為緩解資金壓力 香雪制藥擬轉讓天濟藥業18.87%股權

8月3日，香雪制藥發布股權轉讓公告稱，公司與紀青松簽署了《股權轉讓協議》，擬以2億元向其轉讓湖北天濟藥業有限公司（以下簡稱“天濟藥業”）18.87%股權。同時，香雪制藥發布定增募資公告稱，擬向不超35名特定對象發行不超1.98億股公司股份，募集資金不超9.6億元，募集資金將用于梅州五華產業園建設項目、公司主要產品研發項目、數字化平臺升級建設項目、補充流動資金項目。

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“關于資產處置，現有的經營情況都已在公告中說明，后續如果要再度聚焦主業，或有其他資產處置，都會以公告來披露。”香雪制藥負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示，“募投的梅州五華產業園生產基地也是公司現有業務產能的擴張，是未來公司重點發展的一個方向。此外，公司資金回收情況和經營情況一切正常。”

徹底退出天濟藥業

本次轉讓標的天濟藥業曾是香雪制藥的子公司。不過，2022年7月份，香雪制藥就轉讓了天濟藥業35.00%的股權，放棄了對該子公司的控制權。本次，公司將剩余的18.87%股權再度轉讓，徹底退出天濟藥業股東序列。

香雪制藥兩次轉讓股權，皆為緩解公司運營資金壓力、優化資產結構、聚焦主業等。公司表示，伴隨著中藥材價格節節攀升帶來的原材料壓力，疊加中成藥集采逐步落地帶來的終端市場降價預期，毛利降低風險日益凸顯，行業面臨著較大的政策風險，天濟藥業面臨較大的經營壓力。去年公司將其35%股權轉讓，交易完成后，天濟藥業實際盈利水平低于當時評估報告預測的盈利水平，2022年度實際經營業績只完成了盈利預測的70.77%，差距較大，同時2023年1月份-6月份天濟藥業僅實現1053.32萬元凈利潤，其未來保持高水平持續盈利狀況堪憂。

實際上，除天濟藥業外，近兩年香雪制藥還相繼出售了兆陽生物、香雪生物、香雪亞洲飲料、九極日用保健品等多家子公司。

香雪制藥如今的“賣賣賣”源于曾經的“買買買”。除了中藥制造這一主業，近年來香雪制藥還在多元業務上有所探索，布局了中藥材種植的中藥全產業鏈、高端醫療和精準醫療、抗癌創新藥、房地產、飲料等業務。2022年，公司有59家子公司。

值得注意的是，2021年-2022年，公司的中藥材營收分別下降了27.69%和23.54%。

“企業多元化的前提應是專業化。如果企業在主營業務上都沒有形成足夠的競爭優勢，開展多元化發展也很難成功。”實用金融商學執行院長羅攀在接受《證券日報》記者采訪時表示，“此外，多元化是有選擇的，要看與主業的關聯性，以及相應的人才、技術、資金等儲備是否充足。香雪制藥涉足與主業關聯性不強的地產行業，這種多元拓展就可能欠妥。”

擬定增募資不超9.6億元

香雪制藥負責人向記者表示：“本次定增募投的第一個方向是梅州五華產業園生產基地的口服液擴產項目；第二是對現有產品在對COPD（慢性阻塞性肺疾病）適應癥治療上的前瞻性研究，此外，目前公司的中藥飲片業務已在收縮，中藥配方顆粒將是五華建廠的一個主要發展方向；第三是公司的信息化建設；第四是用于補充運營資金。”

公司表示，計劃通過本次定增推動梅州五華產業園建設，打造中藥材標準化加工基地、倉儲物流、精深加工及銷售為一體的產業園，進一步完善“中藥飲片生產-中成藥制造-醫藥流通”的“醫藥大健康產業鏈”的產業鏈布局。

據公告，本次募資9.6億元中，在梅州五華產業園項目上擬投入5.9億元，在公司主要產品研發項目上擬投入0.89億元，在數字化平臺升級建設項目上擬投入0.99億元，在補充流動資金項目上擬投入1.81億元。

某接近香雪制藥人士對《證券日報》記者表示，整體來看，本次募資中用于補充流動資金的比例也較高，接近19%。鑒于公司目前負債較高，后續應進一步關注這方面的情況。

2018年至2022年，香雪制藥的資產負債率一直高懸，分別為53.48%、51.41%、56.50%、66.98%、69.87%。2022年年報顯示，公司賬面貨幣資金為1.67億元，短期借款卻高達19.26億元。