中信里昂：禹洲集團上半年銷售符合預期 上調目標價至4.4港元

今年上半年，物業上市如火如荼，截至目前，物管上市企業數量已突破30家，而這一份名單還在繼續拉長。物業管理企業因輕資產、非周期、抗通脹、現金流穩健等特點而備受資本市場青睞。近日，禹洲集團(01628.HK)在中期業績發布會上表示，擬分拆物業服務業務于港交所獨立上市。消息公布后，引起資本市場廣泛關注。

國際知名投行中信里昂在近日發布的研究報告中就表示，禹洲集團物管業務分拆將帶來巨大收益，提升價值亮點。中信里昂指出，禹洲集團2020年上半年業績符合預期，持續強勁的銷售表現對未來盈利增長帶來良好預期，將禹洲集團目標價上調至4.4港元，維持“買入”評級。

上半年銷售符合預期 強勁銷售領先行業

國際知名投行中信里昂近日發布研究報告指出，禹洲集團(01628.HK)2020年上半年業績符合預期，持續強勁的銷售表現對未來盈利增長帶來良好預期，加上物管業務分拆將帶來巨大效益，將禹洲集團目標價上調至4.4港元，維持“買入”評級。

維持穩定財務結構 盈利能力有望提升

該行認為，強勁的銷售表現可為未來集團的盈利能力持續提升帶來保證。截至今年上半年，禹洲集團的已售未結金額約為人民幣1,000億元，即使由于疫情完工進度或受輕微影響，但仍能確保今年全年的盈利增長。今年上半年，禹洲集團的核心盈利達人民幣15.3億元，同比增長9.6%，收入亦按年大幅上升了20.4%至人民幣141億元，毛利率維持在27%的水平。盡管上半年禹洲大力補充了土地儲備，但由于集團一向堅持理性的拿地政策及審慎的財務政策，負債水平保持穩定可控，凈負債下降1.92個百分點到63.72%。于此同時，禹洲集團堅持高派息回饋股東，維持與去年同期(扣除特別股息)持平的派息水平，派發中期股息每股12港仙，派息比率高達36.65%。

物管分拆將釋放價值 可進一步提高派息水平

此外，該行表示，物業管理和商業管理業務的分拆上市將為禹洲集團帶來巨大效益。截至2020上半年，禹洲物管業務的在管面積達1,300萬平方米，合同管理面積為2,200萬平方米。中信里昂預測，至2021年物管業務將達到人民幣1億元的利潤貢獻，以25倍的市盈率計算，該物管業務的估值將達到28億港元左右。該行認為，假設將其中75%用作股息分派予禹洲集團現有股東，這意味著以最后的收盤價計算，將會帶來接近10%的特別股息收益率，預計會在很大程度上提高投資者的關注。