業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪弮衾禄?小熊電器十個(gè)月間股價(jià)腰斬

2020年以來受疫情推動(dòng)，小家電企業(yè)產(chǎn)品銷量、凈利、股價(jià)均呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而近來，小熊電器的股價(jià)接連走低，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖查_始趨緩，今年一季度，其凈利甚至出現(xiàn)下滑。

與此同時(shí)，小熊電器重營(yíng)銷輕研發(fā)問題一直受到業(yè)內(nèi)廣泛詬病，研發(fā)費(fèi)用投入未超營(yíng)收占比3%，而營(yíng)銷費(fèi)用卻高出研發(fā)費(fèi)用近5倍，這也為其產(chǎn)品質(zhì)量問題埋下了隱患，產(chǎn)品質(zhì)量問題成為消費(fèi)者投訴重災(zāi)區(qū)。

此外，自2020年下半年以來，家電原材料價(jià)格不斷上漲，小熊電器毛利率開始承壓，從四季度開始出現(xiàn)同比下滑。

業(yè)內(nèi)人士表示，小家電需求回落與前期股價(jià)上漲幅度過大過快，導(dǎo)致目前小熊電器股價(jià)不如預(yù)期。在原材料漲價(jià)的情況下，小熊電器毛利率空間被壓縮，進(jìn)入小家電行業(yè)的技術(shù)、資本壁壘不高，競(jìng)爭(zhēng)激烈，小熊電器亟待開拓除酸奶機(jī)之外新的爆品，從而形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪弮衾禄畟€(gè)月間股價(jià)腰斬

2020年家電行業(yè)受到不同程度的影響，整體面臨“求生存”的狀況。而受疫情推動(dòng)，小家電市場(chǎng)異軍逆襲，部分小家電企業(yè)的產(chǎn)品銷量、凈利、股價(jià)均呈現(xiàn)出翻倍增長(zhǎng)，有些小家電品類甚至成了網(wǎng)紅爆品。

小熊電器也趕上了這波紅利，在疫情爆發(fā)的2020年Q1與Q2，小熊電器的凈利潤(rùn)分別達(dá)到了83.7%與110.9%的同比增幅。

據(jù)小熊電器發(fā)布的2020年度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，小熊電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.6億元，同比增長(zhǎng)36.16%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.28億元，同比增長(zhǎng)59.64%。

但在小熊電器2020年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利大幅增長(zhǎng)的背后，記者注意到，從第三季度開始，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開始趨緩，第四季度凈利增幅變?yōu)閭€(gè)位數(shù)。進(jìn)入2021年，小熊電器業(yè)績(jī)甚至開始呈現(xiàn)出增收不增利的狀況。

對(duì)此，中國(guó)家用電器商業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)張劍鋒分析稱，首先，小熊電器前期業(yè)績(jī)或存在上市時(shí)的過度包裝;其次，小熊電器的渠道比較單一，后期渠道拓展需要一定的成本;最后要考慮小熊電器的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)能否支撐其業(yè)績(jī)的持續(xù)高速發(fā)展。

不僅僅是業(yè)績(jī)出現(xiàn)頹勢(shì)，在二級(jí)市場(chǎng)，小熊電器的股價(jià)表現(xiàn)也不盡如人意，自上市以來，其股價(jià)經(jīng)歷了“過山車”式變動(dòng)。2019年8月，小熊電器掛牌深交所，發(fā)行價(jià)為34.25元/股，隨后，其股價(jià)一路上漲，在2020年7月24日達(dá)到165.9元/股的歷史最高點(diǎn)。

但隨后，小熊電器的股價(jià)出現(xiàn)了“跌跌不休”的狀況。截至5月25日收盤，小熊電器股價(jià)報(bào)72.04元/股，較2020年7月17日153.4元/股的收盤價(jià)已腰斬。

關(guān)于小熊電器股價(jià)回落原因，香頌資本執(zhí)行董事沈萌分析稱，一方面，2020年消費(fèi)者居家較多，尤其年輕人對(duì)于時(shí)尚品牌小家電的需求在不斷上漲，但從去年夏季開始疫情影響在逐漸消退，需求便有了明顯回落，這便導(dǎo)致小家電企業(yè)后期的業(yè)績(jī)不如預(yù)期;另一方面，如果前期小家電股價(jià)上漲幅度過大過快，那么后期下跌的幅度便可能比較明顯。

研發(fā)占營(yíng)收比重不足3%，營(yíng)銷費(fèi)用高企，產(chǎn)品質(zhì)量投訴嚴(yán)重

在小熊電器營(yíng)收高速增長(zhǎng)之際，其產(chǎn)品研發(fā)投入低于同行業(yè)家電企業(yè)的問題，也多次引起市場(chǎng)與業(yè)內(nèi)相關(guān)人士的關(guān)注。

2019年，小熊電器的研發(fā)費(fèi)用為7652萬(wàn)元，占總營(yíng)收的2.85%。2020年，小熊電器的研發(fā)費(fèi)用為1.05億元，占總營(yíng)收的比例與2019年基本持平。

