全球鋁鎳供給現(xiàn)擔憂 下游家電企業(yè)怎么辦

俄烏沖突引發(fā)市場對全球鋁、鎳供應穩(wěn)定性的擔憂，俄羅斯是全球鋁鎳供應大國，且俄烏危機引發(fā)市場對歐洲天然氣價格上漲擔憂，進而可能引發(fā)歐洲電解鋁供應不穩(wěn)定。

那么以鋁、鋼、銅、塑料（石油制品）等大宗商品作為原材料的家電企業(yè)，是否會受到俄烏沖突的波及，同樣受到了市場的廣泛關(guān)注。

信達證券家電行業(yè)首席分析師羅岸陽表示，美國后續(xù)如果進行針對性制裁，將顯著影響鋁等大宗價格；而俄烏家電市場規(guī)模較小，對我國家電出口影響有限。

俄大宗商品生產(chǎn)出口長期

或不受巨大影響

俄羅斯作為世界上最大的礦產(chǎn)和能源資源國家，是最大的石油和天然氣輸出國。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年，俄羅斯石油、天然氣、銅礦、鋁產(chǎn)量分別占世界產(chǎn)量的11.2%、16.6%、3.9%、5.4%，盡管從歷史數(shù)據(jù)上看，俄羅斯在天然氣、銅、鋁等產(chǎn)量方面占比有所下滑，但總體仍是世界上不可或缺的礦產(chǎn)、石油產(chǎn)品生產(chǎn)和出口大國。

2020年俄羅斯液化天然氣出口量為404.1億立方米，占全球液化天然氣出口數(shù)量的35.4%。

復盤2014年和2018年俄烏兩次沖突，羅岸陽回顧了2014年初作為家電企業(yè)上游的鋁、鋼、銅、塑料（石油制品）等大宗商品的期貨價格，事實上只有鎳的期貨價格受到明顯影響，而銅、鋁等期貨產(chǎn)品價格始終保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)，主要原因在于兩次沖突并未對俄羅斯境內(nèi)原材料生產(chǎn)、出口等環(huán)節(jié)產(chǎn)生實質(zhì)影響。

他認為，真正對鋁價產(chǎn)生影響的是2018年4月美國對俄鋁進行制裁限制出口，而俄鋁是世界最大鋁生產(chǎn)商之一，供給短缺的可能導致LME鋁價暴漲。

羅岸陽認為，本次俄烏沖突雖然會在短期內(nèi)對大宗原材料結(jié)算價格產(chǎn)生小幅影響，但從長期來看，俄羅斯本土的銅、鋁等材料生產(chǎn)和出口或不會受到巨大影響，因此不會對大宗原材料價格長期趨勢產(chǎn)生影響。

從上周（2月20日~2月27日）大宗商品數(shù)據(jù)來看，首創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，俄烏沖突引發(fā)了市場對全球鋁、鎳供應穩(wěn)定性的擔憂。

上周LME鋁再創(chuàng)歷史新高，LME鋁上漲3.60%，收于3380美元/噸，庫存823125噸，繼續(xù)保持歷史低位；LME鎳上漲0.29%，收于24215美元/噸，庫存80088噸，庫存有所下降。

對我國家電制造及出口影響有限

那么，我國的家電企業(yè)，包括海爾、美的、海信等品牌，是否會受俄烏沖突波及？

羅岸陽認為俄烏家電市場規(guī)模較小，對我國家電出口影響有限。

根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，俄烏兩國2021年大家電市場規(guī)模分別為1797萬臺和384萬臺。中國國內(nèi)品牌在當?shù)胤蓊~不高，海爾、美的、海信在俄羅斯大家電市場市占率分別為9.5%、5.3%、5.3%；在烏克蘭的大家電市場，2020年市占率前20的品牌中僅海爾集團Candy品牌一家中國品牌上榜，排名第11，在烏市占率為3.1%。

根據(jù)海關(guān)總署最新披露數(shù)據(jù)，2021年全年對俄羅斯出口的“機電、音像設(shè)備及其零件、附件”占該科目出口總額僅1.99%。

而且中國家電品牌在俄羅斯、烏克蘭的相關(guān)布局并不深入，僅頭部幾家家電大廠在俄羅斯擁有相關(guān)產(chǎn)能或運營布局，且所占比重較小。羅岸陽預計俄烏沖突對于中國家電行業(yè)整體制造及出口影響都十分有限。

以海爾為例，信達證券研報顯示，從2016年海爾智家(600690)第一個冰箱當?shù)鼗S投產(chǎn)以來，海爾智家在俄羅斯的發(fā)展步入快車道，成為俄羅斯家電市場增長最迅速的品牌。在俄羅斯高端冰箱和洗衣機市場，海爾智家份額已躍居第一，空調(diào)連續(xù)三年成為市場銷量第一品牌。市場快速突破為工廠建設(shè)提供了保障，2019年海爾智家洗衣機互聯(lián)工廠和電視工廠相繼建成，2021年冰冷互聯(lián)工廠建成。

不過，根據(jù)海爾集團官網(wǎng)，集團在全球擁有29個工業(yè)園、122個制造中心、108個營銷中心。因此，羅岸陽認為，海爾在俄羅斯相關(guān)產(chǎn)能布局在其全球布局占比較低。

美的在俄羅斯韃靼斯坦的項目2023年將全面啟動，建成一個位于經(jīng)濟特區(qū)的2.4萬平方米的工廠，每年將生產(chǎn)20萬臺冰箱和12.5萬臺冰柜。因此，目前的沖突局勢對于美的影響也非常微弱。

而海信在俄羅斯、烏克蘭僅設(shè)有海外分公司，沒有布局工業(yè)園區(qū)或研發(fā)中心。

回顧過去歷次地緣政治沖突，羅岸陽從1天、3天、7天、1個月四個時間維度對家電板塊股價表現(xiàn)進行復盤，可以看出短時間周期維度下，A股家電板塊指數(shù)和Wind全A指數(shù)表現(xiàn)較為一致，市場對于家電板塊受事件性影響的認知偏中性。從1個月維度來看，家電板塊普遍具備顯著相對收益，尤其在市場整體下跌的情況下，體現(xiàn)出明顯的防御屬性。