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        央行數(shù)據(jù)顯示：4月信貸超預(yù)期增長 背后的原因是什么？對經(jīng)濟有哪些影響？
        
      
        
        
        
          2020-05-12 14:07:03來源：金融時報  
        
        
        
          
            
          
            
        
        
        
        

      
        
 
		
      
        
         
        
        
          
        央行發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月新增人民幣貸款1.7萬億元，創(chuàng)歷年同期最高。4月末M2同比增速11.1%，較前值提高1個百分點。一系列數(shù)據(jù)顯示金融對實體經(jīng)濟的信貸支持力度進一步加大，對沖了疫情影響，前期貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大的效果正在持續(xù)顯現(xiàn)。
        

        
今年以來人民銀行出臺了一系列貨幣政策措施，三次降準(zhǔn)釋放長期流動性1.75萬億元，增加1.8萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度，發(fā)揮政策性銀行信貸支持作用，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)的支持力度。金融機構(gòu)積極調(diào)整內(nèi)部管理和考核政策，增加貸款投放。在各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑的背景下，信貸投放力度明顯放大，金融數(shù)據(jù)逆勢增長，有效支持了實體經(jīng)濟。
        

        4月人民幣貸款增加1.7萬億元，高于市場預(yù)期，同比多增6818億元，信貸余額同比增速為13.1%。
        

        信貸超預(yù)期增長背后的原因是什么?對于經(jīng)濟增長又有著怎樣的意義?
        

        首先，貸款增長較快反映企業(yè)生產(chǎn)和居民消費活動逐步恢復(fù)，推動信貸需求改善。這表明隨著疫情防控向好態(tài)勢進一步鞏固，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步接近或達到正常水平，各項經(jīng)濟活動正在恢復(fù)。
        

        從信貸的結(jié)構(gòu)看，4月信貸投放整體轉(zhuǎn)好，各部門需求呈現(xiàn)均衡轉(zhuǎn)好態(tài)勢。4月新增非金融企業(yè)貸款(含中長期貸款、短貸和票據(jù)融資)9395億元，約占當(dāng)月新增貸款總額的55%，同比多增6115億元，占當(dāng)月貸款同比多增規(guī)模的90%。從期限結(jié)構(gòu)來看，4月新增企業(yè)短貸和票據(jù)融資環(huán)比少增6979億元，同比多增3391億元;新增企業(yè)中長期貸款環(huán)比少增4096億元，同比多增2724億元。居民貸款方面，4月居民短貸同比多增1187億元，反映居民消費活動逐步恢復(fù);同時，4月房地產(chǎn)市場也有所好轉(zhuǎn)，支撐按揭貸款需求，當(dāng)月居民中長期貸款同比多增224億元。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，總體上看，在房地產(chǎn)政策基調(diào)不變的背景下，與企業(yè)貸款相比，新增居民貸款同比增速較為溫和。
        

        第二，貸款增長較快反映我國貨幣政策傳導(dǎo)順暢，市場機制運行良好。在銀行信貸供給的流動性、資本、利率約束得到進一步緩解的背景下，銀行貸款投放的意愿和能動性較強，市場機制作用充分發(fā)揮，貨幣政策傳導(dǎo)效率明顯提升，前期出臺的各項貨幣政策措施能夠更快、更有效地傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，貸款增長倍數(shù)于央行投放的流動性，解決實體經(jīng)濟實際困難。
        

        央行發(fā)布的《2020年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，一季度央行通過降準(zhǔn)、再貸款等工具釋放長期流動性約2萬億元，新增人民幣貸款7.1萬億元，每1元的流動性投放可支持3.5元的貸款增長，是1:3.5的倍數(shù)放大效應(yīng)。
        

        當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)效果較好，也構(gòu)成了央行保持定力沉著應(yīng)對的底氣。民生證券首席宏觀分析師解運亮認(rèn)為，全球疫情蔓延下，海外主要央行快速降息甚至實施無限量化寬松，但中國央行重申維護正常貨幣政策地位，彰顯了我國貨幣政策的定力。其底氣，正是來自于貨幣政策傳導(dǎo)效果的增強，近兩月的信貸社融數(shù)據(jù)，可以作為政策效果的最好注腳。
        

        第三，貸款較快增長可以提高企業(yè)和居民購買力，從供需兩端支持經(jīng)濟發(fā)展。現(xiàn)代銀行貨幣體系下，貸款創(chuàng)造存款，貨幣就是貸款創(chuàng)造出來的，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的目標(biāo)就是為了增加貸款進而增加貨幣。廣義貨幣M2就是現(xiàn)金加上企業(yè)、個人和其他存款，4月末M2同比增速11.1%。存款增加意味著貨幣增加，有效緩解了企業(yè)和居民的現(xiàn)金流壓力，企業(yè)可以去投資、組織生產(chǎn)、增加就業(yè)崗位、發(fā)放工資等等，居民可以去消費、增加對企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的需求，對經(jīng)濟的拉動作用會逐步體現(xiàn)出來。4月M1同比增速較上月回升0.5個百分點達到5.5%，與上年同期相比也加快2.6個百分點，為近22個月以來的最高增速。王青認(rèn)為，4月M1增速上行，一個重要原因是伴隨當(dāng)月復(fù)工復(fù)產(chǎn)進一步加快，企業(yè)等微觀主體活動增強，活期存款多增。
        

        同時，4月份社會融資規(guī)模增量和結(jié)構(gòu)全面開花。4月社融增量為3.09萬億元，也創(chuàng)歷年同期最高，同比多1.42萬億元，遠(yuǎn)超季節(jié)性表現(xiàn)，月末社會融資規(guī)模存量同比增長12%。其中，表內(nèi)貸款、表外融資分別同比多增8708億元、1446億元。企業(yè)債券方面，由于流動性充裕帶動債券發(fā)行利率走低，加之疫情背景下政策支持企業(yè)通過發(fā)債來緩解流動性壓力，4月信用債發(fā)行量和凈融資額繼續(xù)保持同比高增，當(dāng)月企業(yè)債券融資環(huán)比少增804億，同比多增5066億元。王青表示，考慮到4月人民幣貸款同比多增主要源自企業(yè)貸款，這進一步印證當(dāng)前資金正大量流向企業(yè)，各項企業(yè)融資支持政策的效果正在體現(xiàn)。
        

        總體看，M2和社會融資規(guī)模增速與我國潛在經(jīng)濟增速相適應(yīng)，高于受國內(nèi)外疫情沖擊的實際經(jīng)濟增速，有助于拉動我國經(jīng)濟增長逐步回升至潛在增速附近，促進經(jīng)濟金融良性循環(huán)的形成。
        
		  	
        關(guān)鍵詞：
  
信貸超預(yù)期增長
 


        
          
        
        
        
      
        
      
        
        
        
          責(zé)任編輯：hnmd003
        
      
        
      
        
          
      
        
	

        

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