A股整體維持區間震蕩走勢 滬指年內振幅創歷史新低

今年以來，A股整體維持區間震蕩走勢，滬指年內振幅僅12%，創出歷史新低;滬深300年內振幅24.3%，創出2003年以來新低。如果以代表整體走勢的萬得全A指數來衡量，今年以來振幅只有17.5%，也創出了歷史新低。

從今年來看，滬指絕大多數時間均在3300點至3700點之間震蕩。其中，滬指在7月28日盤中創出3312.72的年內低點，在2月18日盤中創出3731.69點的年內高點，9月14日盤中一度創出3723.85點的年內另一高點。由此不難看出，滬指整體的波動幅度較小，基本維持在3500點上下200點進行區間震蕩。

數據顯示，2018年滬指振幅達34.4%，2019年滬指振幅達33.98%，2020年滬指振幅達27.15%。此前3年滬指的平均振幅，顯著高于今年12%的振幅。

記者注意到，A股的窄幅波動在4季度以來較為明顯。上證指數4季度振幅為4.95%，滬深300的振幅為5.11%。

多位業內人士表示，股市漲跌是多空博弈的結果，A股指數振幅如此之窄，或許是因為上漲和下跌的動能都不太足。上漲方面，連續兩年上漲之后，市場整體偏謹慎。下跌方面，A股整體估值并不貴，流動性也較為寬松。

對此，前海開源首席經濟學家楊德龍對記者分析稱，“今年指數振幅較小，主要原因是經過兩年的上漲后市場的獲利回吐壓力較大，尤其是一些藍籌股壓低了指數，而周期股、新能源板塊的上漲，各個行業的輪動反彈又抵消了指數的回調，所以指數整體波動不大。目前的市場規模較大，機構投資者也更多看行業和公司基本面來投資，未來板塊齊漲共跌的概率不大，因此，大盤指數的振幅恐怕也不會太大。”

中航證券認為，A股波動率下降背后的原因主要來自兩方面，一是今年主動緊信用周期(社融與利差同步下降)對波動率的平抑，二是A股當前面臨的向上支撐因素和向下壓制因素更加顯性化，壓縮了整個市場波動的空間。

對于指數振幅創新低，海通證券首席策略分析師荀玉根表示，臨近年末，跨年行情有望徐徐展開，原因有三：一是寬信用政策效果正在顯現;二是A股凈資產收益率尚處在回升周期中;三是歷年年底市場振幅通常會收窄，隨后便是歲末年初躁動。

中航證券認為，4季度隨著專項債加速發行，地產融資邊際轉松，社融可能企穩小幅反彈，主動緊信用周期對A股波動率的平抑可能緩解，但支持與壓制A股的兩個因素中期可能還將繼續壓縮A股的波動區間。

在指數振幅降低的背景下，投資者如何操作呢?楊德龍對記者表示，“在大盤波動不大的背景下，投資者不宜追漲殺跌，更應堅持價值投資，配置一些景氣度向上的行業，同時布局部分被錯殺的優質龍頭股如白馬消費股。此外，在震蕩市中基金的優勢更加明顯，投資者也可以考慮選擇一些優質的基金來配置。”(記者 陳燕青)