情緒擾動大于實質影響 科創板解禁并非洪水猛獸

7月解禁對科創板而言是不是洪水猛獸?這在已經解禁的公司身上可以找到答案。根據Wind統計，7月以來已有多家公司限售股解禁。從二級市場來看，僅有個別公司在解禁后股價出現超過20%的下跌。

解禁并非洪水猛獸

根據Wind統計，從解禁日期來看，7月1日截至9日,已有秦川物聯、奧普特、利元亨、航宇科技、皖儀科技、安集科技、威騰電氣、惠泰醫療、天智航-U、迪威爾、微芯生物、申聯生物、宏華數科、中科星圖、科德數控和英科再生16家公司限售股解禁。

這其中，惠泰醫療、科德數控、英科再生、宏華數科、威騰電氣、航宇科技、利元亨均為今年上市新股，除了惠泰醫療為今年1月上市，其余幾家均為今年7月剛上市新股，解禁股份的類型均為首發一般股份、首發機構配售股份。此外，奧普特、中科星圖、迪威爾、天智航-U、皖儀科技、秦川物聯均于去年上市，解禁股份的類型為首發原股東限售股份、首發戰略配售股份等。

另外，申聯生物、微芯生物、安集科技則是2019年上市，解禁股份均為股權激勵一般股份。

從二級市場表現來看，以解禁日截至9日漲跌幅來看，16家公司僅有6家公司出現下跌。其中，僅有天智航-U在解禁后股價下跌了近25%。根據此前天智航發布公告，首發部分限售股份將于7月7日上市流通。其中，戰略配售股票297.1萬股;限售股數量為2.57億股，股東數量為129名。

根據7月9日的盤后數據來看，公司發生3筆大宗交易，價格分別為20.85元/股、20.83元/股、20.82元/股，成交數量分別為200萬股、500.92萬股和30萬股，接盤方為中信證券股份有限公司北京復外大街證券營業部和中信建投證券股份有限公司北京京西分公司。

數據進一步顯示，航宇科技、利元亨、中科星圖、安集科技、宏華數科、迪威爾、皖儀科技、秦川物聯在解禁后則分別上漲20.27%、15.59%、6.13%、5.75%、4.87%、4.23%、2.77%、1.71%。

本輪集中解禁存在三大不同點

根據Wind統計，今年三季度，科創板再迎集中解禁，剔除新股首發帶來的解禁分流，今年7月和8月的首發解禁規模分別約2295.4億元和1412.0億元，月均水平與去年同期7月的1781.3億元大致相當，再度成為科創投資的市場關注熱點。

“本輪的集中解禁與去年的幾點不同。”國盛證券首席策略分析師張啟堯分析認為。

他指出，其一，本輪解禁雖規模更大、窗口更長，但壓力不一定更大。本輪集中解禁的股份不僅涵蓋2019年首批科創板公司的首發股份，而且包含去年同期新股的首發股份，因而無論是解禁總量還是窗口長度均超過去年同期。但這主要源于連續兩年7-8月的IPO加速擴容，此輪的集中解禁不僅有解禁窗口的疊加效應，也有IPO擴容的推動，因而解禁總量的抬升并不必然對應科創板整體壓力的抬升。

其二，本輪解禁分布相對均衡，解禁沖擊或將相對平緩。去年同期的解禁高度集中，主要體現在7月22日，且以首批科創板公司的“周年”解禁為主，而此輪解禁相對分散，單日最大解禁規模尚不足500億元，因而預計本輪的解禁沖擊或將被“攤薄”。

其三，去年同期的解禁更多集中于指數成份股，而本輪解禁則更多向指數外圍傾斜。去年7月，解禁壓力幾乎全部集中在指數成份股中，占比達98.5%，而今年7、8月的科創解禁壓力明顯開始向非指數成份股傾斜，解禁規模占比分別達到26.7%和44.9%，因而本輪解禁之下，預計指數承受的解禁壓力將弱于去年同期。

“短期看，科創解禁主要體現為情緒擾動，且短期的潛在市場沖擊實則為資金入場提供了底部機會。中長期看，科創的集中解禁將釋放大量流通股本，為機構增配提供更多籌碼。去年三季度集中解禁之后，公募基金的科創配置在四季度明顯提速，也在一定程度上佐證了這一觀點。”張啟堯進一步認為。

而回顧去年的科創板經驗，一方面解禁與實際減持存在一定時滯，另一方面解禁意愿也相對有限。去年的解禁高峰集中在7月，而實際減持高峰則集中在12月，而且去年7月單月解禁約為1800億元，但2020年下半年合計減持規模僅約為500億元，實際減持比例相對有限。

此外，結合市場表現看，集中解禁更多帶來情緒上的擾動，解禁本身與實際減持的落地對市場表現的影響均相對有限。與今年類似，科創50指數在去年解禁前夕也處于上升階段，但伴隨集中解禁窗口的臨近，過度擔憂之下，指數快速大幅回撤，7月13日單周遭遇四連陰，累計跌幅近20%。但反觀后期，7月22日解禁正式落地后，指數僅連續下跌兩日，累計回落8.2%，隨即快速上揚;而且12月的實際減持高峰之下，指數也基本維持震蕩格局，單月僅小幅收跌1.2%。(劉揚)