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        茶百道們爭搶上市,加盟商們快不夠用了

        2023-08-23 06:17:52來源:ZAKER財經(jīng)  

        「核心提示」

        前有奈雪的茶港股上市后股價腰斬,后有古茗、滬上阿姨追趕 IPO。搶先遞交招股書,能讓茶百道 " 上岸 " 嗎?

        作者 | 葉丹璇 ??

        編輯 | 邢昀 ?


        【資料圖】

        雖然 " 新茶飲第一股 " 奈雪的茶上市即巔峰,兩年內(nèi)市值蒸發(fā)近 230 億元人民幣,但這并不影響其他玩家們追求 " 第二股 " 的熱情。

        近一個月以來,市場上已陸續(xù)傳出多家新茶飲品牌尋求上市的消息。除了早前在深交所無功而返的蜜雪冰城,茶百道、古茗茶飲、滬上阿姨、霸王茶姬、新時沏等紛紛將目光投向港股或美股市場。

        8 月 15 日,茶百道向港交所遞交招股書,在 IPO 的道路上搶先起跑。2008 年在四川成都誕生的茶百道,依靠著加盟商的力量,目前在全國開出 7117 家門店。

        在格外卷的茶飲市場里,一邊是喜茶、奈雪等高端品牌放開加盟,大步拓店,價格戰(zhàn)洶涌,另一邊是中端茶飲品牌集中尋求 IPO,對于茶百道而言,這一步搶占先機還遠(yuǎn)遠(yuǎn)算不上是 " 上岸 "。

        一年賣出 8 億杯,

        爭做中端茶飲第一股

        茶百道謀求上市并不令人意外。

        業(yè)內(nèi)人士透露,受內(nèi)外部環(huán)境影響,茶飲賽道對于上市這件事已經(jīng)蠢蠢欲動了很久,各家都在悶聲做準(zhǔn)備。一個更明顯的信號是,今年 5 月,茶百道獲得 9.5 億元人民幣的融資,由蘭馨亞洲領(lǐng)投,多家知名投資機構(gòu)跟投。

        新茶飲在 B 端和 C 端都卷得火熱,從降價打到加盟,唯獨在一級市場溫度并不熱烈。紅餐大數(shù)據(jù)顯示,2022 年茶飲品類披露的融資事件只有 26 起。而茶百道的這筆融資,是 2023 年新茶飲賽道的第一筆大額融資。

        逐漸冷卻的市場情緒也加速了新茶飲品牌對于 IPO 速度的焦慮。首輪融資消息流出后,外界對于茶百道上市的傳言就不絕于耳,而茶百道對外界統(tǒng)一回復(fù)不予置評。

        兩個多月后,茶百道招股書浮出水面。招股書顯示,在沖刺 IPO 前,茶百道密集的完成了兩輪融資。除了 5 月底對外披露的首輪融資,在 6 月 19 日,中金同富也投了 2000 萬元。以持股比例推算,Pre-IPO 階段茶百道的估值超過 175 億元。

        茶百道在 2020 年至 2022 年間,營收不斷攀升,從 10.80 億元一路攀升到 42.32 億元,凈利潤也翻了 3 倍,達(dá)到 9.65 億元。

        2022 年,茶百道共賣出 7.94 億杯,平均每單價格為 28.6 元,對比凈利潤來看,每賣出一杯奶茶相當(dāng)于凈賺 1.2 元。

        2023 年一季度,茶百道營收為 12.46 億元,同比增長 53.0%,凈利潤為 2.85 億元,同比增加 50.7%。

        茶百道率先交出的成績不俗,從 2020 年起到 2023 年一季度,茶百道的凈利潤率均高于 20%。盡管 2020 年、2021 年,蜜雪冰城的凈利潤均遙遙領(lǐng)先于茶百道,但從招股書披露的凈利潤率來看,2019 年、2020 年與 2021 年,蜜雪冰城凈利潤率分別為 17.2%、13.5% 與 18.5%,不敵茶百道。

        有趣的是,同樣都是依靠加盟模式擴張,蜜雪冰城對加盟商是自產(chǎn)自銷,這樣可以把價格壓到足夠低,茶百道則是從上游供應(yīng)商進貨再賣給加盟商,賺中間溢價。

        招股書中另一個值得注意的亮點是,茶百道對于外賣渠道的重視,以及外賣對其營收帶來的貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示,2020 年至 2023 年 Q1,茶百道外賣渠道的訂單占比從 47.6% 上升至 58%,超過總單量的一半。

        在疫情綿延的三年里,過去倚重線下門店的茶飲品牌營收均受不同程度的影響,對外賣的持續(xù)重視和深耕給茶百道帶來了機會,門店營業(yè)額達(dá)到百億規(guī)模。2023 年 3 月,茶百道已有 97.5% 的門店通過第三方線上配送平臺履行線上訂單。

