券商控股股東清倉減持可轉債，“幫忙”一年即撤退？年獲利或超 10 億

財聯社 8 月 10 日訊（記者高艷云）雖非減持所持股份，但浙商證券控股股東減持可轉債的速度卻吸引了注意。

8 月 9 日，浙商證券公告稱，公司收到控股股東上三高速及其一致行動人的通知，上三高速及其一致行動人交投財務合計于 7 月 29 日至 8 月 8 日期間累計減持公司可轉債 756 萬張，占發行總量的 10.81%。本次減持后，上三高速及其一致行動人持有公司可轉債 291.38 萬張，占發行總量的 4.16%，上三高速目前持有可轉債占發行總量的比例為 2.08%。

包括上述減持在內，在不到 8 個月的時間，上三高速及其一致行動人減持浙商證券可轉債多達 5 次，上三高速持有比例起初占發行總量的 54.76%。粗算下來，在約 1 年左右的時間，上三高速及其一致行動人獲利約 10.85 億元，收益率為 23.37%。

自 2017 年至今，證券業的減持案例有三，分別是國泰君安、東方財富及上述浙商證券。

(資料圖)

記者觀察到，似有一種 " 套路 " 在成型，即控股股東及一致行動人優先配售可轉債，促使公司成功融資，隨后控股股東又在可轉債上市后迅速減持套現。形成的 " 多贏局面 " 是上市公司完成再融資獲取資金，控股股東隨后抽身，并獲得可觀收益。

上述 " 套路 " 是否會對中小投資者利益產生影響，對可轉債減持是否應加以規范？有觀點稱，不排除在出現極端可轉債減持案例后，監管層將來對此關注并出臺相應政策。亦有觀點認為，控股股東參與可轉債本身就有資金成本，獲利無可厚非。

" 清倉 " 減持可轉債

從持有浙商證券可轉債發行總量的 54.76%，到當前的 2.08%，上三高速算得上 " 清倉 "。

經證監會核準，浙商證券于 2022 年 6 月 14 日公開發行了 7000 萬張可轉債，每張面值 100 元，發行總額 70 億元，期限 6 年。浙商證券 70 億元可轉債于 2022 年 7 月 8 日起在上交所掛牌交易。公司控股股東上三高速通過優先配售認購浙 22 轉債 3833.19 萬張，占本次發行總量的 54.76%。

2022 年 12 月 26 日，上三高速通過上交所系統累計減持 1100 萬張，占發行總量的 15.71%。

2022 年 12 月 27 日至 2023 年 2 月 21 日，上三高速及其一致行動人交投財務、浙商金控合計通過上交所系統累計減持公司可轉債 708 萬張，占發行總量的 10.11%。

2023 年 2 月 22 日至 2023 年 5 月 9 日，上三高速及其一致行動人交投財務、浙商金控合計通過上交所系統累計減持公司可轉債 1013 萬張，占發行總量的 14.47%。

2023 年 5 月 10 日至 2023 年 7 月 28 日，上三高速及其一致行動人交投財務、浙商金控合計累計減持公司可轉債 1065 萬張，占發行總量的 15.21%。

按照上述減持日期計算，上述 5 次減持 " 無縫銜接 "，浙商證券在公告中并未公布減持價格，記者分別以上述 5 次交易期間市場均價計算，均價分別為 121.25 元、125.18 元、123.74 元、122.54 元、125.51 元，減持金額分別為 13.34 億元、8.86 億元、12.53 億元、13.05 億元、9.49 億元，合計減持獲得 57.27 億元。

以面值計算，上三高速及其一致行動人投入 46.42 億元，在 1 年零 1 個月的時間，獲利 10.85 億元，收益率為 23.37%。

可轉債減持成 " 套路 "

券商股通過可轉債獲得資金，控股股東以自有資金支持可轉債發行，并在可轉債上市后不久拋售獲利，這在此前已有多個案例。

2021 年 4 月 7 日，東方財富向不特定對象發行了 1.58 億張可轉債，每張面值 100 元，發行總額 158 億元。

2021 年 10 月 18 日至 2021 年 11 月 4 日期間，公司控股股東、實際控制人其實以集中競價交易方式減持其所持有的 " 東財轉 3" 共計 1583 萬張，占本次發行總量的 10.02%，實控人及一致行動人持股比例降為 14.29%。

后續減持與否未見公告，按照相關規定，只有持有轉債發行量 20% 以上的投資者，減持轉債才需要公告，且在每次減持 10% 以上才需要公告。

2020 年 1 月 13 日，東方財富公告，公司公開發行 7300 萬張可轉債，發行總額 73 億元。其中，其實及其一致行動人沈友根、陸麗麗共計配售 1993.85 萬張，占發行總量的 27.31%。

2020 年 2 月 14 日至 2020 年 2 月 17 日，其實減持其持有的 730 萬張可轉債，占發行總量的 10.00%；2020 年 4 月 21 日至 2020 年 6 月 9 日，其實減持 720 萬張，占發行總量的 9.86%，一致行動人陸麗麗減持 10 萬張。至此，其實先生及其一致行動人持有可轉債占發行總量的 7.31%。后續減持與否同樣未見公告。

2017 年 12 月 20 日，東方財富發行可轉債募資 46.50 億元，其實及其一致行動人配售占東財轉債發行總量的 29.70%。其實隨后兩次公告減持合計 20%，其實及一致行動人持有剩余 9.70%。后續減持與否未見公告。

國泰君安控股股東減持周期較長，時間長達近 3 年，但前兩次減持距發行時間不到 1 個月。

國泰君安于 2017 年 7 月 7 日公開發行 70 億元可轉債，公司控股股東國資公司及其一致行動人合計認購額占發行總量的 35.91%，分別于同年 7 月 24 日、8 月 4 日及 2019 年 3 月 25 日分別公告減持發行總量的 10%，直至持有僅占發行總量的 5.91%。后續減持與否未見公告。

對于控股股東快速減持可轉債，是否應加以規范？一位頭部券商首席分析師認為，大股東對可轉債的快速減持，一定程度會損害中小投資者利益，不排除將來監管層對此關注，并出臺相應政策。

亦有債券分析師認為，可轉債與配股等同為融資手段，優先向原股東配售無可厚非，不必過度解讀控股股東通過減持轉債獲利，股東對可轉債的資金投入也有成本。未來能否成功實施轉股，還需看公司業績及正股表現，若不能如期順利轉股，或將一定程度攤薄收益，對上市公司股價形成影響，也將減少公司控股股東持股的市值。