跨境資金流動整體均衡人民幣資產(chǎn)具長期吸引力

2022-06-24 09:30:50來源：江蘇經(jīng)濟報

5月銀行結(jié)售匯順差規(guī)模達15億美元;截至6月22日，6月以來北向資金累計凈流入410.80億元……多項數(shù)據(jù)顯示，盡管美聯(lián)儲持續(xù)加息給全球市場，尤其是新興市場帶來緊縮效應(yīng)，但我國跨境資金流動總體均衡穩(wěn)定，海外投資者投資國內(nèi)金融市場有較強驅(qū)動力。

業(yè)內(nèi)人士表示，中國金融市場吸引力和人民幣資產(chǎn)回報率將更多由經(jīng)濟基本面決定，在中國經(jīng)濟韌性凸顯和金融市場持續(xù)開放背景下，人民幣資產(chǎn)對全球中長期投資者仍具吸引力。

跨境資金流動整體均衡

整體來看，銀行結(jié)售匯和涉外收支均保持順差格局。據(jù)國家外匯管理局6月22日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，按美元計值，2022年5月，銀行結(jié)匯2050億美元，售匯2035億美元，結(jié)售匯順差15億美元。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英表示，貨物貿(mào)易、直接投資等實體經(jīng)濟相關(guān)跨境資金凈流入維持較高水平，繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動的基本盤作用。

在跨境證券投資方面，國際金融協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，4月中國股市和債市分別凈流入10.19億美元和123.71億美元，5月股市外資凈流入上升至27.31億美元，而債市凈流入則放緩至19.9億美元。截至6月13日，股市當(dāng)月凈外資流入已有41.68億美元，外資加倉中國股市的意愿強烈。Wind數(shù)據(jù)也顯示，截至6月22日，6月以來北向資金累計凈流入410.80億元，在截至目前的15個交易日里，11個交易日為凈買入。

景順投資高級基金經(jīng)理劉徽表示，從估值上來看，中國股票市場估值水平處于歷史低位，和海外市場相比也處于較低水平。中國經(jīng)濟在穩(wěn)健貨幣政策和積極財政政策作用下，下半年會實現(xiàn)較好復(fù)蘇，從而支持股票市場表現(xiàn)。隨著A股企穩(wěn)和反彈，外資凈流入A股資金與一季度相比出現(xiàn)較大幅度增長。

在工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實看來，從歷史經(jīng)驗看，債市的外資流入對中美利差較為敏感，因而在美聯(lián)儲5月加息50個基點以及6月加息75個基點的緊縮背景下，債市凈流入趨緩。而股市的外資流入則與中國經(jīng)濟基本面更為相關(guān)，即使在過往的美聯(lián)儲緊縮周期中，如果基本面具有韌性，外資仍會凈買入中國股票資產(chǎn)。當(dāng)前中國經(jīng)濟大盤探底企穩(wěn)的跡象基本確認，預(yù)計后續(xù)中國跨境資金流動將較為溫和。

人民幣資產(chǎn)具長期吸引力

海外投資者對中國金融市場投出“信任票”的背后，凸顯出人民幣資產(chǎn)具備的長期吸引力正不斷增強。

中國銀行研究院研究員王有鑫表示，從短期看，當(dāng)前全球正處于新一輪貨幣政策緊縮周期，流動性整體趨于收緊，同時通脹高企，供應(yīng)鏈瓶頸突出，在此背景下的金融市場短期波動性較大。他認為，如果單純從投資策略來看，適當(dāng)?shù)夭扇”Ｊ匦筒僮鳌⒔档筒▌有暂^高的金融資產(chǎn)配置乃是當(dāng)下合理的投資策略選擇。但從長期來看，貨幣政策沖擊將逐漸收斂，中國金融市場吸引力和人民幣資產(chǎn)回報率將更多由經(jīng)濟基本面決定。考慮到中國經(jīng)濟增速依然在全球領(lǐng)先、貨幣政策保持穩(wěn)健等因素，人民幣資產(chǎn)實際收益率仍然為正。

數(shù)據(jù)顯示，近年來境外央行和追蹤國際指數(shù)的相關(guān)資金對人民幣資產(chǎn)的配置明顯上升，但整體而言當(dāng)前海外投資者對人民幣資產(chǎn)仍屬低配。“無論從人民幣在全球外匯儲備中2.79%的占比來看，還是從國內(nèi)股票市場和債券市場中外資3%到5%的占比來看，境外投資者進一步增持人民幣資產(chǎn)還有很大提升空間。”王春英此前表示。

德意志銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男也表示，從短期來看，在美元加息周期中人民幣資產(chǎn)有望凸顯獨特的配置價值。另外，憑借多元化的特點以及中長期增值潛力，人民幣資產(chǎn)對全球中長期投資者仍具有吸引力。對一部分有著中長期配置需求的投資者而言，目前是配置人民幣資產(chǎn)的一個窗口機遇。

市場持續(xù)開放夯實基礎(chǔ)

展望未來，中國金融市場將進一步推進開放，夯實吸引長期資本流入的基礎(chǔ)。

近日，推進金融市場開放和互聯(lián)互通舉措不斷。人民銀行、證監(jiān)會、外匯局近日發(fā)布聯(lián)合公告，統(tǒng)籌同步推進銀行間和交易所債券市場對外開放。根據(jù)相關(guān)公告，獲準(zhǔn)入市的境外機構(gòu)投資者范圍沒有變化，而程序則進一步簡化，可投資范圍也擴展到交易所債券市場。另外，中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會原則同意兩地交易所將符合條件的交易型開放式基金(交易所買賣基金)(簡稱“ETF”)納入互聯(lián)互通。ETF納入互聯(lián)互通標(biāo)的，意味著A股市場將迎來更多“活水”。

“下一階段，將和各金融管理部門一道，繼續(xù)堅定不移地推動中國金融市場改革開放，進一步簡化境外投資者進入中國市場投資的程序，豐富可投資的資產(chǎn)種類，完善數(shù)據(jù)披露，持續(xù)改善營商環(huán)境，延長銀行間外匯市場的交易時間，不斷提升投資中國市場的便利性，為境外投資者和國際機構(gòu)投資中國市場創(chuàng)造更有利的環(huán)境。”中國人民銀行此前表示。

值得注意的是，金融開放的同時風(fēng)險防控體制也將筑牢。王有鑫表示，我國跨境資本流動宏觀審慎政策工具體系不斷完善，政策調(diào)整及時有效，可以有效防范跨境資本和匯率的異常波動，預(yù)計整體風(fēng)險將可控。(張莫)

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