LPR新機制以來實體經濟借貸成本明顯下降 取得顯著成效

5月20日，央行授權的全國銀行間同業拆借中心公布的最新LPR值顯示，1年期品種報3.85%，5年期以上品種報4.65%。相較于LPR改革后首次報價一年期LPR4.25%、5年期以上LPR4.85%，分別下行了40個基點、20個基點。

日前，新華社受權發布的《中共中央 國務院關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》提出，“要構建更加完善的要素市場化配置體制機制，進一步激發全社會創造力和市場活力”。其中包括“深化利率市場化改革，健全基準利率和市場化利率體系”。

改革完善LPR報價形成機制無疑是利率“兩軌合一軌”工作的重要一步，是利率市場化改革的關鍵一環。隨著去年8月份以來的持續推進，LPR改革也已取得明顯成效。

“自從去年8月份LPR改革以來，實體部門的借貸成本明顯有所下降。”昆侖健康資管首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示。

針對如何進一步深化利率市場化改革，健全基準利率和市場化利率體系，張瑋認為，一方面要進一步疏通貨幣傳導，積極推進利率并軌;另一方面，要建立公開、透明的多層次資本市場，為國際資本投資中國企業打通渠道，這也就需要在營商環境和法治環境上更大幅度和國際市場接軌，加大國際金融業開放，讓更多的國際投行、資管機構進入中國，發揮海外金融機構的價值發現職能，加入國內金融市場，形成一個多層次資本市場、多類型融資渠道和多方向融資主體相輔相成的金融生態圈。

6月份LPR報價有望恢復下行

由于本月央行在LPR報價前開展的慣例中期借貸便利(MLF)操作利率也與前一次操作維持一致。

中信證券固收首席分析師明明認為，近期貨幣政策較3月份偏謹慎，資金利率沒有進一步下行，銀行負債成本沒有明顯降低，而政策利率和LPR報價的利差已經難以壓縮，缺少進一步助推LPR報價下行的因素。

展望6月份貨幣政策節奏及LPR報價，東方金城首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，未來著眼于穩定就業大局、提振短期經濟增長動能，6月份開始央行降息節奏有可能適度加快，預計當月MLF利率有可能下調10個基點至20個基點。這將帶動6月份1年期LPR報價下行10個基點-20個基點，市場化降息過程有望持續推進;而在“房住不炒”的原則下，主要針對房貸利率的5年期LPR報價下行幅度會相對較小，估計降幅約為1年期LPR下行幅度的一半左右。

國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼認為，下一步，應繼續實施降準降息，并疏通貨幣政策傳導機制。應進一步改革完善LPR相關機制，抓緊推進存量浮動利率貸款定價基準轉換工作，以改革的方式疏通貨幣政策傳導渠道，推動企業融資成本逐步下降。在銀行盈利增長受到影響的情況下，可適度下調存款基準利率，降低銀行負債成本，推動銀行壓縮點差，進而推動LPR繼續下降。

利率市場化改革持續深化

利率作為資金的價格，是價格體制改革的重要一環，利率市場化也是實現市場在資源配置中起決定性作用的體現。4月份發布的《中共中央 國務院關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》就提出要加快要素價格市場化改革，其中就包括穩妥推進存貸款基準利率與市場化利率并軌。

央行在2020年第一季中國貨幣政策執行報告中指出，LPR改革已取得重要成效：一是市場化的LPR更好地反映了市場供求變化，二是按照“先增量、后存量”的順序推動LPR運用，三是貨幣政策向貸款利率的傳導效率明顯增強，四是以改革的辦法促進降低貸款實際利率成效顯著，五是對存款利率市場化改革起到重要推動作用。

“深化利率市場化改革對于實體經濟最大的好處就是解決民營小微企業融資貴、融資難的問題。”張瑋認為，進一步加快健全基準利率和市場化利率體系，將資金供給的決策權交給市場，不僅可以解決民營小微企業融資貴、融資難，還有助于提升綜合經濟實力，實現供給側結構性改革。