順周期板塊“喜憂參半” 經(jīng)營現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)收益率下跌明顯

與部分業(yè)績較好的新經(jīng)濟(jì)類上市公司相比，傳統(tǒng)周期板塊的上市公司發(fā)布2020年報的時間整體稍晚，業(yè)績“喜憂參半”。

同花順iFind統(tǒng)計顯示，截至4月30日，36家鋼鐵業(yè)上市公司、132家有色金屬行業(yè)上市公司、37家煤炭類上市公司2020年報全部披露完畢，3類上市公司營業(yè)收入同比分別增長4.31%、10.90%、-5.82%，營業(yè)利潤分別同比增長15.93%、-25.97%、-95.93%，歸屬母公司凈利潤同比分別增長9.97%、-2.79%、-47.12%。

除了鋼鐵板塊的多數(shù)上市公司2020年總體景氣度較好之外，超過半數(shù)的有色金屬、煤炭等周期行業(yè)上市公司營業(yè)利潤和歸母凈利潤的表現(xiàn)均不盡如人意。其中，甬金股份、新鋼股份、山東鋼鐵、杭鋼股份等11家鋼鐵上市公司2020年營業(yè)收入同比增長逾10%，八一鋼鐵、金洲管道、撫順特鋼3家上市鋼企營業(yè)利潤超過50%，僅有河鋼股份、酒鋼宏興、常寶股份等3家上市鋼企營收下跌逾20%。

在有色金屬方面，宏達(dá)股份、羅平鋅電、華鋒股份、*ST中孚等10家有色類上市公司營業(yè)利潤同比大幅下滑逾100%，金博股份、西部超導(dǎo)、鑫科材料、赤峰黃金等26家上市公司營業(yè)利潤同比大增逾100%。

在煤炭方面，ST永泰、陜西黑貓、山西焦化、新集能源等少數(shù)上市煤炭企業(yè)歸母凈利潤表現(xiàn)較好，但*ST平能、安源煤業(yè)、ST大有、遼寧能源等26家煤炭上市公司歸母凈利潤出現(xiàn)同比下降，說明煤炭上市企業(yè)的業(yè)務(wù)水平及對其他子公司的投資能力仍然差別較大。

什么是順周期行業(yè)?中融鑫價值靈活配置基金經(jīng)理吳剛介紹，部分行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響較明顯，表現(xiàn)出與經(jīng)濟(jì)波動趨同或相近的走勢，這類行業(yè)稱之為順周期行業(yè)，本質(zhì)上與傳統(tǒng)強(qiáng)周期性行業(yè)基本一致，主要包括鋼鐵、煤炭、有色金屬、金融、地產(chǎn)等行業(yè)。

中信證券分析師裘翔認(rèn)為，從估值角度看，目前12個中信證券一級行業(yè)市盈率低于歷史50%分位，主要集中在上游資源品的鋼鐵、煤炭、金融等順周期行業(yè)。即使前期漲幅較高的有色金屬，所處估值分位數(shù)也為相對合理水平。隨著需求旺季到來，“碳中和”主題下短期受益最明顯的鋼鐵值得關(guān)注，鋼鐵行業(yè)供需格局有望繼續(xù)改善，壓產(chǎn)量、強(qiáng)需求、原料讓利三重共振下的鋼鐵行業(yè)有望迎來新一輪景氣。

煤炭業(yè)緣何營收、凈利潤出現(xiàn)較大分化?中銀證券分析師唐倩表示，煤炭上市公司2020年中報歸母凈利潤同比下降21%，跌幅近年最大，下半年部分煤炭上市公司也未明顯改觀，主要受到疫情及經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致的需求低迷帶來的煤價下降以及產(chǎn)銷量增長不佳影響。

其中，經(jīng)營現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)收益率下跌明顯。2020年上半年采礦業(yè)基金持倉占凈值比例、股票投資市值比以及股票市場標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例都降至近5年新低，市盈率、市凈率等估值指標(biāo)也為歷史較低位。