證券業一季度業績承壓 頭部券商競爭力不斷增強

“頭部券商”中信證券13日披露一季報業績快報，公司實現營業收入下滑7.2%，凈利潤微增1.24%。機構認為，一季度證券行業業績承壓，中信作為行業龍頭依托其優秀的展業能力及強大的品牌優勢，市占率有望進一步提升。也有機構認為，對于大型券商來說，將在國家打造航母級券商的戰略方向上深入發展，對于中小券商來說，各家的展業方向及能力將受益于新的藍海市場，賺取差異化收益。

中信證券市占率有望提升

中信證券2022年第一季度業績快報顯示，公司實現營業收入為152.16億元，同比下滑7.2%;實現凈利潤為52.29億元，同比增長1.24%。截至一季末，公司資產總額為13621.31億元，相比去年末增加6.53%。

“2022年一季度，公司踐行國家戰略、服務實體經濟的經營宗旨，把握行業發展機遇期，各項業務保持平穩健康運行。”中信證券表示。

2022年一季度市場股基成交量同比上升，但融資余額有所下降。光大證券預計，中信證券的經紀業務收入同比維持10%左右的正增長，但融資業務帶來的利息收入增速預計較2021年同期有所下降。同時，公司2021年末客戶數量累計超過1200萬戶，托管客戶資產規模合計11萬億元，較2020年末增長29%，龐大的客戶基礎有助于公司財富管理業務的轉型和龍頭地位的穩固。

光大證券分析師王一峰認為：“2022年一季度受市場行情調整影響，預計中信證券投資類業務收入同比下降，但是同時受市場沖擊影響，預計機構投資人的對沖需求增加，利好該公司的代客衍生品業務快速發展。一季度證券行業業績承壓，中信作為行業龍頭依托其優秀的展業能力及強大的品牌優勢，公司市占率有望進一步提升。”

頭部券商競爭力不斷增強

從2021年已公布年報的證券公司來看，一方面，證券公司整體業績保持增長，盈利能力穩定提高;另一方面，證券行業整體競爭格局較為穩定，頭部證券公司競爭力不斷增強。從整體業績來看，中信證券龍頭地位依然穩固，營業收入、歸母凈利潤均位居行業首位，且在去年高基數的基礎上，維持了較高速度的增長，海通證券(432.05億元)、國泰君安(428.17億元)營業收入位居第二、三位，國泰君安(150.13億元)、華泰證券(133.46億元)歸母凈利潤位居第二、三位。

穩增長預期下，國信證券行分析師戴丹苗認為：“資本市場改革力度加大，成為券商行情的催化劑。當前，券商PB估值為1.46倍，處于7.62%歷史分位，具有較高的安全邊際。隨著資本市場改革推進，居民財富管理需求增長，券商迎來發展的新機遇。資本市場改革背景下，龍頭券商在資本實力、風險管理能力、研究定價能力、業務布局方面均有優勢，建議關注龍頭券商中信證券、華泰證券;另外，也建議關注賽道獨特的互聯網券商典范東方財富和小而美的特色券商國聯證券。”

東吳證券非銀金融行業分析師胡翔認為：“券商基本面和政策面與估值形成較大反差，券商盈利持續創新高，相對ROE已經接近前期牛市(2015年至2016年)水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/4分位，看好券商長期配置價值。”

在利好政策的驅動下，券商投行業務持續高增長，IPO集中度進一步提升，頭部機構的人員擴張顯著快于行業。截至2021年末，兩融余額達1.83萬億元，同比增長13.2%;股票質押回購融出資金2270億元，較2020年底下降24.6%，資產質量穩步提升。

展望2022年，西部證券分析師羅鉆輝認為：“隨著全面注冊制改革推進，預計后續市場將持續擴容，給頭部券商帶來盈利增長，預計頭部券商2022年ROE能夠保持在10%以上水平，持續推薦廣發證券、中信證券、東方財富，建議關注中金公司(H)。”(張曌)