我國玉米產量增長預期明顯 玉米利潤或將持續走低

由于國內玉米產量增長預期明顯加之飼料端需求低迷，近日玉米主力合約創年內新低，24日略有反彈，收于2510元/噸。自5月12日國常會提出大宗商品保供穩價以來，玉米主力合約一路下探，截至目前較5月12日高點跌幅已達10.36%。業內分析，玉米供給量依然較大，但市場需求整體不足，谷物與小麥的替代性也較強，利潤走弱已成為玉米及下游產業鏈都需要面對的現實。中期來看，下游需求仍將成為后期主要矛盾。

從宏觀市場氛圍來看，平安期貨高級研究員李晨陽指出，玉米主力合約價格今日稍有修復。上周國內公布的主要經濟數據不及市場預期，疊加市場對美聯儲會縮減購債的預期進一步強化，整體宏觀氛圍偏空，對股市和商品均帶來一定壓力。而本周市場情緒有較大緩解，整體偏向恢復性反彈。

李晨陽表示，國內由于經歷了去年的價格大幅上漲，今年以來的玉米價格上漲動力減弱，價格逐漸回落。

從整體看，我國玉米產量增長預期明顯。2021年中央一號文件強調，要穩定和完善玉米大豆生產者補貼等政策，擴大三大糧食作物完全成本保險和收入保險試點范圍。年內東北玉米的輪作休耕補貼已陸續發放。此外，農業農村部多次強調將擴大玉米種植面積，擴大輪作休耕達4000萬畝。

據農業農村部8月中國農產品供需形勢分析報告，預測玉米2021年較去年增產1114噸，增幅達4.3%。報告指出，盡管河南等多地強降水導致局部地區出現內澇，但大部分地塊積水及時排出， 對處于拔節期的玉米生長影響有限，而降水偏多為其他未受災產區夏玉米拔節、春玉米抽雄吐絲提供了充足的水分保障。

李晨陽認為，由于今年國內整體洪水、降雨偏多，產量在后期或還會面臨一定的調整。保守預計今年玉米產量增加在2.5%-3.5%左右。

短期來看，李晨陽表示，東北地區深加工企業庫存較為充足，收購需求不強，而貿易商挺價惜售心理較強。產區貿易環節仍處于去庫存階段，近期隨著庫存的持續下降，貿易商銷售心態穩定，受收糧成本支撐價格也小幅反彈。

“后期隨著各地春玉米陸續上市，仍將限制玉米價格反彈的高度。”李晨陽說。

南華期貨報告指出，黑龍江省級儲備糧投放市場，超標水稻、小麥拍賣也會相繼出臺，將進一步抑制玉米價格反彈。華北春玉米上周開始上市，對東北玉米需求將下降。

中信建投期貨谷物研究員湯選澎分析，整體來看，養殖端繼續走弱，現貨端表現疲軟，市場需求端驅動不足，供給量仍然較大。

根據中國飼料工業協會最新公布的飼料生產形勢，7月我國飼料總產量較上月略有回升，環比增長1.9%，同比增長13%。其中豬料產量繼續增長，環比增1.9%，同比增41%;肉禽料環比降1.8%，同比降2.2%;水產料環比增16%，同比增15.3%。“從成本端的角度來看，豬料仍居高位，水產飼料產量已超越去年峰值，對肉禽替代進一步增強。側面反映出下游高存欄量和低利潤使得高價的玉米難以撼動進口谷物和小麥稻谷的替代效應。” 湯選澎說。

湯選澎表示，利潤走弱已成為玉米及下游產業鏈都需要面對的現實。本周深加工銷售情況變好，說明成本向下傳導或是是解決利潤低迷的方式之一。從中期來看，下游需求仍是后期的主要矛盾，在深加工和養殖利潤都在走弱的情況下，谷物和小麥替代傾向于取代依然高價的玉米。而長期來看，全球都面臨種植成本的推升和經濟不振，8月USDA的平衡表已一定程度反映出新季全球各種谷物供給的緊張，未來或將通過進口價格傳導至國內。