世界視點！對沖進出操作的技巧有哪些？選股標準是什么？

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逍遙獨行客全景網（中國全景網）

【資料圖】

對于投資界的民間高手來說，通過基金做空股市避險套利的機會或許即將來臨。應昊認為，證券市場引入做空機制后，可以對市場的劇烈波動起到平抑作用。市場上有“多”“空”兩種力量，它們之間形成動態平衡，使市場良性健康發展。證監會網站顯示，目前已有三只多空分級基金上報審批，此類基金在現有分級基金只能做多的基礎上，引入做空機制。由于門檻較低，被業內稱為首批面對百姓的“大眾化”做空對沖投資工具。

首批做空基金證監會報批

證監會公布的最新基金募集申請顯示，中歐、中海和國泰三家公司已經正式上報了做空基金,三者均以滬深300指數為跟蹤標的。

“其實做空基金不只我們現在看到的這三個報批基金，還有一些基金雖然沒有寫‘多空’二字，但是也屬于同類型產品。”華泰聯合證券基金研究中心總經理王群航預計，此類產品未來將會比較“火”。業內人士推測，產品模式將延續此前券商推出的多空杠桿分級產品套路。例如廣發之前推出過牛熊寶專項資產管理計劃，該計劃掛鉤股指期貨，屬于做空產品，目前也處于審批流程中。

廣發證券投資顧問應昊介紹，此類產品分為母份額和子份額。持有產品母份額的客戶不承擔股市波動的風險，且將獲得2%左右存款年化收益。產品子份額卻分為看漲份額和看跌份額，其凈值變動與滬深300指數變動掛鉤，在指數變動符合其預期時有望獲得2倍杠桿放大的投資收益。

“對沖進出”操作雖然屬于短線操作，但卻需要中長期持有一支或幾支個股，通過不同的“逢高減倉”和“逢跌加倉”來實現買賣差價而獲利，這實際是一種短線與中線相結合的持股與操作，因此有別于“今買明賣”的超短線操作，下面無知小散“逍遙獨行客”簡單談談對沖進出操作的技巧。

一、選股

因為是“短炒長持”，即雖然實時操作，實行短炒，但持股時間較長，屬于中期持有對沖進出，因此選股要慎重一些，可按如下標準選股：

1、選擇有一定中長線持有價值的個股，不要選擇純題材股;

2、選擇股性較活，盤子不要太大，最好流通盤在10億股以下;

3、選擇中低價股，最好股價不要超過15元，便于賺取差價;

二、確定個股價值中樞

選擇完個股，就要確定其價值中樞，也就是此股價值幾何，這是對沖進出的關鍵，只有確定了價值中樞，才能在其上逐步減倉，在其下逐步加倉，否則就無的放矢，比如某股今年每股業績0.4元，預期明年每股業績0.5元，如果此股是一般行業給予18倍動態市盈率，那么價值中樞就是9元，那么我們操作的時候就可考慮在8.5元以下，逐步加倉，9.5元以上逐步減倉。當然個股的價值中樞不是已成不變的，隨著經濟的回暖或下滑，個股業績會出現變化，應該隨著時間的推移，逐步調整個股價值中樞。

三、建倉、操作與清倉

1、建倉

選擇出目標股并確定價值中樞后，結合大盤走勢，個股在價值中樞之下震止跌并經過震蕩蓄勢后，采用“三分法”分批介入，采取越跌越買的策略分批加倉。

2、操作

隨著個股上漲，一旦突破價值中樞5—10%開始分批逐步減倉，越漲越賣，等其回落到價值中樞之下分批加倉，越跌越買，來回反復操作。總的策略是八字方針：“橫盤不動，跌買漲賣。”

3、清倉

一旦一輪行情結束，或者個股基本面出現突發惡化，就要清倉出局。

對沖進出的理論基礎是震蕩市，在實戰中，股市未必總是震蕩市，有時是單邊大牛市，有時是單邊大熊市，因此我們不

可“只見數目不見森林”，要對大盤總體走勢有一定的研判能力，只有大勢預測正確，個股操作成功概率才高，否則2007年6000點做多，2008年1700點做空，獲利談何容易?

做空機會與風險同在

“多空分級基金在二級市場交易買賣只需100元左右，使得中小投資者都可以參與投資做空對沖。”國信證券分析師李騰認為，多空分級基金的優勢在于：為投資者提供了新的做空工具，參與門檻低，交易成本也較低。

雖然多空分級基金有諸多優點，但它并不是完美的。李騰認為，在具體設計方案發布前，我們可以預見它可能存在一些缺陷：首先便是高風險。這種產品要求投資者對市場趨勢的判斷能力非常強，由于具有較高的杠桿，損失會被放大，適合具備一定專業能力和風險承受能力的投資者。此外，容量有限、定價準確性差和套利便利性低也是其“硬傷”。