巴菲特：我喜歡能夠看到 20 年后的行業和公司 世界實時

(資料圖)

一個伯克希爾股東會上問答。個人認為這里邊最關鍵是巴菲特會為什么會把時間定在 20 年。無論買方和賣方還是中立第三方，我極少看到有報告是測算 20 年后的模型，有時我會問報告作者，他們是否可以嘗試測算 20 年之后，我得到的回復是…

Joe Condon：我是來自倫敦的 Joe Condon，巴菲特和芒格先生在年報和以前的會議里回答過我的問題。這是我第一次參加股東大會，我的問題與一些偉大的高科技公司有關，我知道你的回答是你不懂這些公司，但我很難相信你們倆都不懂大部分高科技企業。我想到的不僅是微軟還有輝瑞和強生公司。這三家公司證明了他們不僅擁有出色的產品，有 10 到 15 年的成熟管理和巨大的市場份額，我認為市盈率沒有太大差異。比如可口可樂和強生或輝瑞這些都是非常強大的公司，我不知道你們中的任何一個或兩個能否再次回答這個問題。

芒格：如果你有一些你理解的東西并且看起來非常有吸引力，我認為投資您理解的公司是明智的。我們無法找到適合我們能力圈的科技公司，我們可能也看過輝瑞和微軟等公司，但我們從來沒有一定要買它，我們不是看不上它，其他更有天賦的人會買入它們。

巴菲特：我們認為變革會對我們不利，我們沒有能力來預測什么變革將引領潮流。我們認為我們有能力找到一些不會發生巨大變化的企業。在吉列，10 年后的產品會比現在更好，20 年后的會 10 年后的更好。你看到那些早期的廣告藍色剃須刃，在當時看起來很棒，他們讓剃須技術變得越來越好。盡管吉利和威爾金森在 60 年代初沒什么經驗，但你知道吉列會比其他人花費很多倍的錢去開發比現在更好的剃須系統，他們有分銷系統他們有可信度。他們在其他領域不會有同樣的信譽，但在剃須行亞它們是毫無爭議的領導者。這些是無法構建的資產。而且它們很難被摧毀。所以我們認為我們知道在一般情況下，軟飲料行業，剃須行業或糖果行業將在 10 年或 20 年后出現什么樣的變化。微軟是一家由最優秀的經理人經營的超級優秀的公司。但我們完全不知道 10 年或 20 年后的軟件行業會是什么樣子，如果你要押注于一個會看到未來的人，我寧愿賭比爾蓋茨而不是其他人。說到底我們想了解一個企業未來的發展方向，如果有人告訴我某個行業將要怎樣發展和改變，華爾街就喜歡告訴你這些，然后告訴你這是一個很好的機會。他們不會告訴你當華爾街本身發生很大變化時是一個很好的機會。但我們認為這根本不是一個機會，它會把我們嚇死，因為我們不知道事情會如何變化。我們正在尋找的是，比如口香糖，我們完全知道人們 20 年前是如何咀嚼它的，以及 20 年后他們將如何咀嚼它。我們真的沒看到很多技術進入咀嚼藝術。所以只要我們不必做出其他決定，我們為什么要這樣做呢？世界上有各種各樣我們不知道的事情，那么為什么要四處嘗試賭我們不知道的事情，而不在我們理解的簡單事情上下注？

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