連續10天逆回購投放30億元 8月流動性仍將維持寬松

據8月1日央行網站消息，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日以利率招標方式開展了7天期20億元逆回購操作，中標利率2.10%。根據Wind統計，8月1日公開市場有50億元逆回購到期，因此當日凈回籠30億元。

7月以來，央行逆回購操作頻繁微量調整。7月4日以來，央行連續10天逆回購投放30億元，7月18日投放120億元、7月19日投放70億元，20日-22日連續三天投放30億元，25日-26日投放50億元，27日-29日投放20億元。

此外，7月資金面整體維持寬松，資金利率大幅回落，隔夜資金利率一度破1%，帶動整體曲線下移。在7月央行公開市場操作利率不變的前提下，隔夜、7天資金利率中樞明顯下移，月度均值再次下行且低于此前各月，流動性繼續維持在高于合理充裕的水平。從市場角度而言，DR007低于7天逆回購利率的幅度再創2021年以來的新低。

回顧歷史，8月份資金面整體呈現均衡偏緊。一方面，歷年8月的政府債供給均處于全年的相對高位，債券供給壓力對流動性的擠出效應明顯;另一方面，從財政支出角度觀察，8月是歷年財政支出的季節性低點。更重要的是，在過往具體年份中，央行投放行為往往會導致8月資金利率走出前低后高的走勢。

“歷史上8月均衡偏緊的邏輯在今年似乎有所不同。”天風證券固定收益首席分析師孫彬彬分析認為，一方面，今年的專項債發行前置，以及8月底之前基本使用到位，不僅意味著8月的地方債供給壓力較小，而且對應的財政支出規模也將大概率明顯超越季節性水平。另一方面，流動性寬松的關鍵還是在于央行。央行大概率還將繼續擔任“救火隊長”的角色——通過釋放流動性以安撫市場。

東北證券首席宏觀分析師沈新鳳則認為，8月主導銀行間流動性的核心因素仍為財政存款變化，由于8月國債到期量創年內新高，且當前處在基建拉動經濟增長的重要窗口期，財政凈支出規模將對流動性形成明顯支撐。此外，考慮季節性因素，8月現金漏損和銀行繳準對流動性呈現少許收攏作用。

此外，沈新鳳進一步指出，8月財政發力對超儲形成支撐，預計除去公開市場操作，8月銀行間流動性將增加8318億元。“具體來看，五因素中，財政存款預計釋放10363億元，公開市場操作將抽取6160億元，M0、庫存現金方面將向銀行間市場抽取約425億元，銀行繳準方面或將抽取1620億元，外匯占款方面小幅波動對流動性影響不大。”(劉揚)