股權激勵解禁標準為生豬銷售增長率 牧原股份更像與天對賭

牧原股份半價股權激勵，解禁標準為生豬銷售增長率，但公司員工的努力程度和生豬銷售的關系極低，所以這一激勵對于員工來說并不需要太多努力，等老天爺來安排即可。

牧原股份推出股權激勵計劃，股價出現高位回落，牧原股份被投資者稱為“豬茅”，意思是養豬行業中的茅臺，但是投資者對于這一股權激勵預案似乎并不感冒，本欄歸結原因主要有以下三點。

第一，股權激勵的價格太低，明顯是用投資者的價值來獎勵公司高管。本次股權激勵的認購價格為30.52元，為公告當日最新市價的一半左右，雖然說符合管理層的規定，但是卻會對公司股價構成隱性的除權，所以這個股價回落也可以理解為是除權所致。

第二，股權激勵的解除限售條件太簡單。按照這次的股權激勵計劃，解除限售的條件為2022年度的生豬銷售量較2021年增長25%，2023年的生豬銷售量較2021年增長40%。本欄認真研究了一下何為“生豬銷售量”，公告中沒有用“銷售收入”這個詞，而銷售量最容易被理解為銷售的重量，例如多少公斤或者多少頭。那么這個解禁條件就比較容易人為控制，因為生豬這種商品，基本沒有什么差異化策略，只要價格降低一些，都是賣得掉的，這就是說，如果到了2022年底，這時正是元旦、春節前備貨期，如果銷售量沒有達到預期標準，只要公司降價促銷，是能夠很容易完成銷售量目標的，故在本欄看來，只要沒有特別重大的意外事故，那么銷售量達標幾乎沒有懸念，這也是投資者對于這次股權激勵不感冒的重要原因。

第三，這次的股權激勵對于公司員工來說，基本達不到激勵的效果。在員工個體看來，有沒有這個股權激勵似乎對于自己的工作態度并不會有激勵效果，因為員工也不知道自己應該如何更加努力工作來實現這一解禁目標，能否成功解禁，關鍵因素在于老天，正像前面本欄所說的，只要沒有重大意外事故，例如火災、瘟疫等不可抗力的問題出現，那么解禁幾乎沒有問題。但是員工之間的工作積極性可能會出現區別，即能夠獲得股權激勵的員工沾沾自喜，沒能享受股權激勵的員工會出現心理不平衡，這對于公司的發展并沒有好處。

所以本欄認為，這樣的股權激勵并不是什么好事，不僅不能激勵核心員工，同時還有可能引發非核心員工消極怠工，倒不如實施面向全體員工的員工持股計劃，這樣捆綁員工和股東的利益，應該會更好一些。

對于二級市場投資者來說，對于牧原股份這樣的周期股，還是應該堅持周期性投資，既然目前并沒有跡象表明生豬周期進入上升期，那么投資者還是應該以觀望為主，一般周期股在進入上升周期前都會有明顯的行業痛苦期，投資者可以等待這一時期逢低買入股票。(周科競)