“減肥神藥”究竟有多火？制藥巨頭市值超過母國 GDP，該國央行都懵了……

隨著諾和諾德旗下的 " 減肥神藥 "Ozempic 和 Wegovy 在全球范圍內爆火出圈，一系列資本市場的 " 金融奇跡 " 也正在上演……

(相關資料圖)

有跡象顯示，這兩款 " 減肥神藥 " 的大賣，正為丹麥制造商諾和諾德 ( Novo Nordisk ) 創造了數十億美元的收入，并推動該公司的市值大幅增長。根據一些投行報告和經濟學家的說法，這一幕正在深遠改變丹麥的經濟規模，甚至導致丹麥央行眼下在決定加息時，也不得不 " 三思而后行 "！

如下圖所示，這家丹麥最大公司的市值，今年迄今已上漲了逾三分之一，達到約 4180 億美元——超過了丹麥全國約 4060 億美元的國內生產總值 ( GDP ) 。

雖然這兩組數字間的對比并不完全合理，市值反映的是諾和諾德發行股份按市場價格計算出來的股票總價值，而 GDP 衡量的是丹麥使用本國或本地區的生產要素，在一年內創造的最終產品和最終服務的貨幣價值總額。

但這一對比依然表明，諾和諾德已經超越了樂高和嘉士伯等公司，成為了最能影響丹麥經濟命運的當地企業。

" 減肥神藥 " 爆火對丹麥經濟的影響，在該國的外匯管理中體現的最為明顯：

丹麥的貨幣丹麥克朗與歐元掛鉤。丹麥央行官員們在召開貨幣政策會議時，往往會調整利率，并采取其他干預措施，以保持丹麥克朗與歐元價值間的基本穩定。

但如今，問題來了——丹斯克銀行高級分析師 Jens Naervig Pedersen 表示，諾和諾德在美國的 Ozempic 和 Wegovy 銷售非常強勁，以至于該公司不得不異常大量地將美元兌換成克朗，從而提高了克朗兌歐元的匯率。

Pedersen 指出，減肥藥物會影響丹麥的利率，這似乎很奇怪，但事實確實如此。由于制藥業的出口增長如此之大，這為丹麥經濟創造了大量貨幣流入。

Pedersen 表示，丹麥央行已經采取對策，將利率維持在低于歐洲央行的水平，以盡量削弱克朗匯率。

當然，經濟學家們也普遍表示，諾和諾德公司在減肥和糖尿病藥物方面取得的成功，總體上對丹麥經濟是一個利好，該公司在國內的投資增長將創造更多的就業機會，從而使丹麥經濟受益。

較低的利率也有利于丹麥國內的購房者，他們可以獲得比歐洲其他國家略低的抵押貸款利率。

布魯金斯學會高級研究員、經濟學家 Gian Maria Milesi-Ferretti 表示，這對丹麥經濟有利，他們獲得了大量的出口收入。

不過，對于一個經濟體量不大的國家來說，讓一家國內公司在經濟中扮演如此不成比例的關鍵角色背后，顯然也是有風險的。多年來，同為北歐國家的芬蘭的案例可以證明這一點。

芬蘭經濟在上世紀末本世紀初曾一直由電信公司諾基亞主導，在 2000 年的巔峰時期，諾基亞一度占芬蘭國內生產總值的 4%，出口額的五分之一以上，股票總市值的 70% 左右。1995-2007 年間，諾基亞在芬蘭經濟增長中發揮了重要作用，人均 GDP 增長了 55%，幾乎是美國的兩倍。

然而，此后的經歷相信很多讀者已經知道——諾基亞的衰落也與 2008 年后芬蘭經濟將近十年的長期停滯相吻合。諾基亞在手機市場的崩潰，主要是由于 2007 年蘋果公司推出的 iPhone 帶來的競爭，這加劇了芬蘭的經濟困境，在緊縮政策和歐元區危機的影響下，芬蘭的人均收入在接下來的十年中不斷下降。

未來，諾和諾德會和諾基亞遭遇一樣的命運嗎？但愿不會如此。

目前，諾和諾德已經是歐洲市值第二大的上市公司，僅次于奢侈品牌酩悅 · 軒尼詩 - 路易 · 威登集團 ( LVMH ) 。數據提供商 FactSet 的數據顯示，分析師預計諾和諾德今年的減肥藥銷售額為 61 億美元，到 2027 年將達到每年近 150 億美元。