監管層推新規抑制可轉債過度投機 抑制可轉債投機不妨考慮T+1

為了抑制可轉債過度投機，監管層推出了新規，包括“上市次日起，設置20%漲跌幅價格限制”以及新增投資者要求“2年交易經驗+10萬元資產量”的準入要求等，但是本欄認為這個力度并不夠，修改可轉債的交易規則為T+1，才能徹底抑制可轉債過度投機的情況，必要時可以創設可轉債，可轉債本應是債券的一種，屬于低風險品種，應早日回歸其理論屬性。

可轉債的畸形交易制度引發了投資者的“博傻”心理，這是可轉債過度投機的根源。即由投資者的投機交易引發，當投資者看到可轉債可以日內T+0交易，并且沒有漲跌停板限制的時候，部分投資者就拋棄了可轉債原本的避險屬性，改為把它當成投機炒作的工具。由于投機者出價更高，所以它們用價格直接趕走了原本的價值投資者，于是可轉債市場整體出現泡沫。

在此背景下，投資者買賣可轉債的理由也不再是因為它能規避股價下跌的風險，而是因為可轉債有大資金炒作。投資者買入可轉債根本不需要研究對應公司的股價走勢，只需要判斷可轉債有沒有莊家控盤即可，兩種投資邏輯大不相同。

過度投機的可轉債還會導致部分股市資金的外流。這是因為股票市場已經被量化資金玩壞，投資者被量化資金的短線割韭菜傷害得遍體鱗傷，量化資金利用計算機軟件測算散戶投資者的買賣數據，然后對此進行反向操作，投資者剛一進場追漲，量化資金馬上拋售股票割韭菜，所以，散戶投機資金已經很難在股票市場盈利。而量化資金之所以能夠相對容易的收割韭菜，最根本的原因就是股票市場的T+1交易制度。散戶投資者在買入后，即便是發現后悔了、買錯了，也沒有任何辦法，只能眼看著股價回落無可奈何，第二天才能割肉離場。

所以本欄說，可轉債的投機根源在于T+0，而非投資者的不成熟，也不是漲跌停板的幅度。在股票T+1的交易制度之下，可轉債的T+0屬性得到了投資者的重視，因為量化資金最怕T+0，量化資金無法使用T+1鎖定投資者的持股，讓投資者只能眼睜睜看著股價下跌而無法割肉出局，所以量化資金不敢進入可轉債市場割韭菜。

本欄多次提議把股票市場更改為T+0交易，吸引投機資金回流股市，但如果目前股市交易規則改變不到時機的話，也可以考慮把可轉債市場改成T+1交易，吸引量化資金進場收割可轉債市場的投機資金，這樣也能平抑可轉債的畸形定價。

實際上，可轉債改成T+1不會有任何影響。畢竟在可轉債市場，機構投資者是主力，他們信奉的都是長期的價值投資，當投機者退出可轉債市場，價值投資者將成為主導。

除了T+1之外，管理層還可以通過增加對可轉債交易的證券交易印花稅，同時降低股票交易印花稅，讓投資者摒棄炒作可轉債，轉為投機于股票市場，這樣做不僅可以對股市提供利好支持，同時也能讓可轉債的估值回歸正常。