        然而," 中端茶飲第一股 " 并沒有那么好當(dāng),茶百道的傲人業(yè)績背后也有壓力和焦慮。招股書顯示,2022 年,茶百道營收增速僅為 16.12%,與 2021 年的 237.40% 增速相比,堪稱戛然減速。

        凈利潤同樣面臨增速放緩的問題,2020-2022 年,茶百道分別實現(xiàn)凈利潤 2.38 億元、7.79 億元、9.65 億元,其中,2021 年的凈利潤增速高達(dá) 227.31%,2022 年增速則僅為 23.88%。

        加盟商快不夠用了?

        今年以來," 萬店 " 成為飲品行業(yè)的熱詞,再次登上風(fēng)口浪尖。新茶飲隔壁的咖啡賽道也卷得火熱,6 月份瑞幸達(dá)成萬店規(guī)模,又將行業(yè)情緒推上了一個高峰。

        事實上,對于餐飲行業(yè)而言,萬店并不是一個輕易達(dá)成的目標(biāo)。據(jù)《中國餐飲發(fā)展報告 2023》,截至 2023 年 6 月,我國餐飲行業(yè)的萬店連鎖品牌共有 5 家,分別是蜜雪冰城、華萊士、絕味鴨脖、正新雞排、瑞幸咖啡。

        當(dāng)飲品行業(yè)的茶、咖賽道分別出現(xiàn)了一個萬店巨頭時,受困于現(xiàn)有規(guī)模的競爭者品牌便急切地想要對標(biāo)巨頭,同時擴張市場規(guī)模。

        對于新茶飲賽道而言,今年的首要關(guān)鍵詞就是 " 擴張 "。今年上半年,喜茶、樂樂茶、奈雪的茶相繼松口,放開加盟資質(zhì),想要借加盟商來深探廣大的低線城市腹地,劍指存量市場。但高端品牌的局限性也非常明顯,限于門店品質(zhì)、規(guī)模和加盟商資質(zhì)的高門檻,在加盟門店的數(shù)量上無法與中端品牌相抗衡。

        中端茶飲品牌也在擴張開店一事上不斷提速。今年 4 月,滬上阿姨在全國合作伙伴大會上透露,"2023 年,滬上阿姨計劃新增門店 3000 家;年底營業(yè)門店數(shù)預(yù)計將會突破 8000 家,簽約門店超過 1 萬家。" 而早在 2 月份,古茗也在公布 2023 年戰(zhàn)略目標(biāo)時宣布,本年度計劃總門店數(shù)突破 1 萬家。

        2018 年放開全國加盟的茶百道,從 2020 年拓店提速。門店數(shù)量從 2020 年 1 月 1 日的 531 家擴張到 2023 年 3 月底的 6597 家,招股書顯示,到 2023 年 8 月,茶百道共有 7117 家店,其中 99% 為加盟店。

        盡管開店擴張,跑馬圈地成為行業(yè)常態(tài),加盟商作為品牌的 " 搖錢樹 ",卻漸漸不夠用了。

        一名南方省份的茶百道加盟商向《豹變》透露,自己從事現(xiàn)制茶飲行業(yè)已經(jīng)七年,目前市面上的連鎖茶飲品牌大多數(shù)在靠加盟商養(yǎng)活,部分加盟商在 2021 年前后拋售套現(xiàn),而現(xiàn)在不少加盟商都被套牢了。該名加盟商的店面位于城市步行街商圈,他坦言,一條街上總共有 6 個連鎖奶茶品牌,最夸張的時候,街頭和街尾有同一品牌的兩家不同加盟商的門店。

        換言之,在品牌的拓店戰(zhàn)爭日益白熱化背后,新茶飲之于加盟商的黃金時代早已過去。

        加盟商的困境也直接體現(xiàn)在了招股書上。以茶百道為例,閉店數(shù)量正在不斷遞增,而新開門店數(shù)量的增長卻在放緩。

        2020 年 -2022 年,茶百道關(guān)閉門店分別為 3 家、13 家、76 家,而僅是今年 Q1,茶百道關(guān)閉門店的數(shù)量就已經(jīng)超過了去年全年的一半。同時,新開門店數(shù)量也從 2021 年的 2843 家下降至 2022 年的 1358 家,縮水近 50%。今年 Q1 的開店數(shù)量也同比下降了 11%。

        招股書中,茶百道反復(fù)將加盟商列入經(jīng)營風(fēng)險因素中:" 加盟店的業(yè)績對我們的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響,我們無法控制門店的運營或維持我們與加盟商的現(xiàn)有關(guān)系 "" 我們未來的增長取決于引入新加盟商,可能因為多種原因而無法維持過往的擴張速度。"

