股東一起減持為哪般？多股東扎堆減持藏貓膩

經(jīng)常看到一家公司多股東一起減持股份的公告，投資者總是納悶，為什么這么多股東要一起減持?是公司真的存在問(wèn)題，還是這些股東全都有資金需要?事實(shí)上，還有一種可能，是只有一個(gè)股東有減持的需要，其他股東只是從中協(xié)助。

按照政策的規(guī)定，大股東在減持股份的時(shí)候，采取集中競(jìng)價(jià)交易方式的，在任意連續(xù)90日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不超過(guò)公司股份總數(shù)的1%;采取大宗交易方式的，在任意連續(xù)90日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不超過(guò)公司股份總數(shù)的2%。這樣一來(lái)，如果有持股比較多的股東想要減持，既擔(dān)心短期內(nèi)錯(cuò)過(guò)股價(jià)高位，又擔(dān)心如果通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式價(jià)格會(huì)被壓低，那么就會(huì)想一些辦法突破這些限制。

業(yè)內(nèi)有一個(gè)結(jié)構(gòu)化減持的操作，即通過(guò)種種方式把持股分散化，例如通過(guò)大宗交易拆細(xì)或者離婚等方式。投資者可以觀察一下，很多實(shí)際控制人離婚，配偶獲得的股份多在4%-5%之間，因?yàn)榘凑照叩囊?guī)定，持股少于5%的股東在減持股份的時(shí)候不需要公告，這樣就能神不知鬼不覺(jué)，正是結(jié)構(gòu)化減持所需要的數(shù)字。

還有一個(gè)辦法就是“融額度”減持，假如股東張三想要減持股份，雖然在固定時(shí)間內(nèi)有固定的減持額度，但是股東李四、股東王五他們的減持額度可能是閑置的，即他們或許是并無(wú)資金需要，或許是看好公司未來(lái)的發(fā)展，此時(shí)他們的額度就成為了張三的覬覦之物。于是張三可以找他們商議，邀請(qǐng)他們同時(shí)推出減持計(jì)劃，這樣股東張三就能最大程度減持股份，如果找到足夠多的股東，比例再大其實(shí)也可能變相短時(shí)間內(nèi)清倉(cāng)。而張三剩下的股份就可以通過(guò)未來(lái)提出減持方案再幫助其他股東減持，于是股東之間就形成了額度互換的合作，這種操作在技術(shù)上是可行的。

在很多公司的招股說(shuō)明書(shū)中，都存在代持的現(xiàn)象，既然代持是客觀存在的，那么這種反向代持也就有存在的可能。雖然很難找到證據(jù)說(shuō)哪家公司的股東扎堆減持是這種合作行為，但是本欄說(shuō)，這種情況符合邏輯且技術(shù)可行。當(dāng)然還有一種情況也要值得投資者警惕，那就是控股股東也有可能參與其中。

本欄時(shí)常不解，為何有時(shí)小非股東減持，控股股東也要進(jìn)行市值管理，并在合適的時(shí)機(jī)出臺(tái)利好政策?假如控股股東也借用了小非股東的減持通道，那么就不僅僅突破了減持額度上限，同時(shí)也突破了36個(gè)月的限售規(guī)定，要問(wèn)小非股東為什么會(huì)配合控股股東的提前減持，本欄認(rèn)為，如果控股股東承諾在小非股東真正減持的時(shí)候同樣進(jìn)行市值管理，那么這種合作就找到了共同點(diǎn)。

假如這些操作都是真實(shí)存在的，那么未來(lái)在新股發(fā)行上市的時(shí)期，股權(quán)結(jié)構(gòu)就會(huì)趨于更加分散，這樣在原始股東減持的時(shí)候也會(huì)更加通暢，單一大股東持股的控股股東，將會(huì)“吃虧”很多。但本欄希望，A股市場(chǎng)的操作還是要盡可能在陽(yáng)光下進(jìn)行，雖然不能證明黑暗處有鬼，但也應(yīng)該讓光芒照亮黑暗，限售股減持的規(guī)定，本欄建議不妨改為所有的限售股東通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持比例在特定時(shí)間段內(nèi)合計(jì)不超過(guò)1%，如果有多個(gè)股東想要減持，就按照他們的持股比例分配額度。(周科競(jìng))