石頭科技的“現實”和“遠方”

做“掃地機器人”的石頭科技想去“造車”

文│松果財經

在天涯掃地機器人論壇中，有一個熱門帖子，稱現在賣出去十臺，一大半都是“石頭”做的，而這里的“石頭”指的就是石頭科技。

石頭科技作為小米生態鏈中的明星企業，在消費者眼里一直都是最值得信任的科技企業之一，在投資者和企業眼中也是一支不可多得的績優股。

從2020年2月29日上市一直到去年6月，石頭科技股價由271.12的發行價一路升至1494.99元，在不到一年的時間里漲幅超過5倍。

但巔峰過后反而卻是下滑的開始，截至2022年3月16日收盤，石頭科技股價一度下跌至466.16元。較去年股價的最高位，回調超過60%，市值已經蒸發過半。

從炙手可熱到冷暖自知，不得不說，這其中的變化讓人唏噓。

值得注意的是，近期，石頭科技接連成立汽車公司，進軍新能源領域的意圖已然明顯。在當前新能源汽車梯隊化競爭明顯的背景下，暫且不論成功與否，押注新能源或許會是石頭科技迎來轉機的一個突破口。

曾經：優等生“掃地茅”

回溯石頭科技的發展史，這是一家成立近8年的公司。

2014年7月成立之時，是北京石頭世紀科技股份有限公司旗下的品牌，其主營業務是生產掃地機器人等智能清潔硬件。

同年9月，石頭科技獲得小米投資，一度成為小米生態鏈下的明星企業，為小米研發生產了米家掃地機器人、米家掃地機器人1S和米家手持無線吸塵器等廣受歡迎的產品。

除了為小米代工，石頭科技也推出了“石頭智能掃地機器人”、“石頭自清潔掃拖機器人”、“石頭無線手持吸塵器”和“石頭智能雙刷洗地機等自有品牌產品。無論是為小米研發的產品還是自有品牌，均在市面上獲得了不錯的反響。公開數據顯示，僅2020年石頭科技的天貓店就賣出了十一萬多臺掃地機器人。

消費市場的優秀表現也反應在財報數據上，根據石頭科技2020年財報，石頭科技實現營業收入45.3億元，同比增長7.74%；歸母凈利13.69億元，同比增長74.92%。

近年來，石頭科技將自己定位成一家專注于技術創新的智能硬件廠商，在科創方面不斷投入，形成了企業的技術護城河。同時，石頭科技專注于用戶體驗，能準確把握用戶痛點，在公司的用戶調查中，眾多產品廣受好評，在市場中也有著“掃地茅”的美稱。

當然，石頭科技的迅速發展離不開小米生態鏈的支持。小米的線上需求以及渠道結合企業的技術，完善了石頭科技創立之初的不足之處。石頭科技董事長昌敬曾表示：加入小米生態鏈不僅獲得了資金和品牌效應，也提高了石頭科技在供應鏈中的議價能力。

2020年2月成功登陸上海交易所科創板，上市首日，石頭科技便上漲了84%，股價逼近500元，成為彼時的“科創板第一高價股”。在此后不到一年的時間，石頭科技股價更是漲勢喜人，一舉躋身A股“千元俱樂部”。

過渡：從“千元俱樂部”到股價“腰斬”

但好景不長，在2021年6月石頭科技的股價達到最高點之后，轉入了下行通道，業內人士分析稱可能是由于上半年的財報營收信息讓市場對石頭科技產生擔憂。

之后的半年內，石頭科技的股價漲漲跌跌，總體卻仍呈下行趨勢。步入2022年來，石頭科技的股價依舊持續下跌，3月15日開盤后更是創下了486.50元/股的新低。

造成這一現象背后的原因究竟是什么？這與石頭科技的“去小米化”動作分不開。

今年2月24日，石頭科技發布公告稱，包括天津金米投資合伙企業在內的眾股東及董監高計劃減持不超過10.75%的公司股份。同時，石頭科技的自有品牌的銷量也從去年的86.25%上升到98.23%。可以說，石頭科技的“去小米化”已經到了尾聲，未來的石頭科技將徹底“自由”。

但“去小米化”后的副作用也逐漸開始顯現于石頭科技的財報數據之中。

根據石頭科技發布的業績快報顯示，2021年石頭科技實現營業收入58.37億元，同比增長28.84%；歸屬凈利潤為14.02億元，同比增長2.4%。

盡管總體實現了增長，但和2017年-2019年石頭科技營業收入同比增長的510.95%、172.72%、37.81%相比，增速卻大幅減慢。

從財報上來看，因為失去了小米的供應鏈和銷售渠道，石頭科技今年費用率大幅增長，主要體現在擴展供應鏈以及公司加大力度推廣直營等方面，這使得石頭科技的財報凈利潤也表現不佳。

