銀行板塊年內(nèi)跌幅超9% 行業(yè)估值處于歷史低位

今年以來(lái)，銀行板塊“跌跌不休”，年內(nèi)跌幅已超過(guò)9%。尤其是7月份以來(lái)，受“停貸潮”影響，板塊進(jìn)一步調(diào)整，行業(yè)估值已處于歷史低位。

從個(gè)股來(lái)看，42家上市銀行中，僅有14家銀行年內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，年內(nèi)漲幅超過(guò)10%的僅有7家。而年內(nèi)跌幅超過(guò)10%的達(dá)到了17家，其中5家年內(nèi)跌幅已經(jīng)超過(guò)20%。

超跌之后

在銀行板塊的漲跌幅排行榜上，江蘇銀行以27.76%的年內(nèi)漲幅位于榜首，其次為成都銀行，年內(nèi)漲26.38%，南京銀行年內(nèi)漲23.58%，位列第三。

而瑞豐銀行、招商銀行、寧波銀行、平安銀行和鄭州銀行跌幅靠前，截至8月30日，年內(nèi)已分別下跌36.29%、27.61%、25.02%、22.91%、19.30%，跑輸上證指數(shù)，興業(yè)銀行年內(nèi)跌幅超過(guò)7%，位于中游。

早在2021年，成都銀行、南京銀行、寧波銀行、招商銀行和江蘇銀行位列漲幅榜前5，而今年，寧波銀行和招商銀行雙雙大幅回撤，兩家銀行此前一直都是銀行股的標(biāo)桿，尤其招商銀行堪稱(chēng)股份制銀行的主心骨。

成都銀行、江蘇銀行和南京銀行今年則繼續(xù)領(lǐng)漲，3家銀行已連漲2年，2021年以來(lái)累計(jì)漲幅均超過(guò)40%，尤其是成都銀行，累計(jì)漲幅超過(guò)47%。

從估值來(lái)看，銀行板塊依舊“慘不忍睹”。目前各上市銀行的市盈率基本上在4至7倍之間，估值較低的有華夏銀行、貴陽(yáng)銀行、光大銀行等，只有蘭州銀行的市盈率較高，去年市盈率靠前的瑞豐銀行、寧波銀行、招商銀行今年通通殺跌。

在市凈率方面，截至目前，42家上市銀行平均市凈率僅有0.65倍，較去年底的0.75倍進(jìn)一步收窄，破凈率超過(guò)八成，目前僅有寧波銀行、成都銀行、招商銀行、杭州銀行、常熟銀行的市凈率超過(guò)1倍。

去年底，招商銀行市凈率為1.74倍，如今也只有1.1倍左右，寧波銀行的市凈率從去年底的1.95倍下滑至如今的1.33倍。而板塊內(nèi)市凈率最低的是民生銀行，只有0.32倍。

中銀證券分析師林媛媛表示，銀行作為順周期行業(yè)，公司業(yè)務(wù)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)性強(qiáng)。宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)以及盈利狀況，從而影響銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)。如果經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量存在惡化風(fēng)險(xiǎn)，從而影響銀行的盈利能力。

深圳市融智私募證券投資基金管理有限公司基金經(jīng)理合伙人夏風(fēng)光分析認(rèn)為，上半年主要銀行的業(yè)績(jī)韌性比較強(qiáng)，但是不良率有所提升，資產(chǎn)質(zhì)量存在隱憂。8月份央行的降息動(dòng)作，將對(duì)銀行的息差構(gòu)成影響。同時(shí)，當(dāng)前實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力比較大，有效信貸不足，這可能都會(huì)對(duì)銀行未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。銀行業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)仍然存在一定的壓力。

存在快速糾偏的可能

為了表達(dá)對(duì)公司中長(zhǎng)期發(fā)展的信心、提振股價(jià)，銀行高管、股東在二級(jí)市場(chǎng)上頻頻增持自家銀行的股票。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已經(jīng)有包括招商銀行、滬農(nóng)商行、中信銀行、紫金銀行、北京銀行、南京銀行等在內(nèi)的16家銀行被高管或股東增持，累計(jì)增持2.3億股，增持金額超過(guò)23.7億元。

二季度，基金對(duì)于銀行股的態(tài)度比較分化，減持了國(guó)有大行和股份制銀行，同時(shí)又增持部分優(yōu)質(zhì)的城商行，比如江蘇銀行、成都銀行等。

另外，今年以來(lái)，銀行業(yè)不斷爆出風(fēng)險(xiǎn)事件，尤其是7月中旬多地出現(xiàn)的爛尾樓斷供現(xiàn)象，導(dǎo)致悲觀情緒在銀行股股價(jià)上蔓延。

“銀行股當(dāng)前處于歷史的最低估值水平，主要銀行平均股息率超過(guò)了6%，和國(guó)債收益率相比具有相當(dāng)?shù)奈Γ沁@一現(xiàn)象需要辯證地看。”夏風(fēng)光稱(chēng)。

夏風(fēng)光認(rèn)為，一方面是房地產(chǎn)是否出現(xiàn)長(zhǎng)期拐點(diǎn)的關(guān)注度比較高，而房地產(chǎn)在銀行資產(chǎn)當(dāng)中的占比約為三成，銀行又是高杠桿經(jīng)營(yíng)，銀行股破凈隱含了市場(chǎng)的擔(dān)憂;同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)配置不足，這種極度低估值的狀態(tài)在特定的環(huán)境下，存在快速糾偏的可能，所以，近10年來(lái)銀行股行情爆發(fā)短促有力，以脈沖式為主要特征。而在長(zhǎng)視角下，當(dāng)前銀行股具備較好的安全邊際以及一定的政策彈性，不失為下半年值得關(guān)注的方向。