央行運用多種貨幣政策工具顯成效 保持流動性合理充裕

近日，央行貨幣政策委員會召開2020年第一季度例會提出，要運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。自新冠肺炎疫情發生以來，央行遵照穩健貨幣政策要靈活適度的原則，加大逆周期調節力度，出臺了一系列貨幣政策措施。

具體來看，主要包括幾個方面，一是央行通過準確的公開市場操作和定向降準，提供短期和中長期的流動性，保持銀行體系流動性合理充裕。

據《證券日報》記者統計，今年以來截至3月29日，央行實施逆回購累計投放39800億元。央行還分別于1月15日、2月17日、3月16日開展了3000億元、2000億元、1000億元的中期借貸便利(MLF)操作，累計投放6000億元。另外，1月23日，央行根據金融機構需求情況，對當日到期的2575億元定向中期借貸便利(TMLF)進行續做，續做金額為2405億元。

今年以來，央行還實施了兩次降準。1月6日，央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金8000多億元;3月16日，央行實施定向降準，釋放長期資金5500億元。

二是，央行及時設立3000億元的專項再貸款和增加5000億元的再貸款再貼現額度，有力精準地支持疫情防控和復工復產。

從成效來看，央行副行長陳雨露3月22日在國新辦舉行的新聞發布會上表示，目前，3000億元的專項再貸款支持疫情防控的重點企業已經超過了5000家，企業獲得的優惠利率貸款已經超過了2000億元，實際融資成本只有1.27%左右。增加5000億元的再貸款、再貼現額度，來支持中小微企業復工復產，目前累計發放優惠利率貸款已經超過了1300億元，貸款的利率水平也明顯低于4.55%的要求。

三是，央行會同銀保監會等部門對疫情發生之后受影響比較大的中小微企業、民營企業貸款給予展期和續貸的政策，幫助這些企業保持現金流的穩定，渡過難關。與此同時，還積極引導市場利率下行，切實降低實體經濟的融資成本。

“2月份，一般貸款利率是5.49%，這個水平已經比貸款市場報價利率(LPR)改革之前下降了0.61個百分點。”陳雨露在前述會議上表示，在這些結構性貨幣政策、增加流動性的政策以及引導市場利率下行的政策的有力支持下，我國實體經濟已經在邊際改善。

總體來看，央行在一季度采取的貨幣政策措施取得了良好成效。3月26日舉行的央行貨幣政策委員會2020年第一季度例會指出，穩健的貨幣政策體現了前瞻性、針對性和逆周期調節的要求，大力支持疫情防控、復工復產和實體經濟發展，宏觀杠桿率基本穩定，金融風險有效防控，金融服務實體經濟的質量和效率逐步提升。貸款市場報價利率改革效果顯現，貸款實際利率明顯下降。

同時，會議提出，穩健的貨幣政策要更加注重靈活適度，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，要綜合考慮疫情防控、經濟發展、通貨膨脹、國外沖擊等各方面因素，適時適度使用各種政策工具，保障經濟平穩運行。貨幣政策在“以我為主”的同時，要增加政策彈性。要繼續搭配使用降準、公開市場操作、MLF等保持市場流動性合理充裕，引導市場利率穩中有降，特別是壓低國債收益率曲線，帶動企業信用債利率下行;繼續疏通貨幣政策傳導機制，4月中上旬或成為下調政策利率和存款基準利率的時間窗口，通過釋放LPR改革潛力，降低銀行負債成本，推動實體經濟綜合融資成本下降;要落實好已經出臺的專項再貸款、再貼現政策，提高信貸投放精準度，確保資金快速、準確到達所需領域。

“預計年內MLF利率還將下調30個基點，這將引導LPR報價持續下行，并推動企業貸款利率更大幅度下調;年內全面降準有望再實施2次至3次，共下調1.0至1.5個百分點左右。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，下半年伴隨物價漲幅明顯回落，央行也有可能小幅下調1年期存款基準利率0.25個百分點，用以激勵銀行進一步降低企業融資成本。基于當前國內外經濟金融形勢，特別是從配合財政政策發力角度，預計二季度央行有可能實施1次全面降準，MLF利率也望小幅下調10個基點，市場流動性將持續處于較高水平。本報記者 劉 琪