貨幣政策穩字當頭 央行重回100億元逆回購操作釋放什么信號？

7月2日，記者從央行官網獲悉，央行于7月1日開展了100億元7天期逆回購操作。記者注意到，這是自6月24日央行連續多個交易日開展300億元操作之后，首次回歸100億元水平。業內專家表示，在貨幣政策穩字當頭的情況下，流動性環境不會出現明顯收緊，大概率將延續平穩態勢。

貨幣政策要堅持穩字當頭

今年央行實現了流動性平穩跨季。根據央行官網數據顯示，今年6月18日至6月30日，央行只開展了1900億元逆回購操作，而去年同期，央行開展了9000億元逆回購操作。此外，今年6月DR007平均值較上月上行13BP，而去年6月DR007平均值較上月上行44BP。

值得關注的是，央行貨幣政策委員第二季度例會指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性。

央行行長易綱日前強調，我國GDP增速將接近于潛在增長率水平，今年我國CPI平均漲幅預計在2%以下，貨幣政策要堅持穩字當頭，堅持實施正常的貨幣政策，利率總體保持在適宜水平。

中信證券研究所副所長明明表示，現階段央行穩貨幣、穩流動性預期的態度非常明確，短期資金面出現劇烈波動的可能性較小。同時，貨幣政策將保持穩健中性取向，資金面更加寬松的概率較低。

市場利率走低，預計短期資金面不會大幅收緊

雖然央行凈回籠但市場利率走低，7月1日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全線走低。其中，隔夜Shibor大幅下行44.3個基點至1.7340%，7天期Shibor下行21.9個基點報2.1860%，14天期Shibor降幅最大，下行76.7個基點至2.1990%。

中信證券在展望7月流動性時指出，7月流動性難生較大變數，但中性資金面下可能蘊藏了一定的風險。預計前期利率持續下行的資金面寬松基礎可能會有所動搖，但流動性壓力更多會在8月之后或7月末顯現，短期資金面不會大幅收緊，不穩定性仍潛伏在暗流之中。

光大證券則指出，跨半年后，資金利率將有所回落，進入中旬開始逐步走高。7月份整體流動性難現3月份以來的寬松格局，但在貨幣政策穩字當頭、不急轉彎的情況下，央行也將適時通過OMO放量予以對沖，流動性環境不會出現明顯收緊。

開源證券指出，政策“呵護”下，流動性或較難出現趨勢性收緊的情況，但預期容易受到地方債供給、通脹預期等的干擾。在“防風險”“調結構”下，貨幣政策以穩為主，央行明確表示“為政府債券發行提供適宜的流動性環境”;考慮到7月開始MLF到期規模增加，平抑地方債供給等帶來的波動，或主要依靠逆回購等短期工具。但是，機構杠桿交易較多，對央行操作、短期資金變化較為敏感，容易出現預期波動。　(王楚涵)