在扣除非經常損益后，2021年石頭科技的歸母凈利潤為12.80億元，同比下降1.52%。這是石頭科技上市以來，首次出現年度凈利潤的負增長。

除了去小米化帶來的營收壓力，石頭科技還需面對競爭日益激烈的市場。在中國掃地機器人市場中，頭部玩家除了石頭科技，還有科沃斯(603486)。

根據科沃斯的半年報數據顯示，同期科沃斯公司的總營收超過53億元人民幣，同比增幅超過123%；凈利潤為8.50億元人民幣，同比增幅更是超過543%，且科沃斯在今年初的營收、凈利潤環比都保持了不錯的增幅比例。

相比之下，在2021年上半年，石頭科技僅實現了23億元人民幣的總營收，相比去年同期增長超過32%；凈利潤為6.51億元人民幣，同比增長超過41%。

簡單的對比一下各項數據，科沃斯顯然已經領先于石頭科技。

面對國內市場的激烈競爭，石頭科技則將目光看向了海外市場。在過去幾年的財報數據中，石頭科技在海外的營收占比一直很高，從2017年的0.17%一直提升至2020年的40%。

不過，2021年海外業務卻受到了大環境的客觀影響。邏輯在于，石頭科技一直是在國內出貨給經銷商，并不負責海外運輸，但2021年因受疫情等因素的影響，原材料成本和銷售渠道受阻，公司第三季度毛利率降低6.26個百分點至48.50%。

天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。說到這里，石頭科技股價下滑的原因已然明了。但對于一家專注于技術創新的智能硬件廠商而言，這并不是終點，也不可能是終點。

轉身：瞄準新能源汽車的“星辰大海”

石頭科技董事長昌敬將目光盯上了新能源賽道。

據天眼查App顯示，3月10日，安徽洛軻汽車科技有限公司、安徽洛軻汽車銷售有限公司相繼成立，注冊資本均為500萬人民幣，且均由石頭科技關聯公司上海洛軻智能科技有限公司全資持股。

其實早在去年，石頭科技就已經開始投資新能源汽車，董事長昌敬于2021年1月8日成立了上海洛軻智能科技有限公司，目前該公司已經獲得了老東家騰訊領投和投資公司回頭客的跟投，而公司的首款車或為對標奔馳G系列的越野車型。

作為越野車的熱愛者昌敬，對新能源汽車有著屬于自己的理解。

昌敬認為“近幾年國內提出的“雙碳”目標，為新能源汽車帶來了巨大的發展空間。盡管比上一波造車潮中的理想、蔚來和小鵬等新能源車企要落后至少五年時間，但洛軻汽車仍具備一定的優勢。”

或許有“自夸”的嫌疑，但這話卻不無道理。

首先，洛軻汽車的創始團隊均具備較為出色的職業和創業背景，石頭科技董事長昌敬親自帶隊，還拉來了原威馬汽車CTO閆楓來擔任CEO，這樣一只有著出色創業經驗的團隊將為洛軻汽車的未來發展提供保障。

其次，石頭科技的科技也能夠為新能源汽車的制造提供支持，有業內人士提供分析：“像石頭智能掃地機器人上應用的繪制地圖、避障、充電自動啟停、遠程遙控等技術，與新一代汽車主推的無人駕駛技術都存在一定的共通性”。

但盡管投資新能源汽車有著獨有的優勢，洛軻汽車仍面臨多方面的挑戰。擺在洛軻汽車董事長昌敬面前的重中之重就是資金和知名度等方面的仍存在許多不足。

蔚來創始人李斌認為，400億元的起步資金是現階段開始造車的企業不慌的標準。而如今股價不斷下跌的石頭科技距離“不慌”很明顯還有一段距離。

同時，隨著去年一大批互聯網巨頭紛紛入場新能源賽道，洛軻汽車參與市場競爭的壓力無疑也會隨之增大。

值得一提的是，在去年小米的新品發布會上，雷軍也表示小米將全資造車。作為小米生態鏈下的石頭科技，在掃地機器人后，將再度與小米在新能源賽道交手。

不過，通過觀察石頭科技近幾年的毛利率走勢，其運營效率是值得肯定的。根據財報，2016年至2020年，石頭科技的毛利率由19.21%提高至51.32%，翻倍式增長。作為一家專注于智能技術的企業，這一漲勢尤為難得。

總的來講，盡管目前新能源汽車競爭的梯隊化明顯，但市場仍處于做大的過程，在有騰訊和紅杉資本加持的背景下，石頭科技的洛軻汽車仍然有值得期待的發展空間。

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