普瑞眼科沖刺上市 研發費用三年為0在同行中掉隊

眼科作為各企業爭相競速的優質賽道，目前正有成都普瑞眼科醫院股份有限公司(以下簡稱“普瑞眼科”)、華廈眼科醫院集團股份有限公司(以下簡稱“華廈眼科”)、遼寧何氏眼科醫院集團股份有限公司(以下簡稱“何氏眼科”)3家企業在沖刺A股。北京商報記者注意到，這3家企業中，普瑞眼科研發費用已連續三年為0，而華廈眼科和何氏眼科2020年的研發費用率則分別為0.79%和0.19%。除了正在沖刺A股的眼科企業，同行業A股上市公司愛爾眼科、光正眼科的2020年研發費用率則分別為1.38%、0.06%。相比吝嗇的研發投入，普瑞眼科在營銷上的投入可謂兇猛，2018-2020年，普瑞眼科每年的廣告宣傳推廣費用均超過1億元。

連續三年無研發費用

近期，“我國近視人數超6億”的話題登上微博熱搜，擁有4億的閱讀量，可見有越來越多的人關注到眼部健康問題。在此背景下，眼科賽道也備受青睞，目前，共有2家眼科醫院在A股上市，分別是愛爾眼科和光正眼科;另有3家眼科醫院在沖刺創業板，深交所官網顯示，目前華廈眼科、普瑞眼科IPO已成功過會，何氏眼科IPO處于已問詢狀態。十分令人意外的是，北京商報記者注意到，在這3家企業中，剛剛過會的普瑞眼科已連續三年研發費用為0。

招股書顯示，普瑞眼科2018年、2019年、2020年均無研發費用支出，對于這一情況的具體原因，普瑞眼科于招股書中并未做出說明。

看懂研究院研究員張雪峰在接受北京商報記者采訪時表示，眼科企業研發費用為0，而且是連續三年研發費用為0，是很不合理的。

投融資專家許小恒也表示，眼科企業研發費用為0很少見。普瑞眼科并非靠技術進步推動公司發展，而是依賴于規模經營和并購擴張，企業可持續發展能力堪憂，缺乏創新的內在動力，必然在競爭中落后。

據了解，普瑞眼科是一家致力于為眼科疾病患者提供診斷、治療、保健及醫學驗光配鏡等眼科全科醫療服務的專科連鎖醫療機構。普瑞眼科提供的眼科全科醫療服務主要分為屈光項目、白內障項目、醫學視光項目以及綜合眼病項目四大類。

此番謀求上市，普瑞眼科選擇了創業板。深交所官網顯示，普瑞眼科創業板IPO于2020年7月31日獲得受理，同年9月29日，進入已問詢階段，2021年7月9日，深交所創業板上市委審核并通過了普瑞眼科的首發申請。

在同行中掉隊

普瑞眼科研發費用為0是正常現象嗎?北京商報記者對比了同行業2家IPO進程中的企業及2家A股上市公司的研發費用情況，這4家企業均有不同程度的研發費用支出。

于6月24日成功過會的華廈眼科與普瑞眼科IPO進程相近，但研發費用率遠高于普瑞眼科，且呈逐年上升趨勢。

根據華廈眼科披露的招股書可知，2018-2020年，華廈眼科研發費用分別為1422.73萬元、1915.65萬元、1979.46萬元，研發費用率分別為0.66%、0.78%、0.79%，呈逐年上升趨勢。

另一家擬IPO的眼科醫院何氏眼科的研發費用相對較少，并且逐年下降。何氏眼科招股書顯示，2018-2020年，何氏眼科研發費用分別為216萬元、161.04萬元、160.36萬元，研發投入占營業收入的比重分別為0.35%、0.22%、0.19%。

與在IPO進程中的兩家眼科醫院不同的是，已上市的兩家眼科醫院研發費用率則差異較大。其中，愛爾眼科研發費用率為4家企業中最高，達1.38%;光正眼科研發費用率則最低，僅為0.06%。

具體來看，愛爾眼科披露的2020年年報顯示，愛爾眼科2020年研發費用為1.64億元，占營業收入比例1.38%。不管是研發費用金額還是研發費用率都遠高于同行業其他眼科醫院。此外，愛爾眼科研發人員數量逐年增多，2018-2020年，公司研發人員數量分別為248名、258名、291名。

從數據上看，光正眼科與普瑞眼科在研發費用投入上情況最為相近，但不同的是，光正眼科正在增加研發費用投入。根據光正眼科披露的2020年年報，2019年，光正眼科研發費用同樣為0，但2020年，光正眼科的研發費用為54.24萬元，占營業收入的比例為0.06%。

宣傳推廣費上億

北京商報記者發現，普瑞眼科每年花費超1億元用于廣告宣傳推廣，可謂是“重營銷而輕研發”的典型代表。

招股書顯示，2018-2020年，普瑞眼科銷售費用分別為2.22億元、2.55億元、2.53億元，銷售費用占營業收入的比例分別為21.82%、21.36%、18.59%。其中，廣告宣傳推廣費分別為1.08億元、1.34億元、1.39億元，廣告宣傳推廣費用占銷售費用的比重分別為48.87%、52.64%、54.96%，呈逐年升高的狀態。

北京商報記者發現，普瑞眼科銷售費用率、廣告宣傳費用占銷售費用的比例均遠高于同行業其他眼科醫院。數據顯示，2020年，華廈眼科、何氏眼科、愛爾眼科的銷售費用率分別為11.97%、12.73%、8.95%，廣告宣傳推廣費占銷售費用的比重分別為28.94%、35.4%、46.34%。

對于上述現象，普瑞眼科表示，報告期內公司銷售費用率高于同行業可比公司，主要系公司為了進行市場開拓，擴充了市場銷售人員，加大了市場推廣宣傳力度，導致公司銷售費用中的職工薪酬費用率和廣告宣傳推廣費用率較高。

許小恒表示，銷售費用過高，也一定程度上反映公司的研發能力不足，產品不具備核心競爭力。若銷售費用持續過高，且公司沒有研發費用，不利于公司的長期發展。

此外，2018-2020年，普瑞眼科管理費用占營業收入的比重分別為13.37%、13.08%、12.46%;財務費用占營業收入的比重分別為0.31%、0.27%、0.22%。

針對公司相關問題，北京商報記者致電普瑞眼科招股書中披露的聯系電話進行采訪，但對方電話未有人接聽。(董亮 丁寧)