        古茗也在加盟商問題上有所動作。2022 年,古茗宣布加盟商可以推遲繳納加盟費用,同時,為了挽留加盟商,紓解加盟商經(jīng)營壓力,還提出 " 正常經(jīng)營情況下,加盟商一年內(nèi)閉店,古茗退還全部加盟合作費。"

        加盟商之間已經(jīng)近乎貼身纏斗,品牌們跟加盟商之間的博弈也更多。

        艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示,2022 年上半年,每周消費新式茶飲的消費者占比達(dá) 94.0%。這意味著新茶飲的市場教育早已完成,在 C 端想要挖掘更多的消費者變難了。

        與此同時,今年以來,新茶飲過去以價格帶劃分的高中低端品牌壁壘正在逐步瓦解。從喜茶、奈雪放下身段爭奪加盟商的那一刻起,新茶飲進入了 " 全加盟時代 "。

        潛在的意向加盟商池子沒有變大,岸上垂釣的新茶飲品牌卻越來越多,加盟商也快要不夠用了。

        IPO 不是答案

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        新茶飲賽道看似如火如荼,實則危機四伏,那么茶百道等中端品牌全都在卯著一股勁兒 IPO 賽跑也就不難理解了。

        根據(jù)紅餐大數(shù)據(jù)顯示,我國茶飲市場規(guī)模從 2019 年的 1063 億元,增長至 2022 年的 1361 億元。預(yù)測 2023 年,我國茶飲市場規(guī)模有望超 1500 億元。

        從數(shù)據(jù)中不難看出,新茶飲賽道目前摸到天花板。業(yè)內(nèi)人士對《豹變》表示,潛在的市場還是值得挖掘的,否則品牌不會一窩蜂地去做(拓店)這件事。

        然而,2023 年以來,行業(yè)逐漸形成的一個共識是:傳統(tǒng)的競爭格局正在被打破,新茶飲賽道正在進入一種 " 無邊界 " 的競爭格局。喜茶、奈雪等高線品牌下探價格,開放加盟的同時,以下沉市場著稱的蜜雪冰城也在反攻一二線城市。

        窄門餐眼小程序顯示,蜜雪冰城 2023 年拓店數(shù)量最多的四個城市為上海、武漢、鄭州和成都,分別為 40 家、30 家 28 家和 28 家。與此同時北京、無錫、合肥、佛山、南昌和長沙,這些經(jīng)濟發(fā)達(dá)或省會城市也位列其門店拓店前十榜中。

        新茶飲的內(nèi)卷早已經(jīng)不是新鮮事,但當(dāng)擴張被反復(fù)重提,赤裸裸地奔萬店目標(biāo)而去時,錢是最大的難題。

        擴張意味著拓店,而拓店背后,品牌原有的供應(yīng)鏈體系必然承壓。

        以茶百道為例,公司不僅在招股書中表示募集資金的主要用途是強化供應(yīng)鏈,也在融資后對外強調(diào),資金將用于智能生產(chǎn)加工基地和供應(yīng)鏈基地等上游建設(shè),搭建完善數(shù)智化系統(tǒng)。這也是中端品牌共同薄弱的一環(huán),對上游供應(yīng)鏈掌握能力不足,依賴于外部供應(yīng)商,是茶百道古茗們共同的功課。

        無論是鋪開店面規(guī)模還是背后的供應(yīng)鏈建設(shè),都需要真金白銀的投入。而錢從哪里來,無非要靠品牌自身的造血能力,或者將目光轉(zhuǎn)向資本市場。

        融資數(shù)量減少,消費投資退潮,背后是一級市場對于新茶飲賽道的熱情和關(guān)注正在冷卻的現(xiàn)實。

        打通二級市場的路,這個時候變得十分重要,即便是在二級市場上重演一遍 " 前輩 " 奈雪的故事。

        盡管股價一直不樂觀,一名接近奈雪的人士對《豹變》表示,在還在虧損的情況下,上市已經(jīng)是當(dāng)時最好的選擇。

        資金成為最重要的問題,以至于茶飲品牌的 IPO 之路突然變得擁擠。對于品牌而言,在上市一事上搶占了先機,就等于在后續(xù)的業(yè)務(wù)擴張競爭中掌握了主動權(quán)。新茶飲第二股,不僅僅是一個名頭,也意味著實打?qū)嵉臅r間窗口。

        然而,新茶飲的功課不只在 IPO 上,上市后的功課才是一塊硬骨頭。

        一年賣出 8 億杯,你貢獻(xiàn)了多少?

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        責(zé)任編輯:hnmd003

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