經營承壓10倍溢價處置虧損資產 學大教育“去紫光化”能否逆襲翻盤？

4月23日，紫光學大變更證券簡稱為學大教育，隨著學大教育創始人金鑫回歸并控制上市公司后，學大教育新的“資本新說”已經開講，然而從公司業績來看，公司經營依然承壓。

據最新財務數據顯示，公司自2018年至2020年扣非凈利潤已經持續三年虧損，其中2020年的扣非凈利潤虧損達到8043.53萬元。

2021年，學大教育能否實現公司經營的“逆風”翻盤?在業內人士看來，目前公司依然挑戰重重。

10倍溢價處置虧損資產

學大教育在4月20日發布的2020年年度財務數據顯示，公司實現營業收入24.30億元，同比下降18.79%;實現凈利潤4368.77萬元，同比增長215.09%;而扣非凈利潤虧損達到8043.53萬元，同比降幅達到17111.33%。

據悉，2020年，學大教育的非經常性損益項目合計約1.24億元，其中包括計入當期的政府補助673.22萬元、銀行理財收入1571.60萬元、處置資產收入4759.30萬元等。

學大教育在業績說明會上表示，2020年度受疫情影響營業收入有所減少，其中，主要子公司學大教育實現凈利潤約1.77億元。公司2020年度非經常性損益約為1.24億元，主要為疫情政策性稅收減免約7000萬元，出售參股公司江蘇曲速股權獲得投資收益約4700萬元。

公開信息顯示，2020年12月份，學大教育將子公司學成世紀所持有的江蘇曲速9.6271%股權轉讓給比特智學。而此次股權出售也成為紫光學大實現2020年賬面扭虧的主要原因。

蹊蹺的是，雖然學大教育此次股權出售獲得10倍溢價，但被出售的標的公司卻處于持續較大虧損狀態。數據顯示，2019年及2020年前三季度，江蘇曲速凈利潤虧損分別為5028.43萬元，1960.81萬元。

對此，4月23日，《證券日報》記者在業績說明會上詢問公司此次出售是否存在利益安排，學大教育回復稱，公司出售江蘇曲速參股股權是沿用2019年9月份江蘇曲速部分老股東將其持有的56.2191%的股權進行轉讓的定價原則，確定股權轉讓價款，定價依據合理。

一匿名業內人士對《證券日報》記者分析表示，一般而言，行業內普遍使用的優先清算倍數是1倍至2倍，而所附的回報上限倍數一般是2倍至3倍，江蘇曲速在經營虧損情況下，依然獲得10倍高溢價出售，確實存在較大的疑問。

另據天眼查顯示，此次收購江蘇曲速的比特智學為字節跳動旗下100%控股子公司，而張一鳴為實控人，截至目前比特智學持有江蘇曲速70%股權。

是否真正“去紫光化”？

盡管學大教育已經在簡稱上“去紫光化”，但截至目前，紫光集團及其一致行動人仍持有上市公司股份18.73%。上市公司對紫光系借款余額為15.45億元，如果按照4.35%利率計算，記者推算，學大教育2020年該筆借款利息支出依然高達6721萬元。

而且，從2017年至2019年，公司營業收入分別為28.12億元、28.93億元、28.92億元，基本維持原地踏步。2020年疫情嚴重影響線下教育市場，以線下k12教育為主戰場學大教育自然無法幸免。另外，公司扣非歸屬凈利潤從2018年至2020年已經連續三年為負數，分別為-596.80萬元、-46.73萬元、-8043.53萬元。

學大教育在4月23日表示，公司此前定增募資中的2.47億元將用于償還上述借款。

業內人士對《證券日報》記者表示，即使如此，該筆借款剩余12.98億元的本金仍面臨一年超5000萬元的利息支出，挑戰公司盈利。此外，在錯失多年發展機會后，學大教育在線上教育轉型過程中也依然面臨挑戰。

盡管公司2020年扣非歸屬凈利潤仍面臨較大虧損，作為目前學大教育的新實控人，金鑫擔任上市公司董事兼總經理取得的年薪達834.21萬元，引發投資者質疑。(李婷)