A股市場迎來破發(fā)潮 “新股不敗”神話破滅

在高度活躍的市場環(huán)境下，新股多高的發(fā)行定價也可以發(fā)出去，并保障了新股上市的不破發(fā)。相反，在低迷的市場環(huán)境下，新股溢價發(fā)行自然會遭到市場的用腳投票，破發(fā)也就無法避免了。

2022年以來，A股市場步入了調整行情。在股市持續(xù)低迷的背景下，整個市場的賺錢效應持續(xù)降低，最受影響的莫過于新股。過去，A股市場憑借活躍的流動性，長期有著“新股不敗”的說法，但如今“新股不敗”神話破滅，新股市場也迎來了破發(fā)潮。

以今年9月份為例，根據機構統(tǒng)計數據顯示，9月份合計有37只新股上市，首日破發(fā)的新股達到16只，破發(fā)率高達43%。那么，出現破發(fā)的新股，都存在哪些特征呢?

其中，新股高價發(fā)行，成為弱勢市場環(huán)境下的破發(fā)原因。有的新股發(fā)行價高達上百元，有的新股發(fā)行價數十元。在牛市環(huán)境下，200元的發(fā)行價不算貴，但在熊市環(huán)境下，30元以上的發(fā)行價也算高價發(fā)行。從近期出現破發(fā)的新股來看，多存在高價發(fā)行的現象，50元至150元之間的新股破發(fā)風險更高，20元至50元的破發(fā)風險也不可忽視。

再者，高企的發(fā)行市盈率與較高的募資規(guī)模，成為新股破發(fā)的又一主因。縱觀近期出現破發(fā)的新股情況，發(fā)行市盈率多出現50倍以上的估值，且新股發(fā)行定價與發(fā)行估值已經較同行業(yè)均值要高，在弱勢市場環(huán)境下，自然被市場資金用腳投票。

此外，新股發(fā)行頻率較高、單周發(fā)行速度太快，將會直接打擊新股的賺錢效應，IPO發(fā)行速度的快慢同樣對新股賺錢效應產生較大的影響。

過去，市場日均成交量在萬億元以上，還可以保持新股市場適度的賺錢效應。如果市場日均成交量達到1.3萬億元以上，那么新股賺錢效應將會得到顯著提升。但是，如今A股市場的日均成交量只有6000多億元，新股加速發(fā)行本身對其余上市公司構成了存量資金分流的影響，若市場成交量進一步萎縮，那么新股虧錢效應會進一步加劇。

由此可見，影響新股首日走勢的因素，除了新股自身的發(fā)行定價外，更與同期市場環(huán)境、市場日均成交量以及同期IPO發(fā)行節(jié)奏等因素有關。在當前市場環(huán)境下，股市流動性有所不足，IPO發(fā)行卻保持較快的速度，新股自然缺乏賺錢效應了。

在高度活躍的市場環(huán)境下，新股多高的發(fā)行定價也可以發(fā)出去，并保障了新股上市的不破發(fā)。相反，在低迷的市場環(huán)境下，新股溢價發(fā)行自然會遭到市場的用腳投票，破發(fā)也就無法避免了。

在這個時候，其實更考驗新股的誠意。例如，新股可以給二級市場投資者適度讓利，降低首日破發(fā)的風險，同時也為上市公司贏得了口碑。又如，新股可以選擇合理的時間上市，即使在低迷的市場環(huán)境下發(fā)行上市，上市后大股東或相關的董監(jiān)高可以采取延遲限售股解禁、大幅增持自家股票等方式提振市場的投資信心，這也是積極維護上市公司自身市值的體現。

從投資者的角度出發(fā)，在新股破發(fā)潮的環(huán)境下，可以優(yōu)選出低價發(fā)行尤其是超低價發(fā)行的新股。與此同時，還可以選擇估值明顯低于行業(yè)均值的新股企業(yè)，降低新股申購的潛在風險。此外，可以考慮具備綠鞋機制或者大股東維護企業(yè)市值意愿高漲的新股，這些措施可以從某種程度上降低投資者投資踩雷的風險。

與過去不一樣，現在A股的新股申購更需要做足功課，不宜任性申購。在市場環(huán)境低迷的背景下，更應該用投資企業(yè)的角度分析新股，并做好相應的風險評估，這也是降低新股上市后的投資風險。