百年巨頭一朝分拆 通用向左英偉達向右

一個屬于大企業(yè)主導的時代，或許要成為過去時了。一周之內，世界三家大企業(yè)前后腳宣布要分家。電子大亨東芝、保健醫(yī)療巨頭強生、電氣傳奇通用，三家發(fā)展超過100年的全球公司巨頭，不約而同地選擇了輕裝上陣。

眼下，雖然不乏科技企業(yè)依然執(zhí)著于并購與壟斷，但在快速變幻的科技浪潮里，過去大而全的龐大企業(yè)帝國也許已不適配，畢竟做大做強也需要付出更多的精力。這三家只是拉開了大公司拆分重組的一個序幕。

百年巨頭一朝分拆

小公司總想做大，大企業(yè)卻想“變小”。上周，美國老牌巨頭通用電氣宣布拆分為三家公司，將分別專注于能源、醫(yī)療保健和航空。有著129年歷史的通用電氣，曾經是美國最有價值的公司和美國商業(yè)力量的象征。

11月15日，通用集團方面對北京商報記者表示，公司計劃在2023年初免稅拆分GE醫(yī)療，成立一家以精準醫(yī)療為核心業(yè)務的公司;另外將現(xiàn)有GE發(fā)電、GE可再生能源和GE數(shù)字集團三大業(yè)務合并，計劃在2024年初免稅拆分，組建以引領能源轉型為核心業(yè)務的公司。完成這些交易后，GE將轉型成為一家以航空為核心業(yè)務的公司，聚焦打造未來航空。

就在人們還在為百年通用電氣的大分家感到唏噓時，美國另一家醫(yī)療巨頭強生公司也宣布了分拆計劃。強生稱，為實施更具針對性的業(yè)務戰(zhàn)略并加快增長，將把其消費者健康業(yè)務拆分成一家獨立的上市公司，與原有的醫(yī)藥業(yè)務分開。

強生公司表示，拆分以后，新的強生公司將依然是多元的制藥和醫(yī)療設備企業(yè)，而新的消費者健康公司更專注于消費品領域。這兩家公司所轄業(yè)務在2021年的營業(yè)收入預計分別約為770億美元和150億美元。

無獨有偶，在大洋彼岸，成立于1875年的日本商業(yè)巨頭東芝，也決定分拆為三家公司：一家注重新能源和基礎設施，一家專注硬盤和半導體業(yè)務，另一家專注于閃存芯片的生產。

如此大規(guī)模的重組對于一家公司來說是不尋常的。該公司首席執(zhí)行官表示，能源和電子這兩類面臨拆分的業(yè)務非常不同，電子設備業(yè)務的商業(yè)周期要比基礎設施業(yè)務快得多，而且電子設備業(yè)務需要大量投資。

經過商議，這一拆分方案可能在明年3月的特別股東大會上獲批。根據重組計劃，東芝計劃在未來兩個財年向股東返還1000億日元。東芝公司則對北京商報記者表示，新公司的分拆和上市目標將于2023財年下半年完成。

甩掉包袱輕裝上陣

對于此次分拆的原因，東芝方面對北京商報記者表示，此次分拆是為了提升股東價值。新計劃可以“解鎖每個業(yè)務的價值”，以及“增強股東的選擇”。

但路透社的報道指出，這家成立146年的公司陷入一場又一場的危機。2015年，東芝曾經歷了會計丑聞，時任首席執(zhí)行官兼總裁的田中久雄(HisaoTanaka)將東芝利潤夸大超10億美元并于隨后離職。自此以來，公司已經裁掉了數(shù)千個工作崗位，并出售了大量業(yè)務。

2017年，為了避免摘牌，東芝從海外30多家機構中引入了54億美元資本，其中就包括ElliottManagement、ThirdPoint等對沖基金。此后，管理層與海外股東之間的緊張關系一直占據著媒體的頭條。今年4月由英國私募股權集團CVCCapitalPartners提出的初步收購計劃也未有進一步進展。

事實上，東芝自身的業(yè)務調整一直在進行中，今年9月底，東芝就曾關閉位于大連的一家工廠，而大連是該公司在中國設立的第一個生產中心。

而通用的拆分則是源于高負債的困擾。2008年金融危機之后，由于經營不善，其負債大幅增加。在向政府尋求緊急援助之后，通用電氣逐漸剝離了公司大部分的金融資產，并削減公司主業(yè)之外的其他業(yè)務，專注工業(yè)制造本業(yè)，縮小債務規(guī)模。

