中證金融“定向降息” 對市場影響幾何？

A股市場迎來“定向降息”。10月20日，中國證券金融股份有限公司發布公告，下調轉融資費率40BP，調整后各期限檔次的費率具體為：182天期轉融資費率為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%、14天期和7天期均為2.60%。

所謂轉融資業務，簡單來講，即中證金融將自有資金出借給券商，再由券商提供給有需求的投資者，以供其買入上市證券。轉融資費率的降低意味著中證金融借給券商的錢更便宜了，某種程度上相當于給券商“定向降息”。

中證金融“定向降息”對市場影響幾何?一言以蔽之：能夠降低券商融資成本，促進合規資金參與市場投資，更好滿足投資者融資需求，維護我國資本市場平穩健康發展，可謂一舉多得。

首先，此舉對券商直接構成利好。轉融資業務自2012年推出以來，截至2022年9月末，已為市場累計提供資金1.7萬億元，成為券商開展融資融券業務的重要資金渠道之一。下調轉融資費率，等于直接讓利給券商，有助于券商更好優化融資渠道，做大融資融券業務規模。尤其是對于一些信用級別偏低、流動性偏緊的中小券商來說，能夠更顯著降低其融資成本，提升流動性水平，改善經營業績。

其次，可進一步活躍市場資金參與度。券商借錢更便宜了，相應地，也就有了降低投資者融資利率的意愿和空間。如此層層傳導，投資者融資買入股票的成本將有望降低，從而有助于提升投資者投資熱情，釋放市場整體流動性，提高資本市場活躍度，起到“四兩撥千斤”的效果。

更重要的是，下調轉融資費率釋放出穩市場的積極信號。受外部環境、疫情、極端天氣等一些超預期因素影響，當前我國經濟發展面臨不少困難和挑戰，A股市場估值處于歷史相對低位水平。在此背景下，監管部門及時調低轉融資費率，表現出呵護市場的關切之心，傳遞出鼓勵券商開展融資融券業務、鼓勵投資主體入市的積極態度，有助于提振投資者信心，穩定市場預期。

從歷史表現來看，歷次下調轉融資費率均起到了較為明顯的正面刺激作用。例如，2014年8月15日，中證金融首次下調轉融資費率80個基點，當日證券板塊指數即上漲逾2%，之后半年上證指數漲幅逾1000點;2019年8月7日，中證金融下調轉融資費率80個基點，次日證券板塊指數高開，最終收漲逾1%。對于此次調整，市場依舊反應熱烈，10月21日，上證指數高開，證券板塊更是開盤大漲。

當然，中證金融下調轉融資費率更多是根據資金市場利率水平做出的正常經營性調整，A股市場最終的走向還是取決于宏觀經濟基本面和上市公司經營狀況等。對于券商而言，盡管融資成本更加低廉了，依然要注意防范風險，兼顧市場和公司發展實際開展兩融業務，完善投資者適當性管理，不得過度向投資者推銷投資工具;對于投資者來說，則要權衡自身風險承受能力，切忌盲目加杠桿，投資股票還須量力而為。