中國版證券集體訴訟制度發威 對市場各方主體形成良好的震懾效應

“是時候展現真正的威懾力了!”這句話用在資本市場投資者維權上恰如其分，隨著新證券法的實施，中國特色的證券集體訴訟制度已逐步開始展現真正的威懾力。

近日，投服中心獐子島支持訴訟案件獲大連市中級人民法院受理。投服中心委派公益律師徐強代理4位投資者，向吳厚剛(時任獐子島董事長、總裁)、梁峻(時任獐子島董事、常務副總裁)和上市公司獐子島索賠共計24萬元。

筆者認為，根據新證券法中明確的“明示退出、默示加入”的證券集體訴訟機制，其“聚沙成塔”的賠償效應將大幅提高違法成本。今后，對于資本市場的違法者來說，不僅要面臨著被“罰得傾家蕩產”，更有可能“賠得傾家蕩產”，不僅如此，最后還要承擔刑事懲罰。“行政、民事、刑事”全方位立體追責懲治體系，將讓資本市場的害群之馬付出沉重的代價。

當前，中國證券市場投資者已有1.7億人，其中95%以上是中小投資者，當受到證券違法行為侵權時，由于非常分散且自身索賠金額比較小等原因，許多中小投資者往往會放棄權利的救濟，不想訴、不愿訴、不能訴的現象突出。

因此，新證券法新設專章對投資者保護作出了許多頗有亮點的制度安排。其中，亮點之一就是以“明示退出、默示加入”為主要特征的證券集體訴訟機制，為投資者維護自身合法權益提供方便的制度安排，解決了此前在訴訟領域保護投資者利益的痛點。

從國際經驗來看，證券集體訴訟是被實踐證明了的有效方式。以美國為例，每年大約有200家上市公司遭遇證券集體訴訟。從賠償金額來看，美國安然和世通兩案單個案件賠償額都超過70億美元。集體訴訟是高懸在美國資本市場上的“達摩克利斯之劍”，是保護投資人合法權益的一塊基石。

由此來看，集體訴訟制度不僅能為權利受損的中小投資者提供便利、低成本的維權渠道，而且，其“集腋成裘”的賠償效應能夠對證券違法犯罪行為形成強大的威懾力。

正如證監會主席易會滿在接受采訪時表示，從發達國家經驗看，資本市場不法行為者，一怕坐牢，二怕被大眾投資者訴訟索賠。

筆者認為，隨著中國特色的證券集體訴訟制度逐漸開始發揮威力，將會對市場各方主體形成良好的震懾效應。與此同時，還需進一步加強刑罰威懾力。

10月13日，《中華人民共和國刑法修正案(十一)(草案)》二審稿提請全國人大常委會審議。針對資本市場，草案大幅提高證券期貨犯罪的刑期上限和罰金標準。這意味著新證券法與刑法之間將同頻共振，形成行政執法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體、有機體系，對證券期貨領域違法違規者形成有效震懾。

隨著資本市場法治供給的持續完善，資本市場全方位的立體法網已基本織就成型，在行政處罰、民事賠償和刑事追責的有效銜接下，不會放過任何一個違法者。在震懾證券違法犯罪行為的同時，也將強化市場主體的誠信契約精神，從給投資者一個真實、透明、合規的上市公司做起，保障我國資本市場沿著法治誠信的道路行穩致遠。