當(dāng)前信息：又一房企將從 A 股退市 昔日 2000 億閩系巨頭陽光城殞落

日前，陽光城發(fā)布公告，因股價(jià)連續(xù)二十個(gè)交易日均低于 1 元 / 股，已觸及強(qiáng)制退市規(guī)定，股票不進(jìn)入退市整理期。

" 從 A 股退市很無奈，該開發(fā)的項(xiàng)目、償還的債務(wù)，還得繼續(xù)下去。保交付是當(dāng)下工作的重點(diǎn)，公司也在努力加強(qiáng)存貨周轉(zhuǎn)，希望通過加快銷售快速回籠資金，盡早償還債務(wù)。" 陽光城相關(guān)人士稱。

匯生國際融資總裁黃立沖對(duì)記者表示，該公司從 A 股退市意味著其失去上市公司地位，不再是公眾公司。如果其資產(chǎn)狀況尚可，并能夠化解債務(wù)等相關(guān)問題，其未來還有可能以非上市公司形式存在或經(jīng)營下去。

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據(jù)悉，目前陽光城已通過轉(zhuǎn)讓物業(yè)、處置銀行股權(quán)、賣酒店資產(chǎn)及出讓 ST 龍凈控制權(quán)等多種手段展開自救，但由于存量項(xiàng)目周轉(zhuǎn)速度慢、負(fù)債規(guī)模大等原因，效果有限。未來陽光城能否化解債務(wù)問題，仍存在不小疑問。

債務(wù)問題仍相當(dāng)棘手

陽光城從 A 股退市后，若想繼續(xù)運(yùn)營下去，不得不解決棘手的債務(wù)問題。

據(jù)陽光城公布的數(shù)據(jù)，截至 2022 年 12 月 31 日，公司已到期未支付的債務(wù)本金 626.32 億元。受毛利率下降、存貨跌價(jià)、利息費(fèi)用化等因素影響，陽光城 2022 年歸屬于母公司股東凈虧損金額達(dá) 125.53 億元。

因債務(wù)逾期，該公司面對(duì)著大量訴訟。陽光城披露，截至 2021 年年末，公司涉訴金額約 146 億元，截至 2022 年報(bào)告日，其單項(xiàng)涉案金額超過 1000 萬元的訴訟或仲裁涉案金額合計(jì)金額達(dá) 439.76 億元，單項(xiàng)涉案金額 1000 萬元以下的其他零星各類訴訟或仲裁涉案金額合計(jì) 30.29 億元。

" 公司償債壓力的確比較大，還在想辦法通過銷售、處置資產(chǎn)來盤活項(xiàng)目，以償還債務(wù)。" 陽光城相關(guān)人士表示。

除待償還債務(wù)外，陽光城還存在著歷年來為參股子公司擔(dān)保后，留下的隱形債務(wù)，而其為參股公司進(jìn)行擔(dān)保的規(guī)模，是一筆不小的數(shù)目。

立信中聯(lián)會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為陽光城 2022 年財(cái)報(bào)審計(jì)機(jī)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)其未按規(guī)定履行審議及披露程序，對(duì)外部單位提供合計(jì) 5.45 億元的擔(dān)保。立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為，這表明陽光城在對(duì)外擔(dān)保內(nèi)部控制上，存在重大缺陷。

據(jù)陽光城 6 月 10 日披露的信息，目前，陽光城集團(tuán)及控股子公司對(duì)參股公司提供擔(dān)保實(shí)際發(fā)生金額為 106.85 億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)合并報(bào)表歸屬母公司凈資產(chǎn)的 204.7%。公司及控股子公司為其他資產(chǎn)負(fù)債率超過 70% 的控股子公司提供擔(dān)保實(shí)際發(fā)生金額為 585.72 億元，公司及控股子公司為其他資產(chǎn)負(fù)債率不超過 70% 的控股子公司提供擔(dān)保實(shí)際發(fā)生金額為 18.5 億元。

上述三類擔(dān)保實(shí)際發(fā)生金額達(dá) 711.07 億元，超過最近一期經(jīng)審計(jì)合并報(bào)表歸屬母公司凈資產(chǎn) 100%，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率超過 70% 的單位擔(dān)保金額超過公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn) 50%。

諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師陳霄指出，房企此類擔(dān)保多出于子公司項(xiàng)目融資需要，相較于直接融資，為參股公司擔(dān)保的成本較低、程序相對(duì)簡單。

