MLF操作利率連續13個月不變 貨幣政策對經濟復蘇構成有力支撐

4月“麻辣粉”如期出爐。4月15日，央行官網披露，為維護銀行體系流動性合理充裕，當天開展1500億元中期借貸便利(MLF)操作以及100億元逆回購操作，利率分別為2.95%和2.2%，均與此前利率持平。分析人士認為，貨幣政策對經濟復蘇構成有力支撐，下階段央行將繼續通過“MLF+逆回購”政策組合，確保市場流動性合理充裕以及政策利率的平穩。

根據央行發布的公告，本次MLF操作包含對4月15日MLF到期和4月25日中期借貸便利(TMLF)到期的續作。數據顯示，4月15日有1000億元MLF到期，4月25日將有561億元TMLF到期。

從此次逆回購操作來看，本月MLF和TMLF合并口徑實現小幅凈回籠，金額為61億元。中國民生銀行首席研究員溫彬指出，進入4月，地方政府債發行加快，疊加繳稅影響，市場流動性預期偏緊。但3月財政支出增加，財政存款減少4854億元，一定程度上對沖了流動性壓力，央行的操作進一步確保了流動性總體穩定。

在光大銀行金融市場部分析師周茂華看來，央行本月對于MLF和TMLF的續作實現小幅縮量，但基本上保持等量，政策利率繼續保持穩定。央行本月對公開市場的操作，主要是由于近期市場流動性延續適度寬松格局，資金面保持平穩，市場并不“缺錢”。同時，從3月公布的金融數據看，貨幣政策力度適中，信貸社融供需兩旺，M2處于合理區間，顯示貨幣政策繼續對經濟復蘇構成有力支撐。

值得注意的是，MLF操作利率已經連續13個月保持不變，而央行近期多個交易日開展的逆回購利率也維持在2.2%的水平，短期政策利率同樣處于穩定狀態。“4月MLF操作利率保持不動符合市場普遍預期，這也體現了監管層強調貨幣政策要‘穩’字當頭，把握好經濟修復與防范風險等目標之間綜合平衡的基本內涵”，東方金誠首席宏觀分析師王青認為。

王青表示，從國內經濟恢復和全球范圍內的通脹升溫等因素來看，目前政策利率仍需保持低位，短期內通脹升溫觸發政策利率上調的可能性不大。

王青指出，由此來看，我國當前也沒有上調政策利率的必要性和緊迫性。美聯儲加息概率低，“雙循環”新發展格局下國內貨幣政策獨立性增強，未來一段時間外部因素觸發國內政策利率上調的可能性也很小。“政策利率保持穩定，未來市場利率上行空間同樣有限。”

MLF利率穩定的大背景下，截至2021年3月，貸款市場報價利率(LPR)也連續11個月“原地踏步”。而4月MLF利率報價未變，多位分析人士也預計本月LPR報價利率將繼續維持穩定。周茂華告訴北京商報記者，預計本月LPR報價利率將繼續維持不變，一是由于MLF政策利率繼續“按兵不動”;二是3月我國金融數據強勁，實體經濟融資需求保持旺盛，顯示目前利率水平對內需復蘇繼續構成有力支持。

對于下階段我國貨幣政策的走向，溫彬指出，考慮到外部環境不確定、不穩定因素較多，我國經濟持續回升的基礎還不穩固。預計央行將繼續通過“MLF+逆回購”政策組合，確保市場流動性合理充裕以及政策利率的平穩。

(岳品瑜 廖蒙)