而另一方面，小熊電器的銷售費(fèi)用卻水漲船高，2019年與2020年，小熊電器的銷售費(fèi)用分別為3.96億元和4.4億元，占營(yíng)收比例分別為14.73%和12.2%，是當(dāng)期公司研發(fā)費(fèi)用的5.14和4.2倍。

今年一季度，小熊電器的銷售費(fèi)用亦是出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2020年Q1小熊電器銷售費(fèi)用為1.28億元，同比增長(zhǎng)52.26%，占營(yíng)收比重為14.1%，小熊電器解釋稱，主要系去年同期推廣費(fèi)及品牌宣傳費(fèi)投放較少所致。

而重營(yíng)銷輕研發(fā)也為其產(chǎn)品質(zhì)量問題埋下了隱患。在黑貓投訴中搜索小熊電器關(guān)鍵詞，有超百條投訴結(jié)果，其中產(chǎn)品質(zhì)量問題成為消費(fèi)者投訴重災(zāi)區(qū)。

2020年12月底，小熊電器曾被曝出產(chǎn)品質(zhì)量問題。彼時(shí)浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布了《關(guān)于2020年電商領(lǐng)域旅行箱包等18類消費(fèi)品專項(xiàng)監(jiān)督抽查情況的通報(bào)》。其中指出，小熊電器料理機(jī)抽檢顯示不合格。

近期，上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)本市生產(chǎn)、銷售的自行車、電動(dòng)自行車、電玩具、建筑用鋼化玻璃、家用及類似場(chǎng)所用過電流保護(hù)斷路器、嬰幼兒安撫奶嘴、吸奶器等產(chǎn)品的質(zhì)量進(jìn)行了監(jiān)督抽查。經(jīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)不合格產(chǎn)品458批次，其中小熊電器生產(chǎn)的安撫奶嘴在列，不合格項(xiàng)目為“擋板一般要求”。

原材料漲價(jià)，小熊電器毛利率下滑

在產(chǎn)品層面，小熊電器以酸奶機(jī)起家，隨后又陸陸續(xù)續(xù)推出了煮蛋器、電蒸鍋、豆芽機(jī)、電燉盅等小家電產(chǎn)品，目前產(chǎn)品涉及廚房電器、生活家居、個(gè)人護(hù)理、嬰童用品等類別。

但記者注意到，除酸奶機(jī)之外，小熊電器其他產(chǎn)品的市場(chǎng)份額并不高。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，目前在傳統(tǒng)小家電領(lǐng)域(豆?jié){機(jī)、電壓力鍋、電蒸鍋電熱水壺等)，美的、蘇泊爾和九陽(yáng)三者市場(chǎng)占有率便高達(dá)91%。

與此同時(shí)，原材料價(jià)格上漲從2020年下半年一直持續(xù)至今。奧維云網(wǎng)分析稱，因?yàn)楣┬枋Ш猓黝愒牧隙汲霈F(xiàn)不同程度的漲價(jià)，比如聚烯烴、玻纖、瀝青、銅箔、橡膠、PCB等，對(duì)于家電企業(yè)來說也是一次嚴(yán)重的沖擊，尤其是很多處于行業(yè)中下游的上市公司，利潤(rùn)會(huì)受到一定影響。

對(duì)此，奧維云網(wǎng)進(jìn)一步分析稱，從均價(jià)層面來看，上游原材料價(jià)格上漲，必然會(huì)使得成本增加，均價(jià)上調(diào)，但小家電市場(chǎng)特別是線上市場(chǎng)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)估上調(diào)幅度不大。

國(guó)海證券研報(bào)引用奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)稱，2020年Q1小熊電器電壓力鍋、養(yǎng)生壺、煎烤機(jī)、料理機(jī)均價(jià)分別同比增長(zhǎng)15%、9%、17%、18%。原材料漲價(jià)，2020年Q4毛利率24.65%，同比下滑7.8個(gè)百分點(diǎn)。

信達(dá)證券研報(bào)稱，母嬰個(gè)護(hù)等中高端定位產(chǎn)品占比上升有利于提升小熊電器產(chǎn)品均價(jià)及毛利結(jié)構(gòu)，能對(duì)沖部分原材料價(jià)格上行的影響。因此，2021年Q1 綜合毛利率僅由上年同期的35.64%下降0.08個(gè)百分點(diǎn)至35.56%。

另一方面，多名業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析稱，疫情讓很多企業(yè)看到了小家電細(xì)分領(lǐng)域的增長(zhǎng)點(diǎn)，又因?yàn)樾〖译娦袠I(yè)進(jìn)入的技術(shù)、資本壁壘不高，越來越多企業(yè)涉足該領(lǐng)域，目前小家電企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

關(guān)于小熊電器未來的發(fā)展，張劍鋒建議稱，首先要堅(jiān)持主營(yíng)產(chǎn)品，作出品牌符號(hào);其次，要注重研發(fā)，保證產(chǎn)品的質(zhì)量;最后要適當(dāng)擴(kuò)大自己的品類，發(fā)展第二主營(yíng)產(chǎn)品。

(齊智穎)