不過，此類操作在市場波動(dòng)期，可能會(huì)因項(xiàng)目公司回款不暢或項(xiàng)目公司發(fā)生債務(wù)違約等原因，進(jìn)一步牽連到為子公司進(jìn)行擔(dān)保的主體。

" 被擔(dān)保公司財(cái)務(wù)狀況惡化情況下，或?qū)⒂绊懼黧w公司的信用資質(zhì)，帶來一系列隱患。對(duì)于負(fù)債壓力較大的企業(yè)，還可能進(jìn)一步加劇其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。" 陳霄表示。

從銷售情況來看，據(jù)陽光城 2023 年一季報(bào)，公司期內(nèi)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為 31 億元，營收 19.65 億元。期內(nèi)，公司總資產(chǎn) 2988.2 億元，負(fù)債合計(jì) 2743.9 億元，其中一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 573.2 億元；期末公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅有 47.85 億元。

" 去年以來政策雖有所緩和，但行業(yè)整體銷售情況尚未好轉(zhuǎn)，公司銷售情況依然不容樂觀。" 陽光城方面稱。

快速崛起模式暗藏危機(jī)

回顧陽光城早年發(fā)展，其有過多次高光時(shí)刻，包括引入多位明星職業(yè)經(jīng)理人、拉來險(xiǎn)資入股等。

2002 年，陽光城通過收購石獅新發(fā)，實(shí)現(xiàn)了借殼上市。上市后近八年的時(shí)間里，這家閩系房企增長速度相當(dāng)緩慢。2010 年，陽光城啟動(dòng)全國布局戰(zhàn)略，開始實(shí)行高速擴(kuò)張戰(zhàn)略，其全國拿地?cái)?shù)量明顯增加。

2012 年明星職業(yè)經(jīng)理人陳凱加盟后，該公司進(jìn)入了快速發(fā)展期。2012 年，陽光城的銷售額從 2011 年的 27 億元，迅速增至 100 億元，2015 年其銷售額超過 400 億元，2011 年至 2015 年，其業(yè)績實(shí)現(xiàn)了約 15 倍的增長。

陳凱從陽光城離職后，2017 年陽光城引入來另一位明星職業(yè)經(jīng)理人朱榮斌，該公司迎來又一段快速擴(kuò)張期。

2018 年，陽光城實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模 1628 億元，首次邁入 1000 億房企陣營。2019 年，陽光城全口徑銷售金額 2110.31 億元，進(jìn)入 2000 億俱樂部，由此其也躋身世界 500 強(qiáng)企業(yè)，被視為閩系房企領(lǐng)頭羊之一。

陽光城高速上升期，也引來了險(xiǎn)資的入股。2020 年 4 月，陽光城控股股東陽光控股與泰康保險(xiǎn)簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，泰康人壽及泰康養(yǎng)老與上海嘉聞簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，受讓陽光城 13.53% 股份。

泰康入股陽光城時(shí)，陽光控股對(duì)陽光城未來十年歸母凈利潤進(jìn)行了業(yè)績承諾：前五年每年平均增長率不低于 15%，即年平均增長率不低于 18.13%；第 6-8 年年增長率不低于 10%，第 9-10 年年增長率不低于 5%。

不過，陽光城未能兌現(xiàn)其業(yè)績承諾。陽光城 2021 年三季報(bào)顯示，公司期內(nèi)扣非凈利潤 8670 萬元，較上年同期 27.85 億元下滑約 97%，其中三季度單季扣非凈虧損 17.52 億元。而后，隨著陽光城風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，泰康系于 2021 年底割肉離場。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，造成陽光城當(dāng)前局面的原因，與其在擴(kuò)張期大手筆擴(kuò)規(guī)模的發(fā)展模式不無關(guān)系，而其快速崛起和跌落，也成為當(dāng)前閩系房企興衰的一個(gè)樣本。

" 不少快速崛起的房企，為了沖銷售規(guī)模，在三四線城市拿了不少項(xiàng)目，因?yàn)檫@些城市土地成本相對(duì)較低。在市場上行期，能高速周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率，這種運(yùn)作模式問題還不大，但市場出現(xiàn)調(diào)整后，如果企業(yè)杠桿用得比較足，融資渠道又不暢通，加之各地加強(qiáng)了對(duì)預(yù)售資金的監(jiān)管力度，其所拿項(xiàng)目不能快速變現(xiàn)，很容易出現(xiàn)流動(dòng)性問題。" 上海一家房產(chǎn)機(jī)構(gòu)分析師說。