曾經(jīng)千億 PE 巨頭九鼎帝國(guó)崩塌，前腳分配 7.5 億股息，后腳美元債展期，債權(quán)人當(dāng)了冤大頭？-天天播資訊

在近期公告中，九鼎集團(tuán)（430719.NQ）子公司九安融資有限公司稱，其面臨流動(dòng)性壓力，預(yù)計(jì)現(xiàn)有的內(nèi)部資源可能不足以解決其在 2023 年 7 月即將到期的債務(wù)，即存量的 2.3 億美元債（JFTLIN 9.5 07/17/23）。其針對(duì)該只美元債的展期向持有人發(fā)起了同意征求的公告。

(相關(guān)資料圖)

然而，令美元債投資人質(zhì)疑和頗感 " 冤屈 " 的是，九鼎集團(tuán)此前不久，進(jìn)行了 7.5 億元人民幣的股息分配。據(jù)九鼎集團(tuán) 2022 年第三季度權(quán)益分派方案顯示，此次權(quán)益分派以現(xiàn)有總股本 15,000.000,398 股為基數(shù)，向全體股東每 10 股派 0.50 元人民幣現(xiàn)金。

多項(xiàng)不利因素，引致國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普大幅下調(diào)了九鼎集團(tuán)的評(píng)級(jí)。6 月 9 日，標(biāo)普將同創(chuàng)九鼎投資管理集團(tuán)股份有限公司即九鼎集團(tuán)的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從 "BB-" 下調(diào)至 "CCC"，將其短期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從 "B" 下調(diào)為 "C"。同時(shí)，標(biāo)普將其長(zhǎng)期和短期發(fā)行人評(píng)級(jí)列入發(fā)展中觀察狀態(tài)。

流動(dòng)性承壓，征求美元債展期

上述的征求展期公告，于 6 月 5 日發(fā)出，主要目的為改善發(fā)行人九安融資有限公司的整體財(cái)務(wù)狀況，并通過(guò)擬議修訂條款使其財(cái)務(wù)穩(wěn)定。

公告稱，由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流減少，以及為現(xiàn)有債務(wù)再融資而獲得外部資本的途徑有限，發(fā)行人面臨流動(dòng)性壓力。因此，發(fā)行人預(yù)計(jì)，其現(xiàn)有的內(nèi)部資源可能不足以解決其在 2023 年 7 月即將到期的債務(wù)。

發(fā)行人邀請(qǐng)債券持有人在債券持有人會(huì)議上考慮并在認(rèn)為合適的情況下通過(guò)特別決議，批準(zhǔn)同意征求備忘錄中規(guī)定的債券擬議修訂，并提交全部或部分同意指示。通過(guò)有效提交同意指示的債券持有人將被視為已就全部（而非特定）同意征求事宜作出同意指示。

該修訂提議須在 2023 年 6 月 30 日前獲得 75% 的票據(jù)持有人的同意。

標(biāo)普在相關(guān)的下調(diào)其評(píng)級(jí)的報(bào)告中稱，九鼎集團(tuán)的流動(dòng)性正在減弱，盡管該集團(tuán)一直在減少債務(wù)，但其仍然依賴短期借款。2023 年 1 月，其經(jīng)紀(jì)子公司九州證券股份有限公司撤資帶來(lái)的巨額收益幫助其削減了約 40 億元人民幣的債務(wù)。標(biāo)普估計(jì)，截至 2023 年 3 月 31 日，該集團(tuán)的總債務(wù)為 30 億元人民幣。

在標(biāo)普看來(lái)，如果九鼎集團(tuán)不能在未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)有效地從其私募股權(quán)業(yè)務(wù)中產(chǎn)生費(fèi)用收入或?qū)⑵渌侥脊蓹?quán)投資貨幣化，其現(xiàn)金流產(chǎn)生緩沖將減弱。九鼎集團(tuán)流動(dòng)性狀況的減弱與其核心私募股權(quán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位有關(guān)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)一直是該集團(tuán)的主要利潤(rùn)來(lái)源。

曾經(jīng)的千億 PE 巨頭風(fēng)光不再，一年虧損 21 億

眾所周知，九鼎集團(tuán)是市值曾經(jīng)超過(guò)千億的 PE 巨頭，但 2018 年 3 月，九鼎集團(tuán)因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。此后，該集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)受阻無(wú)法展開(kāi)，陷入困境的九鼎集團(tuán)不斷出售資產(chǎn)。

2018 年 12 月 27 日，九鼎集團(tuán)發(fā)布公告稱，以 215 億港元的對(duì)價(jià)將富通保險(xiǎn)出售給香港鄭氏家族控股的周大福旗下股權(quán)投資公司 Earning Star。對(duì)于這筆交易收回的資金，九鼎集團(tuán)稱 " 用于償還部分債務(wù) "。同年，另一家中捷保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)也被出售，之后公司資本公積累計(jì)變化增加 2150 萬(wàn)元。2022 年初，九鼎集團(tuán)計(jì)劃以 48.9 億元轉(zhuǎn)讓九州證券 72.5% 股權(quán)，但本次轉(zhuǎn)讓尚未完成。對(duì)于此次忍痛 " 割愛(ài) "，九鼎集團(tuán)曾回應(yīng)稱，本次交易的目的是為了進(jìn)一步落實(shí)公司去金融、去杠桿、聚焦投資主業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，有利于進(jìn)一步降低資產(chǎn)負(fù)債率，有利于公司進(jìn)一步聚焦投資主業(yè)。

據(jù)九鼎集團(tuán)發(fā)布的 2022 年報(bào)，去年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收 13.66 億元，同比下滑 55.44%；歸屬于公司股東的凈利潤(rùn) -20.52 億元，較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧。

有業(yè)內(nèi)人士分析，2022 年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)受政策、新冠疫情等因素的影響，出現(xiàn)較大幅度的回落，而九鼎集團(tuán)又主要投資于一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)，所持資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)跟資本市場(chǎng)有很大的正相關(guān)性。另外，九鼎集團(tuán)還持有部分外幣資產(chǎn)，會(huì)受到國(guó)際方面美元升值壓力的影響，使得匯兌損失增加。

截至目前，九鼎集團(tuán)已從市值千億神話縮水至 37.5 億，與巔峰時(shí)期相比已是云泥之別。

據(jù)九鼎集團(tuán) 2023 年一季報(bào)，一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.06 億元，同比下降 58.33%；凈利潤(rùn) 17.47 億元，同比扭虧為盈，去年同期虧損 4.71 億元。