新一輪降準窗口打開，降準對股市和債市的影響如何？

距離國務院常務會議上一次提及“降準”，已經一年多時間。去年6月17日召開的國務院常務會議提出，“綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業資金壓力。”

根據統計，去年央行一共實施了三次降準，提供了1.75萬億元長期流動性。其中，央行最后一次宣布降準是在去年4月對中小銀行的定向降準。

對此，財信證券首席經濟學家伍超明對記者分析稱，“運用降準的目的在于緩解中下游中小微企業的成本上漲壓力，以實現好‘六穩六保’目標。受大宗商品價格持續攀升影響，中下游行業成本壓力不斷加大。為此，降準有利于降低企業融資成本，能一定程度上抵銷部分原材料價格上漲的壓力。”

對于降準的方式，伍超明預計，大概率采用普惠金融定向降準，全面降準的可能性幾乎沒有。定向降準可以用更小的代價來較好完成目標，不使流動性“外溢”，也符合央行穩健的貨幣政策要“靈活精準”的總基調。

民生證券首席宏觀分析師解運亮表示，本次降準可能采用定向降準或置換MLF的方式。預計降準時機在三季度內，應不會等到四季度。從傳統上看，國務院常務會議宣布降準后，央行執行效率很高，通常在兩周內甚至數天內就予以落實;另一方面，最晚四季度美聯儲大概率將討論縮減購債，在防范外部沖擊背景下，降準時機最好避開美聯儲收緊的時間窗口。

值得一提的是，周四股市走弱而債市卻走強。截至收盤，滬指下跌0.79%，而10年期國債期貨上漲0.49%創出年內新高。

一旦降準，對股市和債市的影響如何?

伍超明認為，“降準并不意味流動性會大幅增加，對股市和債市形成信號上的利好，但預計影響有限。”

長城基金固定收益部基金經理魏建分析稱，“周四國債期貨的大漲主要因為國務院常務會議關于降準的表述明顯超預期。此前市場有預期央行可能將會在今年比較晚的時候降準來替代MLF，而此次提降準的時間點明顯更早，投資者可能據此判斷就業或中小企業的經營狀況偏弱，需要提前動用降準這樣的工具來對沖，從基本面和流動性角度看均利好債市。”

中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，降準有助于提升市場風險偏好，結構上可能更有利于成長股。市場結構性分化、偏向成長的特征，可能類似2013年。

國元證券認為，對大類資產來說，切勿高估這次降準信號釋放的影響。利率債的牛市可能尚未開啟，在這一情況下，融資周期向下仍然是接下來的一個主題環境，股市的向上可能僅僅是基于政策信號的暫時性反應。(記者 陳燕青)