拆分的一大好處正是提高公司航空業(yè)務的估值。路透社報道指出，通用為波音和空客提供噴氣飛機發(fā)動機，但其估值卻受到金融業(yè)務負債的影響，如果剝離出來，單獨估值可能超過千億美元。

此外，通用分拆背后還有激進投資者的身影。比如早在2015年就入股通用的尼爾森·佩萊茲，他很早就鼓勵通用從金融業(yè)務脫身，扎根工業(yè)領域，并支持通用轉型。

與東芝與通用的提升公司價值不同，強生的分拆或許更多是為了“避嫌”。近年來，由于明星產品爽身粉被指控有致癌風險，強生公司一直訴訟纏身。華爾街日報表示，強生拆分的一個重要原因是，日用消費品業(yè)務面臨訴訟，將承擔高額債務，與快速發(fā)展的藥物和醫(yī)療器械業(yè)務大相徑庭，影響了集團的整體估值。不過，強生表示，公司拆分與大量訴訟及子公司破產無關。

大勢所趨or大浪淘沙

近年來，隨著互聯(lián)網科技巨頭的興起，工業(yè)制造、能源等傳統(tǒng)巨頭正試圖跟上時代轉型的步伐，重振雄風，巨頭業(yè)務轉型甚至是拆分重組都并不罕見。從杜邦、西門子、霍尼韋爾到美國聯(lián)合技術公司(UTC)以及ABB等行業(yè)巨頭，都啟動了或大或小的分拆動作。

而在他們之后，英國葛蘭素史克和美國輝瑞計劃明年分拆他們的消費者健康業(yè)務，法國賽諾菲也計劃剝離其消費者業(yè)務。

傳統(tǒng)巨頭紛紛選擇輕裝上陣，但也有新興巨頭仍在執(zhí)著于擴張與并購。比如現(xiàn)在改名為“Meta”的Facebook、亞馬遜、谷歌等等。

一年多前，芯片巨頭英偉達公司準備以400億美元的價格收購軟銀集團旗下的半導體設計與軟件公司ARM，并計劃在2022年3月前完成交易。

不過，上個月，歐盟委員會在官網發(fā)布新聞稿，宣布委員會已經對英偉達對ARM的并購案展開深入調查。新聞稿中稱，委員會擔心并購ARM后，具備動機和能力的英偉達將限制其競爭對手使用ARM的技術，最終形成半導體芯片價格上漲、消費者選擇減少、削弱創(chuàng)新等負面影響。

相比起英偉達，另一家芯片公司AMD的收購進程相對順利。在宣布收購賽靈思消息一年后，AMD稱這筆交易預計年底完成。

全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇對北京商報記者分析，一般來說企業(yè)規(guī)模大，對其業(yè)務是有很大的幫助的，企業(yè)能夠享受規(guī)模效應、學習效應以及相關領域的協(xié)同效應等諸多優(yōu)勢，這也是為什么很多企業(yè)愿意做大做強。

“但這也是有一定的前提的。”安光勇表示，很多企業(yè)做大時，也會逐步往非主營業(yè)務方向擴展，而這些對于其主營業(yè)務，或細分領域的發(fā)展并不能帶來更多協(xié)同效果。而且隨著企業(yè)變大，其管理制度、應變機制、反應能力、對市場的靈敏度等會逐步失去其靈活性，變得越來越慢。

安光勇進一步指出，為了避免這種現(xiàn)象的發(fā)生，也有很多企業(yè)在內部孵化新的業(yè)務，擺脫母公司所帶來的負面影響。例如：一家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，想孵化元宇宙、互聯(lián)網等新興領域時，其母公司的企業(yè)文化等都會帶來負面影響。因此，通過拆分等方式，一是可以避免這些母公司的負面影響，二是也有利于融資等各種活動。

而美國投行威廉·布萊爾公司高管尼克·海曼認為，企業(yè)集團的時代結束了，在數(shù)字經濟時代，行動快速和靈活的企業(yè)更具優(yōu)勢。(陶鳳 趙天舒)