堅持用市場化法治化手段護航創業板改革 “存量+增量”的改革過渡有序

今日(9月24日)，創業板注冊制下首批18家企業上市交易“滿月”，從首月表現看，市場運行平穩，“存量+增量”的改革過渡有序，以信息披露為核心的注冊制改革成效初顯。

數據顯示，目前，在創業板注冊制下，已有65家企業提交注冊，39家注冊生效，其中，30家企業已上市，平均發行市盈率為34.7倍。

筆者認為，創業板改革并試點注冊制首次將增量與存量市場改革同步推進，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經驗，因此，創業板改革并試點注冊制是資本市場建設承上啟下的重要環節，改革的平穩推進將有利于完善我國資本市場體系，助力粵港澳大灣區建設，更好的服務經濟高質量發展。

2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。8月24日，創業板注冊制首批首發企業正式上市交易。從方案正式發布到首批企業正式上市僅僅4個月的時間，凸顯了資本市場全面深改的力度和創業板改革并試點注冊制的速度。

作為資本市場全面深改的重要組成部分，創業板注冊制改革從改革之初就“與眾不同”，因為這場“存量+增量”的改革從落地開始就擔當著為下一步全市場注冊制改革積累經驗的重任。這意味著本次改革既要進一步釋放市場活力，提升服務創新創業的能力，也要維護存量市場穩定發展，為全市場注冊制改革探索路徑。

因此，可以看到，創業板注冊制改革在充分借鑒科創板改革經驗的基礎上，統籌增量改革和存量改革，例如進一步完善了創業板交易機制，新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制;優化盤中臨時停牌制度，引入盤后定價交易方式等，這些交易機制同時適用于增量公司和存量公司，有利于提高創業板整體定價效率。

如今，經過一個月的運行，創業板改革并試點注冊制開局良好，基本符合市場預期，而對于接下來改革的推進方向監管層也已明確。9月21日，證監會黨委召開的理論學習中心組(擴大)學習會提出，扎實辦好創業板。充分認識創業板存量改革的復雜性、艱巨性，客觀、理性、專業看待改革中的新情況，加強研究評估，保持定力，堅持用市場化法治化的手段促進創業板平穩健康發展。

筆者認為，創業板改革并試點注冊制運行“滿月”只是一個開始，是資本市場全面深改新征程的重要一步，接下來，改革的征程仍路漫漫，筆者相信，改革步伐將會更穩健、更堅定，在此過程中，也需要市場各方對改革的理解和呵護，為改革的順利推進保駕護航。