首批科創(chuàng)板做市商正式開展 鼓勵更多券商參與交易

未來，應進一步優(yōu)化做市商機制的各項功能，鼓勵更多符合條件的券商參與科創(chuàng)板做市，提升板塊股票流動性、增強市場韌性。

來自上海證券交易所的信息顯示，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，10月31日，首批科創(chuàng)板做市商正式開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務。

黨的二十大報告提出，健全資本市場功能，提高直接融資比重。引入做市商機制，正是資本市場交易機制創(chuàng)新、增強科創(chuàng)板建設的重要舉措。企業(yè)是我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎。在科創(chuàng)板建立并完善做市商制度，有利于發(fā)揮科創(chuàng)板的改革先發(fā)優(yōu)勢，提升科創(chuàng)板吸引力，實現(xiàn)資本與科技產(chǎn)業(yè)的高水平循環(huán)，助推我國科創(chuàng)企業(yè)與科創(chuàng)經(jīng)濟穩(wěn)步向前。

開市3年來，科創(chuàng)板運行穩(wěn)定，統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，穩(wěn)步試點注冊制，各項制度安排經(jīng)受住了市場檢驗。2019年1月份，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，明確提出在競價交易基礎上，條件成熟時引入做市商機制。今年5月份，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定》，7月份上交所發(fā)布科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務實施細則和指南。隨著推進工作不斷深入，科創(chuàng)板試點做市商的條件已經(jīng)成熟完備。

之所以在科創(chuàng)板引入做市商機制，與這一板塊本身的特性有關(guān)。科創(chuàng)板的融資服務功能強大，但它的投資者門檻設置高于A股主板市場，也高于深市創(chuàng)業(yè)板，因而活躍度不夠充足，個股平均成交金額低于同期的主板和創(chuàng)業(yè)板，板塊內(nèi)部存在分化趨勢。另外，在科創(chuàng)板上市的企業(yè)基本是科技創(chuàng)新型企業(yè)，相對來說經(jīng)營風險偏大，即期利潤不穩(wěn)定，估值難度較高;中小科創(chuàng)企業(yè)面臨的不確定性較為明顯。做市商機制的適時引入，可以帶動增量資金，增加科創(chuàng)板股票的流動性，提升市場活力，同時其價格發(fā)現(xiàn)與市場引導功能，有助于降低非理性波動和“羊群效應”，提高市場穩(wěn)定性。

做市商機制的引入，也意味著我國證券市場實施多樣化交易機制的條件正趨于成熟。隨著交易品種與規(guī)模增長，近年來，公募RE?ITs、ETF基金、ETF期權(quán)等品種陸續(xù)將做市商機制引入場內(nèi)。該機制與另一核心交易模式——競價交易機制互為補充，均被業(yè)界認可。實踐證明，在競價交易的基礎上適時引入做市商機制，有利于促進理性交易、穩(wěn)定投資者預期，有利于市場長期健康發(fā)展。

未來，應進一步優(yōu)化做市商機制的各項功能，及時總結(jié)試點經(jīng)驗，鼓勵更多符合條件的券商參與科創(chuàng)板做市，提升板塊股票流動性、增強市場韌性。

一方面，要激發(fā)參與試點機構(gòu)的主觀能動性，提高其調(diào)動綜合業(yè)務資源服務市場、服務客戶的熱情。做市業(yè)務有望成為券商的重要盈利增長點，有助于優(yōu)化券商業(yè)務的生態(tài)結(jié)構(gòu)。試點機構(gòu)要著重抓好業(yè)務研究和人才培養(yǎng)，大力強化股票定價能力、市場交易能力和風險控制能力，不斷積累做市業(yè)務經(jīng)驗。應持續(xù)優(yōu)化有關(guān)券商的監(jiān)管規(guī)定，著力提高政策綜合效能。

另一方面，要堅決打擊市場操縱等不法行為，切實維護市場秩序穩(wěn)定。做市機構(gòu)要抓住創(chuàng)新業(yè)務的內(nèi)在特性，強化紅線意識和防火墻管理，增強重大風險的預判能力，落實好公司內(nèi)部溝通機制和向監(jiān)管機構(gòu)匯報的機制，持續(xù)推動科創(chuàng)板健康發(fā)展。