蔚來，何時盈利？

3月1日，蔚來發布了2022年第四季度及全年的財報。

總體來看，蔚來的營收實現不錯的正向增長。2022年第四季度營收160.6億元，同比增幅62.2%，這是連續第11個季度正增長，不過依然沒有達到市場預期的172億元。2022年全年營收492.69億元，首度超過400億元，同比增長36.3%。

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營收的增長來自于汽車交付量的提升。目前新能源汽車市場正處于上升期，根據中國工業協會的數據，2022年新能源汽車總銷量為680萬輛，其市場占有率提升至25.6%，保持持續爆發式增長的勢頭。作為行業的頭部企業，蔚來拿出了比較有競爭力的產品，也充分享受到了市場紅利。

去年蔚來先后交付第二代技術平臺三款車型ET7、ES7和ET5，以及2022款ES8、ES6和EC6，第四季度共交付4萬輛汽車，同比增長六成，且實現了創紀錄的季度交付量，去年全年交付了122486輛車，同比增長34%，年交付量首次超10萬輛。

圖片來源：蔚來

其中，去年12月蔚來交付新車15,815臺，創月度交付新高，第二代技術平臺ET7、ES7和ET5三款車型交付量占當月總交付數83%，說明蔚來一、二代平臺車型的市場切換比較順利。

在新勢力中，理想在2022年全年共交付了133246輛車，同比增長47.2%，這是理想汽車交付量首次超過10萬輛。小鵬汽車2022年交付120757萬輛，排名：理想、蔚來、小鵬。相比之下蔚來的表現算是中規中矩。

雖然營收和汽車交付量都在穩步提升，但蔚來的虧損卻進一步擴大。去年第四季度虧損57.86億元，全年凈虧損達到145.6億元，較上年同期擴大了37.7%，這是蔚來汽車連續2年出現虧損擴大的情況。

追究原因，首先蔚來現階段的開支還非常龐大。目前新能源汽車正處于向電動化和智能化轉型的關鍵時期，主機廠在高壓快充、智能座艙、自動駕駛等功能上的非常激烈，蔚來已經向NT2.0平臺全量用戶分批推送了NOP+增強領航輔助Beta，理想的城市NOA也即將落地。要想在高端市場站穩腳跟，龐大的研發支出必不可少。

財報顯示，2022年第四季度，蔚來的研發支出高達39.8億元，同比增幅高達117.7%，環比增幅也達到了35.2%。全年總研發支出為108.4億元，同比增加136%。蔚來汽車CEO李斌此前曾表示，預計蔚來汽車今后的研發支出約為每季度30億元。

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除了這些基本的研發費用外，蔚來還有換電這一項成本極高的服務。在財報電話會上，蔚來表示換電還會是今年的重點方向，今年將加快電網絡的布局速度，計劃新增1000座換電站。到年底建成2300座換電站，此前NIO DAY上發布的三代換電站已經接近量產，預計今年4月份開始大規模量產。可以看出，蔚來的換電服務還處于前期鋪設備的階段，其帶來的收益可能還需要一段時間才能看見。

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蔚來的營銷和行政支出也比較可觀。2022年研發支出108.36億元，相比2021年的45.92億元增長幅度高達136%。營銷和行政費用的支出由2021年的68.78億元增長至2022年的105.37億元，增幅達57.6%。

此外，毛利率的大幅下降也對利潤產生了一定影響。去年蔚來的毛利潤由同期的18.9%大幅下降至10.4%。財報給出的原因是“由于庫存準備金增加、生產設施加速折舊、單車電池成本增加等因素，毛利率有所下降。”從大行業來看，2022年國補退出、原材料價格上漲等因素都壓縮了車企的毛利率。除蔚來之外，毛利率一向比較高的理想去年也稍微跌了一些，毛利率19.4%，低于2021年的毛利率為21.3%。

今年行業情況或許會好一些，電池級碳酸鋰價格有所下降，寧德時代主動降價讓利，有利于主機廠的毛利率提升。同時蔚來等主機廠也在自研自建電池廠，有利于擺脫對上游供應商的依賴。

總體來看，頭部三家造車新勢力中虧損最大的公司，蔚來面臨著非常大的盈利壓力，李斌曾表示要在2024年實現盈利，要實現這個目標，今年會是關鍵的一年。