突然崩了，股價大跌：100 多億沒了

8 月 17 日晚，一段疑似已故女星李玟生前講述參與《中國好聲音》時遭到不公平對待的錄音曝光，引發關注。

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《中國好聲音》通過官方微博回應稱，" 近日，部分自媒體賬號在網絡平臺散布經惡意剪輯的錄音‘李玟生前控訴《2022 中國好聲音》’，是對逝者的不尊重，也嚴重損害節目形象，我方表示強烈譴責。" 并表示之后 " 出于對逝者的尊重，我們不再對此事過多解釋 "。

8 月 18 日截至發稿時，《中國好聲音》的制作方星空華文股價大跌 23.43%，報 94.95 港元，市值 378 億，市值蒸發超過 100 億港元。創下了上市以來單日最高跌幅。

去年 12 月 29 日，星空華文在香港聯交所上市。上市之后股價持續上漲，今年 6 月曾達到 518 億港元市值。

2012 年，星空華文的前身燦星文化從荷蘭引進《The Voice of Holland》的節目版權，推出了當時最受歡迎的唱歌比賽節目《中國好聲音》——今年最新一季《中國好聲音》仍然奪得收視率第一。播出 11 季后，《中國好聲音》創下中國季播持續時間最長綜藝節目的記錄，成為公司旗下吸金能力排名第一的綜藝 IP，上市之前三年該節目在公司的收入占比均在 25% 以上。

為星空華文帶來收入的綜藝節目 IP 還包括《這！就是街舞》、《蒙面唱將猜猜猜》、《跨界歌王》等 16 部。按 2021 年收入計算，星空華文是國內最大綜藝節目 IP 創造商及運營商，市場份額為 1.6%。

但近些年，《中國好聲音》" 聲量 " 持續下降，最明顯反映在市場表現上。這檔節目一年能給公司帶來十幾億元收入，數億凈利潤。而招股書顯示，2019 年至 2021 年，《中國好聲音》分別貢獻收入為 4.90 億元、3.24 億元、2.56 億元。毛利率更是從 2019 年的 46.6%，降到 2021 年的 2.2%。

《中國好聲音》也是星空華文市場表現得 " 晴雨表 "。2022 年，星空華文的營收為 8.73 億元，同比減少 22.5%，連續四年下滑。和 2019 年的 18.07 億元相比，星空華文去年的營收規模已經縮減 52%。

根據星空華文 8 月 2 日公告，預期上半年取得收入介于 1.42 億元至 1.52 億元 ( 而于 2022 年同期取得收入 1.83 億元 ) 及凈虧損介于約 1460 萬元至約 1830 萬元 ( 而于 2022 年同期凈虧損約 630 萬元 ) 。

在移動互聯網時代，從電視臺起家的傳統長綜藝制作方局限很明顯。遠川研究所總結了星空華文的幾大短板：

綜藝制作方最大的瓶頸在于沒有流量，需要依托電視臺或視頻平臺的流量，綜藝節目的效果又無法預測；節奏快、成本低的中短視頻直接沖擊了綜藝制作商的基本盤；綜藝的模式沒有什么門檻，一檔節目火了之后，會有無數類似的節目出現、用戶很快審美疲勞。

說白了，這行業是 " 城頭變幻大王旗 "。《2021 騰訊娛樂白皮書》顯示，當年綜藝節目播出總量為 193 個，星空華文制作的包括《中國好聲音》、《這！就是街舞》在內的綜藝節目都不在熱度前十的榜單。

星空華文也意識到了自身對《中國好聲音》的過度依賴，有很多新動作，比如進軍元宇宙、成立 Web3 娛樂公司等。當下重要的任務，還是在上市后資金較為充裕的情況下，打造出不說取代、至少接近《中國好聲音》爆款程度的新節目。

本文不構成投資建議，封面圖來自微信圖庫。本文寫作中參考了每日經濟新聞、文娛價值官（陳桐）、 時代周報、猛犸財經、遠川研究所等報道，一并致謝。