產業(yè)新變局中風險與機遇并存 LPG衍生品為產業(yè)注入新活力

昨日，在南京舉辦的“2021中國化工產業(yè)(衍生品)大會LPG論壇”上，記者了解到，今年是“十四五”開局之年，液化氣行業(yè)迎來全新的機遇和挑戰(zhàn)，風險管理是企業(yè)經營中的關鍵環(huán)節(jié)，用好衍生品成為產業(yè)企業(yè)把握新機遇的重要思路。

產業(yè)新變局中風險與機遇并存

當前國際形勢復雜多變，新一輪科技革命和產業(yè)變革蓬勃興起，特別是在需求升級和技術進步的雙重推動下，綠色低碳清潔能源受到青睞，我國石油化工行業(yè)迎來全新機遇和挑戰(zhàn)。

在與會嘉賓看來，LPG行業(yè)未來的新機遇一方面是國內需求不斷增長，另一方面是產業(yè)鏈融入全球的程度在加深。國內LPG需求未來將保持增長，尤其是化工原料需求。

中國石化煉油銷售有限公司營銷專家鄭成棟在論壇上表示，2016—2019年國內液化石油氣實際消費量呈現逐年增長態(tài)勢。國內液化石油氣的化工原料需求占比在2020年已經達到59%，燃料需求占比為39%，僅有2%作為出口。

據鄭成棟介紹，PDH裝置以豐厚的利潤、廣闊的市場前景吸引了不少投資，預計最近兩年新增PDH產能940萬噸，丙烷需求增加1128萬噸。

東證期貨衍生品研究院大宗商品研究主管金曉也認為，今年國內預計有4—5套PDH新裝置投產，此外還有一些可靈活切換原料的乙烯裂解新裝置未來可以消化前端煉能擴張帶來的LPG國產氣增量，總體上國內需求增速快于供給增速。這部分需求缺口是全球需求增量的重要組成部分，國內企業(yè)在全球貿易中會越來越活躍。

“目前LPG作為化工中間原料的數量逐年提升，加之燃料需求穩(wěn)步增加，整個LPG市場容量依然處在擴張過程中。但受制于供給方面國際貿易及進口政策的不確定性，LPG產業(yè)發(fā)展需要一個更加穩(wěn)定的環(huán)境。”弘業(yè)期貨分析師俞曉辰表示。

面對行業(yè)新機遇，市場格局也在逐步發(fā)生改變。在金曉看來，化工原料需求崛起和傳統(tǒng)貿易分銷競爭加劇，會促使一些企業(yè)走向工貿一體化，發(fā)揮自身的進口渠道優(yōu)勢參與液化氣深加工，通過產業(yè)鏈橫向整合獲取更穩(wěn)定的利潤。

此外，值得注意的是，國外LPG價格近年來波動非常大，目前國內進口依賴度較高意味著企業(yè)面臨著較大的價格波動風險，對企業(yè)風險管理能力提出了更高的要求。

企業(yè)積極擁抱期貨新工具

對國內LPG產業(yè)鏈企業(yè)而言，相關衍生品的出現給行業(yè)帶來了巨大變化，有了金融工具的“保護”，企業(yè)可以更加從容地應對市場中的風險。期貨日報記者了解到，LPG期貨及期權上市一年以來，市場規(guī)模持續(xù)擴大，有效發(fā)揮了價格發(fā)現和避險功能，目前產業(yè)鏈企業(yè)正在積極學習、擁抱這個新工具。

在馬森能源(南京)有限公司總經理沈斌看來，國內LPG期貨、期權上市后，價格波動均在合理范圍內，不管是交割庫還是下游客戶都在積極參與，首個合約進入交割月后期現價格聯(lián)系更加緊密。“整體來說，LPG衍生品的上市給國內相關企業(yè)帶來了福音，一方面大家可以做套保交易，為企業(yè)提供了控制風險的工具，另一方面給下游增加了采購渠道。”他說。

“LPG期貨、期權上市對我們這些實體企業(yè)來講有很多好處，它能夠從價格發(fā)現、套期保值等方面給現貨企業(yè)的經營帶來支持，對于整個行業(yè)的發(fā)展有一定的促進作用。”昆侖能源有限公司(下稱昆侖能源)液化石油氣部副總經理張爾嘉表示。

對此，萬華化學(煙臺)石化有限公司副總經理梁濱也深有感觸。“我們做現貨的，以前就通過看當天好不好賣、門口有多少輛車來拉氣，確定當天的銷售價格，現在則要參考期貨市場。”在他看來，期貨價格已經成為企業(yè)定價的一個重要參考依據。

“目前，期貨公司風險管理公司已經參與到LPG期貨交易中，同時部分延伸到現貨交易。對于我們現貨企業(yè)來講，以前客戶主要是化工企業(yè)、燃料企業(yè)，現在出現了新的客戶，帶來了新的銷售模式。”梁濱說。

“近日，我們與客戶完成了一單LPG基差貿易，我們獲得了穩(wěn)定的銷售利潤，客戶也得到了很好的成本保障。”梁濱坦言，在LPG衍生品上市前，企業(yè)很難用這種方式去擴大自己的銷售，也很難為下游客戶提供額外的增值服務。但是期貨上市之后，通過基差貿易實現了產業(yè)鏈企業(yè)的共贏。

記者了解到，基差交易目前在國內大宗商品領域仍處在探索階段，主流能化品相關行業(yè)參與度有待提升。由于期貨價格和現貨價格經常在變，基差不是一成不變的。基差隨著現貨價格和期貨價格持續(xù)不斷變動而變動，時而擴大、時而縮小。最終因現貨價格和期貨價格的趨同性，基差在期貨合約接近交割時趨向于零。

事實上，基差交易在LPG貿易中已有一些實踐案例，如廣東興華燃氣集團已嘗試了LPG基差貿易，順利在九豐能源倉庫提貨裝運，降低了成本。

“隨著國內LPG衍生品運行日趨成熟，預計LPG產業(yè)鏈中將有更多企業(yè)會參與其中，屆時LPG產業(yè)的基差貿易模式有望得到進一步發(fā)展。”與會嘉賓表示。

昆侖能源受企業(yè)性質限制，現在僅僅參與了期貨倉單業(yè)務。在張爾嘉看來，目前“大商所企風計劃”給企業(yè)提供了一個新路徑。昆侖能源也在積極談合作，計劃今年能夠參與提單交易、基差貿易等場外業(yè)務，為企業(yè)開辟更多的經營渠道。

“未來在條件成熟的情況下，我們也希望能夠探索和研究開展LPG期權相關業(yè)務。”張爾嘉說。(韓樂)