有望邊際修復，6月國內PPI同比增速降至6.1%，較前值繼續下降0.3個百分點，疊加近期大宗商品價格普遍調整，中下游制造業面臨的成本壓力有望持續緩解。

華福證券：

疾行緩停蓄勢待發

A股步入震蕩期，市場顯示了一定程度的回調。除了海外經濟滯漲以及國內疫情反復的情況外，當前又出現了一些新情況，疫情仍有反復的可能。在諸多國家已經不再主動檢測核酸的狀況下，全球新冠每日新增人數仍然達到了歷史次高峰，每日新增123萬以上，BA5的威力不容小覷。

從中長期來看，當前壓制市場的因素都會找到相應的解決之道，而經濟增速與企業盈利也都能夠得到修復。隨著居民大類資產的轉移配置將越來越傾向于權益資產，有望支撐市場形成長牛。

在投資策略上，當前市場或許將迎來一段“顛簸期”，但中長期前景仍然向好。建議配置中報業績超預期的標的(新能源、軍工等板塊相對較多)、業績與預期都在底部的成長板塊，如半導體以及房地產與金融板塊中被錯殺的優質龍頭。

華泰證券：

內外波動下關注結構性機會

7月初以來，A股進入歇腳期，當前內外擾動下，市場進一步承壓。社融結構拐點初現，但經濟恢復基礎仍需夯實，后續中長期貸款余額同比拐點是A股擇時信號。經濟數據方面，二季度GDP在順差支撐下實現正增長：工業增加值維度，汽車、通用設備等中游制造韌性較強;社零維度，汽車和金銀珠寶等具有社交屬性的可選消費品顯著回升;固定資產投資維度，中游制造增速放緩但仍處于高位，紡織、農副食品等增速環比提升。

海外通脹方面，7月以來海外緊縮預期延續、衰退預期增強。海外緊縮預期對A股的影響需要考慮全球流動性的分配，全球“比差”之下，人民幣兌一攬子貨幣仍強勢;海外衰退預期對A股的影響需考慮中國出口份額，海外PPI與國內PPIRM價差繼續走闊，國內能源保供等各項生產要素的成本優勢帶來的份額提升，有望對沖總量下行壓力。

配置上，建議繼續關注中游制造與必需消費為主的結構性機會。目前A股仍處于右側行情的歇腳期，期限利差、信用利差、股市風險溢價指向偏成長風格的景氣右側品種。板塊配置上，建議繼續以中游制造、必需消費為主倉：1、景氣右側或景氣拐點的乘用車產業鏈、通用設備、電氣設備、電力運營商;2、需求韌性與價格周期上行的養殖、食品;3、關注大建筑和鋼結構龍頭。(張曌)